Aedas sufre el peor debut en Bolsa desde Telepizza al caer un 5,2% | Mercados

Aedas ha recogido el testigo que le dejó Neinor el pasado 30 de marzo y ya se ha estrenado en Bolsa. El primer cambio ha sido de 31,6 euros por acción, frente al precio de referencia de 31,65, pero ha terminado en los 30 euros, tras caer un 5,21%, en el peor estreno de la Bolsa española desde el Telepizza el 27 de abril del año pasado. La cadena de comida rápida se hundió un 19,35% el primer día. Este año, la segunda peor puesta de largo ha sido la de Gestamp, que cayó un 4,46% en su primera sesión.

La debutante ha sido el segundo valor más negociado en la sesión, al haber movido 5,7 millones de títulos, el 11,9% de su capital total, valorados en 179,2 millones de euros, solo por detrás de Santander, que ha negociado 207,5 millones de euros. Pese al mal inicio, tres gigantes de la inversión colectiva mundial han apostado por la promotora que dirige David Martínez. Son las gestoras estadounidenses BlackRock, la mayor del mundo con activos por cerca de seis billones de dólares (unos 5,1 billones de euros), Wellingtong y T. Rowe. 

Cada una ha entrado con un ticket en el entorno del 3% de la compañía, lo que implica una inversión de unos 45 millones de euros por gestora, según explican fuentes financieras. El 70% del papel que se ha colocado –el 44% del capital de entrada, ampliable al 48%– se ha entregado a fondos de inversión a largo plazo (long only, en la jerga) y el restante 30%, a hedge funds. El objetivo es lograr un mix para dar liquidez y también estabilidad a la acción. 

Fuentes conocedoras de la colocación añaden que la intención de Castlelake, que se quedará con entre un 56% y un 52% del capital tras la salida a Bolsa, es mantenerse en el capital de Aedas, más allá del compromiso de permanencia (lock up) fijado en el folleto en medio año. Se desmarca así de Lone Star en Neinor, que ha reducido su participación a menos del 13%; ni siquiera esperó a que venciera el plazo de no disposición de medio año.

Primera promotora

Pese al más que mejorable estreno, con toda la inestabilidad provocada por las tensiones en Cataluña, es la primera mayor inmobiliaria cotizada en España con 1.439 millones de euros, por delante de la promotora que pilota Juan Velayos (1.368 millones), que ha caído el día del estreno de su rival un 1,8%. Colonial, que vale unos 2.900 millones, se transformó en socimi el pasado junio. 

Aunque la demanda con la que ha contado Aedas incluso desde el periodo anterior a que se aprobara su folleto, el pasado 5 de octubre, ha sido fuerte, los bancos colocadores recomendaron prudencia a la inmobiliaria controlada por el fondo estadounidense Castlelake, como publicó el martes CincoDías.

Sobredemanda

La compañía ha debutado en Bolsa después de que la demanda de sus títulos triplicara a la oferta, como publicó CincoDías la semana pasada. Martínez ha dicho que esa sobredemanda pone de manifiesto el interés por la compañía y el sector inmobiliario español.

El consejero delegado de Aedas Home, David Martínez, ha asegurado que la inmobiliaria no tiene previsto modificar de momento sus planes en Cataluña a pesar de la inestabilidad  política y social que atraviesa la comunidad autónoma, donde se concentra el 16% de valor bruto de sus activos, según recoge Efe. 

‘Free float’

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake ha vendido 17,9 millones de títulos y la empresa ha puesto en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tienen la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador, por un máximo de 30 días, será Citi.

Es cierto que la horquilla orientativa era relativamente estrecha, con un tope en 33,15 euros por acción. El martes, la demanda superaba en varias veces la oferta (de 740 millones de euros incluyendo la opción de ampliar la operación). Tanto que ese día se cerró el libro de órdenes para el grueso de los inversores, cuando el folleto de la operación señala que el plazo terminaba en principio el día 18. Solo los inversores que se reunieron con la dirección de la compañía ese mismo día en Madrid pudieron dar sus órdenes hasta el 18 a las 12.00 (hora española). 

Los bancos que han pilotado la colocación son Citi y Goldman Sachs como coor­dinadores globales. Santander y UBS aparecen en un segundo escalón; BBVA y Sabadell, en un tercero, y Fidentiis y JB Capital Markets, en un cuarto.

Cartera de suelo

Aedas se presenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones de euros, según la tasación realizada por la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor.

La firma adelanta que no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero que a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% de su beneficio neto a sus accionistas.

Entre enero y junio, la promotora registró unas ventas de 419.000 euros. En 2016 y el primer semestre de 2017, Aedas registró unas pérdidas de 2,4 y y 13,1 millones de euros, respectivamente. Aedas reservó un 2% de las acciones a 50 empleados del grupo (consejeros y otros trabajadores). Ha ofrecido las acciones al precio fijado “a través de un proceso privado en paralelo al proceso de prospección de la demanda”. Las órdenes confirmadas por estas personas se han atendido íntegramente.

Castlelake fichó a la socimi Merlin Properties para que le asesorara en el desarrollo de la promotora, y en función del precio al que finalmente debute le abonará entre 26 y 31 millones de euros. Este importe será la cuantía en que se reduzca el beneficio de la inmobiliaria este ejercicio. Merlin forma parte del Ibex desde diciembre de 2015 y vale más de 5.200 millones de euros.

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Atlantia prepara la mejora de su opa tras el OK de Abertis y Criteria a su plan industrial | Compañías

Tras el sobresalto del miércoles por la considerable mejora económica realizada por ACS con su opa competidora por Abertis, la italiana Atlantia recibió ayer con optimismo la opinión unánime del consejo de la catalana respecto a su oferta original.Y trabaja ya en una reacción a la ofensiva del grupo que preside Florentino Pérez.

El órgano de decisión de la concesionaria, que encabezan Salvador Alemany y Francisco Reynés, y en el que están representados los accionistas históricos CriteriaCaixa y la familia Godia, valoró positivamente el proyecto industrial propuesto desde Roma, aunque demanda una mejora en los 16,50 euros por acción fijados como pago en efectivo.

Dando por descontado que habría batalla con ACS, en el entorno de Atlantia se opina que el primer escollo a superar era el de la propuesta de futuro para la mayor concesionaria española. Y es que Atlantia ha tenido claro desde el principio que debía revestir su opa de un tono amistoso para salvar reticencias especialmente por su nacionalidad italiana. No han ayudado los antecedentes de rechazo del Gobierno de Italia a proyectos españoles en ese país, como el de la propia Abertis con Atlantia entre 2006 y 2008 o al intento de escalada de Telefónica en Telecom Italia, en la que llegó a controlar un 22% del capital. De hecho, el Ejecutivo está exigiendo jugar un papel de supervisor de la opa, por el cambio indirecto de control en autopistas españolas y en la filial operadora de satélites Hispasat, que le niega la compañía italiana.

Expuesta la posición del consejo de Abertis, asesorado por Citi, Morgan Stanley, AZ Capital y Uría Menéndez Abogados, cada uno de los consejeros con papel de la compañía manifestó su intención de acudir al canje en acciones propuesto por Atlantia, entre ellos el presidente y el consejero delegado. El holding inversor de La Caixa, con un 15,1% de participación directa en el capital y representado por cuatro dominicales, valoró “positivamente la oferta” y dejó sentada su intención de cambiar su porción de Abertis por las acciones de nueva emisión de Atlantia.

Atlantia ha tenido claro desde el principio que debía revestir su opa de un tono amistoso para salvar reticencias especialmente por su nacionalidad italiana

Todo ello se produjo mientras ACS anunciaba una opa a través de la filial alemana Hochtief que valora en 18.600 millones a Abertis (18,76 euros por título), 2.200 millones por encima de la puja del conglomerado participado por la familia Benetton. Esta segunda opa debe pasar el examen de la CNMV y de las autoridades de la competencia de distintos países, exigiendo así mismo una opinión del consejo de Abertis cuando sea autorizada por el regulador bursátil.

Entre el sindicato de bancos que financian a Atlantia se tiene por seguro que habrá mejora “en los próximos meses”, tal y como ha anticipado a este periódico la propia compañía, y se aprecian dos vías principales para la disposición de nuevos fondos: la emisión de bonos o la reutilización de una parte del crédito levantado para la operación y que Atlantia estaba en disposición de amortizar de inmediato.

La concesionaria que lidera Giovanni Castellucci captó 14.700 millones para financiar su propuesta de 16.400 millones por Abertis, el resto se cubre con el citado intercambio de acciones. Pero mucho antes de que fuera autorizada su oferta por la CNMV, el pasado mes de julio, lanzó una emisión de bonos por 1.000 millones y distintas desinversiones, captando una liquidez que rebajaba a 11.900 millones de euros el crédito bancario necesario para cubrir su intento de adquisición. Tiene, por tanto, 2.800 millones de euros de margen para incluir en una hipotética mejora sin alterar la estructura de crédito inicial. Al margen de esta circunstancia, fuentes de toda solvencia afirman que “apenas se ha empezado a rascar en el potencial de apalancamiento de Atlantia sin que peligre la calificación crediticia de grado de inversión”.

Otra vía de mejora barajada por la concesionaria es la de rebajar uno de las dos condiciones suspensivas de la opa. Allí donde Atlantia supedita el éxito de la operación a la aceptación de un canje de acciones por parte de un mínimo del 10% del capital de Abertis, podría establecer que la aceptación de papel de Atlantia sea voluntario. De este modo, el 100% del accionariado de la concesionaria catalana podría optar por cobrar en efectivo más de los 18,76 euros en que ACS ha situado el listón.

Criteria valoró “positivamente la oferta” y dejó sentada su intención de cambiar su porción de Abertis por las acciones de nueva emisión de Atlantia

Puntos fuertes

El informe remitido ayer a la CNMV y que sustenta la opinión del consejo de Abertis, y de algunos de sus accionistas más relevantes, destaca distintas “ventajas estratégicas e industriales por cuanto son capaces de crear valor para ambas sociedades”. Entre otros puntos se resalta el mantenimiento del empleo y la intención de fidelizar al equipo directivo del grupo resultante; el volumen generado, ampliación de la vida concesional y la complementariedad geográfica; el reforzamiento de Abertis en Chile y Brasil con activos de la potencial compradora; la voluntad de Atlantia de no desprenderse de activos de la española para financiar la opa, y un perfil de riego que no varía, con la entrada en nuevos negocios o mercados sin seguridad jurídica, al tratarse de dos operadoras de infraestructuras de transporte con inversiones en mercados de la OCDE.

El consejo de Abertis recordó entre sus argumentos la afirmación realizada el pasado 13 de octubre por la Comisión Europea a favor de la integración italo-española: “Juntas, Atlantia y Abertis serían la mayor empresa gestora de autopistas de peaje no solo de Europa, sino del mundo”. Una declaración de peso en un contexto en que la UE anima a la concentración dentro de las fronteras comunitarias para garantizar éxito en la exportación frente a los grandes conglomerados asentados especialmente en Asia.

Atlantia tiene 2.800 millones de euros de margen para incluir en una hipotética mejora sin alterar la estructura de su crédito inicial

Y también se ha puesto en valor el compromiso de mantener a Abertis cotizando en Madrid, “lo que permitiría a los accionistas que históricamente han confiado en Abertis optar por mantener su participación directa en la compañía”. Asumiendo que la acción tendría una liquidez limitada, derivada de un capital flotante del entorno del 5%, el consejo de Abertis reconoce que la opa italiana apenas supondría variaciones en su proyecto industrial.

Algunas de estas claves, que Abertis estima como puntos favorables, se contraponen con la declaración de intenciones de Hochtief en su opa competidora. La filial de ACS no ha dado detalle sobre posibles desinversiones ni sobre las exigencias de sus bancos; excluiría de Bolsa a la concesionaria de autopistas, y se la llevaría a Essen (Alemania) para fusionarla. La cotización del grupo resultante se quedaría en el parqué de Fráncfort. La constructora germana combinaría su potencial en el desarrollo de infraestructuras con el de Abertis explotándolas. Y es probable que se diversificara el grupo resultante hacia la explotación de concesiones de ferrocarril e infraestructuras sociales, algo nuevo para Abertis.

Con todo, la oferta económica de Hochtief ha impresionado incluso a la firma catalana, que dará su valoración sobre la segunda opa “cuando corresponda”.

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La autocartera de Abertis ahorrará al menos 1.300 millones al ganador de la opa | Compañías

Sea Atlantia o Hochtief, a la empresa que se alce con la victoria en la opa de Abertis le espera un suculento regalo junto a una de las líderes europeas en concesión de autopistas. Se trata de la mayor autocartera del Ibex: un 7,96%, según los registros de la CNMV. Le permitirán al vencedor ahorrarse entre 1.300 y 1.500 millones de euros del montante total desembolsado, según triunfe la puja de Atlantia o Hochtief a los precios que han ofertado actualmente. Cualquier mejora del precio aumentaría también este importe. La italiana ha planteado desembolsar unos 16.000 millones de euros por los 18.000 de la germanoespañola.

La autocartera iguala la posición del segundo accionista de la compañía (Inversiones Autopistas) y solo lo supera el 24,13% que está en manos de Criteria (el holding dirigido por Isidro Fainé y propietario de CaixaBank). Para que este paquete acabe en sus manos, la compañía vencedora deberá cortejar al consejo de administración para que venda las acciones. La ley de opas establece que la autocartera solo puede saldarse con la oferta en efectivo y en ningún caso puede optar al canje en acciones.

Para conseguir hacerse con este casi 8% de los títulos, los opadores deben desequilibrar la indecisión en la que se mueve actualmente el consejo. A pesar de que el órgano dirigido por Salvador Alemany valoró positivamente la oferta de Atlantia, no aceptó por el momento concurrir a la oferta de la italiana con las acciones en manos de la propia empresa. Y liga su futuro a un nuevo plan estratégico que deberá aprobar antes de fin de año y entrará en vigor en 2018.

Fue precisamente en el anterior plan donde se consignó la adquisición del grueso de estas acciones. Abertis lanzó en agosto de 2015 una opa parcial sobre sus propias acciones que se saldó con la compra del 6,5% de la compañía por 957 millones de euros. Ofreció 15,7 euros por cada una de los 66 millones de participaciones que adquirió. El objetivo, según explicó entonces Abertis, era incrementar el dividendo un 5% anual y desembolsar el excedente de caja tras la salida a Bolsa de Cellnex.

Sea como fuere, esta elevada autocartera supone un ahorro para el comprador. Si el consejo decide deshacerse de la participación y el comprador la adquiere, el dinero acabaría redundando en él. Si el consejo se resiste, acabaría disponiendo de esas acciones al controlar la compañía.

Atlantia no requiere que Abertis se desprenda de su autocartera para que su opa salga victoriosa. Según el folleto enviado a la CNMV, pretende que Abertis cuente con un mínimo del 5% de free float para lo que estudia, entre otras operaciones bursátiles, una OPV. Y no se plantea hacerse con la totalidad de las acciones ni sacar a la compañía española de cotización. Así, podría conformarse con adquirir un máximo del 92% de las acciones de Abertis.

Caso distinto es el de Hochtief. La filial de ACS sí plantea que Abertis abandone la Bolsa española y el nuevo grupo pase a cotizar solo en Fráncfort. Para ello ejercerá la obligación de venta (squeeze-out, en la jerga). La ley establece que si el 90% de los accionistas acude a la opa, el comprador puede obligar al resto a que le vendan sus acciones al precio consignado. Si el consejo de Abertis rehúsa deshacerse de la autocartera impediría a la alemana sacar a Abertis de Bolsa.

Los valores con más autocartera del Ibex

Abertis es la cotizada del Ibex 35 que tiene un mayor porcentaje de su capital en autocartera. Un total del 7,96% del capital social de la compañía. Después de Abertis, pero aún a una larga distancia, Técnicas Reunidas es el segundo valor del Ibex con más autocartera, un 3,94%. Le siguen IAG con un 2,7%, Colonial (2,1%), Mediaset (2,09%) y el 2,05% de Grifols. La mayoría de los valores del Ibex cuentan con posiciones de autocartera inferiores al 2%. Entre ellos destaca el 1,6% de Dia o el 1,416% de Ferrovial. Finalmente cuatro valores del Ibex no cuentan con acciones propias: Acerinox, Aena, Enagás y Mapfre.

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Abertis corrige pero se mantiene por encima del precio de ACS; ¿qué opinan los expertos? | Compañías

La euforia desatada por la contraopa de ACS sobre Abertis dio paso hoy a la corrección. Una toma de beneficios, no obstante, muy moderada.Después de que el miércoles Abertis se anotara la mayor subida en Bolsa en siete años, ayer concluyó con una caída del 0,32%, descensos que no le impidió situar el precio de la acción por encima de los 18,76 euros que ofrece ACS. Por su parte, la constructora, que durante gran parte de la sesión registraba pérdidas, consiguió cerrar en positivo con un alza del1,19%. No corrió la misma suerte Hochtief, la filial con la que la constructora llevará a cabo la operación, que cedió un 1,29%.

Los expertos no han tardado en hacer sus valoraciones. Uno de las primeros fue el departamento de análisis de Banco Sabadell que califica el pulso lanzado por ACS como una operación “muy atractiva” y recomienda a los accionistas esperar a una posible mejora del precio por parte de Atlantia.A la espera de que esto suceda aconsejan mantener la posición en la compañía porque consideran que la propuesta actual supone un “suelo” para las acciones de la concesionaria catalana. “Esto permitiría a Abertis ser un valor refugio ante un escenario de caídas en la Bolsa con el añadido de la posible prima adiciona”, subrayan.

El departamento de análisis de Bankinter aconseja para los inversores más conservadores vender las acciones pues ya han subido un 14,7% desde que mayo Atlantia presentara la oferta a 16,5 euros por título. Para los perfiles más agresivos, la opción más adecuada sería esperar a ver cómo se suceden los acontecimientos y mantenerse en el valor a la espera de futuras revalorizaciones con la esperanza en que la italiana mejore la oferta, idea que ya ha dejado caer en las últimas horas.

Susana Felpeto, analista de atlCapital, afirma que el gran beneficiado con la contraopa es el accionista minoritario que ha visto incrementado el precio y además, en el caso de que optara por el canje de las acciones, no dispondría de la limitaciones, algo que si sucede en el caso de Atlantia.La oferta presentada por la italiana establece que quienes opten por la recepción de las acciones deberán mantenerlas en cartera hasta febrero de 2019.

Entre los riesgos Ángel Pérez, analista de Renta 4, señala que las sinergias planteadas por ACS de entre 6.000 y 8.000 millones son muy ambiciosas.Además, el experto ve complicado que Hohctief pueda mantener el dividendo de manera sostenida en el tiempo.Desde Self Bank creen que la mayor incertidumbre del negocio de ACS podría provocar que el importe variara . Por contra, sostienen que Atlantia estaría en mejores condiciones de garantizar una cantidad fija de dividendo cada año. 

No obstante, si la oferta de la constructora llega a buen puerto, la compañía resultante sería uno de los “principales grupos integrados de infraestructuras, liderando el desarrollo de proyector greenfield público-privados”, apunta Pérez.

Los analistas de Orey iTrade afirman que si ACS adquiere Abertis, la operación sería muy positiva para el grupo porque “las concesiones son negocios con ingresos estables, contratos recurrentes y activos de calidad globales”.  Por su parte, Rodrigo García, analista de XTB, afirma que aunque los precios que están dispuestos a pagar tanto Hotchief como Atlantia hacen que la compañía esté cara a efectos de valoración, las sinergias que se pueden crear entre Abertis y sus potenciales compradoras sí que pueden hacer la operación rentable a largo plazo.

Cellnex, el tercero en discordia

Cellnex, empresa participada en un 34% por Abertis, se anota un 1,73% en Bolsa, ascenso que le lleva a revalidar su máximo desde su salida a Bolsa en 2015. Ángel Pérez señala que Hochtief no tiene intención de lanzar una oferta por el total de las acciones de Cellnex. Ante este escenario el mercado espera una previsible venta del 4% de la empresa de infraestructuras para no contravenir la ley de opa que exige el planteamiento de una oferta si supera el 30% del capital. “Esperamos que la venta se haga con un descuento limitado debido al apetito que muestra el mercado por el sector, pero que en el caso de que fuera mayor sería la oportunidad perfecta para aumentar las posiciones en el valor”. Y más ahora que resurgen los rumores que apuntan a un incremento del interés por parte de la estadounidense American Tower.

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El mercado anticipa una guerra por Abertis: sus acciones ya cotizan por encima de la opa de ACS | Mercados

El interés por hacerse con el control de Abertis aumenta de manera exponencial y ameneza con convertirse en una guerra entre España e Italia.Después de constantes rumores que apuntaban a que ACS iba a presentar una contraopa a través de su filial alemana, ayer se hicieron realidad. Y los inversores lo celebraron por todo lo alto.

Minutos antes de conocerse los detalles de la operación, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) inhibía de cotización a las dos compañías implicadas (ACS y Abertis) y a Cellnex (Abertis continúa siendo accionistas de referencia, propietaria del 34% del capital social). Una hora después levantaba la suspensión cautelar y las compras regresaban con fuerza al mercado.

En los primeros compases Abertis llegó a registrar subidas del 9%, ascensos que se moderaron al cierre, llevando a la cotizada a liderar los ascensos de la Bolsa española con un alza del 7%, su mayor subida desde julio de 2010.Este repunte eleva a las acciones de la empresa que Salvador Alemany a los 18,84 euros, por encima de los 18,76 euros que ofrece ACS y un 14% por encima de los 16,5 euros que estaba dispuesto a entregar Atlantia. La subida registrada ayer por Abertis le sirve para revalidar su máximo histórico, tendencia en la que lleva inmerso desde el pasado mes de mayo.

Por su parte, ACS no permaneció al margen de la tendencia alcista. Los inversores aplaudieron el pulso lanzada por la constructora con compras y al cierre del mercado la cotizada se anotaba un 5,17%, hasta los 33 euros.

Pero los ascensos no se limitaron al mercado español. La filial con la que ACS llevará a cabo la operación registró un alza del 1% en la Bolsa alemana, hasta los 151 euros por acción. El mercado celebran la decisión de que el grupo resultante de la operación cotice en Fráncfort previa exclusión de Abertis de la Bolsa española. Asimismo, los inversores valoran de manera positiva la estrategia y empiezan a descontar que Abertis dispone de unos fundamentales atractivos para la firma.

La oferta lanzada horas antes del cierre del mercado ofrece la posibilidad de cobrar en acciones la contraprestación. Según la información remitida a la CNMV, se entregarán 0,1281 acciones de la empresa alemana por cada título de Abertis. Es decir, el inversor dispone de tres posibilidades: elegir efectivo, acciones o una combinación de ambos.

Las ganancias de la jornada salpicaron a Cellnex que tras el levantamiento de la suspensión de la CNMV la compañía se anotó un 0,8% frente a las pérdidas del 0,7% que registró durante gran parte de la sesión.

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Aedas rebaja su pretensión y sale a Bolsa al precio mínimo para competir con Neinor | Mercados

Aedas ha recogido el testigo que le dejó Neinor el pasado el pasado 30 de marzo y lo tiene todo listo para debutar el viernes en la Bolsa.

Pese al más que mejorable momento en el que se dispone a estrenarse, con toda la inestabilidad provocada por las tensiones en Cataluña, se convertirá en la segunda mayor inmobiliaria cotizada en España. Por detrás de Colonial (unos 3.000 millones de euros), pero por delante de la promotora que pilota Juan Velayos (1.400).

Pese a la potente demanda co n la que ha contado Aedas incluso desde el periodo anterior a que se aprobara su folleto, el pasado 5 de octubre, los bancos colocadores recomendaron prudencia a la inmobiliaria controlada por el fondo estadounidense Castlelake, como publicó ayer CincoDías.

El precio de colocación será de 31,65 euros por acción, el mínimo de la banda orientativa, de manera que la capitalización de Aedas ascenderá a algo más de 1.500 millones de euros. Así deja recorrido a la acción y competirá con Neinor por ser la mejor opción para invertir en ladrillo español cotizado.

España, el tercer mercado de Europa más activo en debuts bursátiles

  • La Bolsa española es el tercer mercado europeo más activo en estrenos bursátiles en lo que va de año. Hasta la fecha han sido cuatro los estrenos efectuados: Gestamp, Prosegur Cash, Unicaja Banco y Neinor. También han debutado en el mercado sénior MásMóvil y Borges. Aedas será el séptimo estreno. El importe conjunto recaudado ha sido de unos 2.980 millones de euros, un 135% superior a todo lo obtenido en 2016, según un informe de EY. 
  • En lo que va de año se han producido 1.156 salidas a Bolsa en todo el mundo, con un valor de 126.900 millones de dólares. La cifra de transacciones es un 59% superior a la registrada en 2016 y el capital recaudado es un 55% más que a tercer trimestre de un año antes.
  • u Las previsiones contemplan que a cierre de año se alcancen entre 1.600 y 1.700 estrenos bursátiles en todo el mundo gracias al rally de cierre de ejercicio, lo que permitiría registrar el mejor año en OPV desde 2007.

Es cierto que la horquilla orientativa era relativamente estrecha, con un tope en 33,15 euros por acción. El martes, la demanda superaba en varias veces la oferta (de 740 millones de euros incluyendo la opción de ampliar la operación). Tanto que ese día se cerró el libro de órdenes para el grueso de los inversores, cuando el folleto de la operación señala que el plazo terminaba en principio el día 18. Solo los inversores que se reunieron con la dirección de la compañía ese mismo día en Madrid pudieron dar sus órdenes hasta ayer a las 12.00 (hora española). La demanda ha sido masivamente extranjera, señalan fuentes conocedoras de la operación.

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake vende 17,9 millones de títulos y la empresa pondrá en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tiene la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador de la acción a partir del viernes, y por un máximo de 30 días, será Citi.

Aedas cuenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones, según la tasación de la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor. El 87% del suelo de Aedas está listo para construir. Otra de las ventajas es que su deuda neta se situaba a 30 de junio en 40 millones, de forma que, tras la captación de los 100 millones, quedará con caja. Tendrá eso sí, que utilizar una parte de esta para compras.

La firma no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% del beneficio a sus accionistas. El pago está vinculado a a la entrega de pisos, que comenzará en 2018 y cuyo ritmo se normalizará en 2022, al finalizar unas 3.000 viviendas anuales. La empresa cuenta con suelo para promover 13.000 viviendas, cuyo precio medio oscilará entre los 330.000 y los 350.000.

La compañía se propone entregar 231 viviendas, con un precio medio de 293.000 euros cada una, de las que ya están prevendidas el 54%. Para 2019, el nivel de preventas de las 1.055 que se propone dar es del 43% Para las de ese año, el precio medio está en los 345.000 euros.

La actividad de Aedas se centra en Madrid (con el 34% de la cartera de suelo), Cataluña (16%), Valencia, Alicante y Mallorca (18%), Costa del Sol (26%) y Sevilla (6%).

La puesta de largo Neinor se celebró hace apenas siete meses y ahora algo más de 1.400 millones. Desde el precio de colocación de 16,46 euros por acción, sube un 8,6%. El fondo Lone Star, que controlaba el 100% de la firma hasta el estreno en Bolsa, tiene ahora menos de un 13%.

Vía Celere, del fondo Värde, y Metrovacesa, propiedad de Santander con cerca de un 80% y de BBVA, serán las próximas en salir al mercado, previsiblemente a inicios del próximo año. 

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De la Serna: las opas necesitan permiso salvo rechazo de la Abogacía | Compañías

El ministro de Fomento, Íñigo de la Serna, indicó este miércoles que el Gobierno sostiene que es necesaria la autorización de los ministerios de Energía y Fomento en las ofertas públicas de adquisición (opa) sobre Abertis, salvo que la Abogacía del Estado diga lo contrario. De la Serna, en declaraciones a los periodistas por la tarde, antes de la entrega de unos premios aeronáuticos, dijo sobre la contraopa que ha presentado ACS que el Ejecutivo no opina sobre una cuestión que se produce dentro de un “mercado libre”, pero mantiene lo que dijo cuando la italiana Atlantia presentó su opa, que es necesaria la autorización de esos ministerios.

De la Serna añadió que, salvo que el informe que se ha encargado a los abogados
del Estado sobre esta cuestión diga lo contrario, el Gobierno piensa que es necesaria “una autorización al menos en la parte correspondiente al Ministerio de Energía y al Ministerio de Fomento sobre aquellos asuntos que tienen que ver con el Gobierno”, en el primer caso sobre la operadora de satélites Hispasat y en el segundo sobre las concesiones de autopistas de peaje. Por la mañana, el ministro de Fomento, Íñigo de la Serna, aseguró que esperaba recibir “en los próximos días” el dictamen de la Abogacía del Estado sobre si el Gobierno debe autorizar la opa de Atlantia sobre Abertis, en contra de lo que mantiene la italiana.

Los abogados están trabajando sobre el informe, en el que se hará un planteamiento para reclamar que se produzca esta solicitud de autorización para las transmisiones de las concesiones y también, en el caso de Hispasat, para las autorizaciones en el ámbito energético”, reiteró, De la Serna en declaraciones en la inauguración del salón Barcelona Meeting Point.

Fomento sostiene que la operación precisa del visto bueno del Ejecutivo para el traspaso de las autopistas y de la participación en Hispasat a la compañía italiana

Fomento sostiene que la operación precisa del visto bueno del Ejecutivo para el traspaso de las autopistas y de la participación en Hispasat a la compañía italiana. Por contra, el grupo transalpino argumentó que la autorización no es necesaria porque la operación no supone un cambio directo en las sociedades concesionarias de las autopistas (Acesa, Avasa, Iberpistas, entre otras), sino un cambio en el accionariado de la compañía matriz de las mismas.

El ministerio que dirige De la Serna, junto con Energía, se remitieron incluso a la CNMV por carta en septiembre informando de que Atlantia no había solicitado a ninguno de los dos departamentos un análisis por el cambio de control en concesiones de autopistas y órbitas satelitales.
Fomento aludía a la Ley de Autopistas de 1972 y al Decreto 215/1973 sobre el sistema concesional para arrogarse un papel de árbitro en la opa. La operación de Atlantia sobre Abertis ya obtuvo la semana pasada la aprobación por parte de la Comisión Europea.

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BMN y Casaktua ofrecen viviendas con una rebaja media de 22.000 euros | Mi dinero

El apetito por el mercado inmobiliario es la oportunidad perfecta para la puesta en marcha de promociones para la venta de viviendas. Eso es lo que han hecho BMN y Casaktua.com con el lanzamiento de una promoción de más de 1.000 viviendas con descuento. Se trata de un conjunto de más de 1.000 viviendas con un precio promedio de 98.000 euros y descuentos que pueden alcanzar hasta el 60% en algunos casos.

Los inmuebles se concentran en Andalucía, Región de Murcia, Comunidad Valencia e Islas Baleares. Los compradores que accedan a esta promoción podrán disfrutar de una cuota hipotecaria de 250 euros al mes. De acuerdo a la información recogida en la nota de prensa, las mayores ofertas están en Andalucía, donde onde hay cerca de 400 viviendas rebajadas una media del 18%, seguida de Murcia, con 350 inmuebles de la Región de Murcia, por 96.000 euros y 104 metros cuadrados, de promedio. En la Comunidad Valencia se han seleccionado 250 inmuebles a un precio medio de 90.000€ y en las Islas Baleares las viviendas poseen una rebaja de 38.000 euros de promedio.

La cartera objeto de oferta está compuesta de pisos, chalets, estudios, áticos, dúplex y lofts de 100 metros cuadrados de superficie media y tres habitaciones de promedio. Todos los que quieran disfrutar de esta promoción disponen gasta el 31 de diciembre.

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ACS lanza una opa sobre Abertis vía Hochtief a 18,76 euros por título | Compañías

ACS, a través de su filial Hochtief, ha presentado una opa (oferta pública de adquisición) en solitario sobre Abertis superando en más de 2.000 millones la oferta de Atlantia. El precio, de 18,76 euros por título, supone una operación de 18.600 millones de euros excluida la deuda neta de 16.000 millones que cuelga de Abertis. La oferta competidora supera en un 13,7% la opa inicial y ofrece una prima del 33% sobre el precio medio ponderado de la acción de Abertis en el periodo de tres meses previos al 13 de abril, cuando se desveló la intención de Atlantia de tomar el control de la concesionaria participada por La Caixa.

El avalista es JP Morgan, garantizando 14.963 millones de euros. Hochtief podrá sobre la mesa 15.000 millones en créditos, con un coste medio anual del 2%, y acciones propias, tras una ampliación de capital, por 3.600 millones de euros. La alemana prevé mantener la calificación crediticia de investment grade ofreciendo un ratio de deuda neta/ebitda de 4,8 veces a finales de este año y un objetivo de 3,7 veces en 2019.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) decidió suspender, cautelarmente, las acciones de Abertis, ACS, y también Cellnex, “mientras es difundida una información relevante”. El mercado ya descontaba la posibilidad de una contraoferta, dado que Abertis cotizaba a 17,7 euros antes de ser suspendida.

Condiciones de la oferta

Alternativamente, Hochtief ofrece la posibilidad de cobrar en acciones la contraprestación: serían 0,1281 acciones de la empresa alemana, que cotiza a 147 euros en Fráncfort, aunque se ha tomado el de 146,4 euros como precio de referencia para el canje. El inversor puede elegir efectivo, acciones o una combinación de ambos. Hoy Hochtief cae en Bolsa, por lo que la contraprestación en acciones está valorada en 18,65 euros, algo por debajo de la oferta en efectivo.

Como condiciones de la opa, Hochtief especifica que al menos un 19% de las acciones de Abertis opten por la retribución en acciones (10% es el mínimo propuesto por Atlantia) y que un 50% del capital más una acción de la concesionaria española acuda a la opa.

La filial de ACS ha explicado que busca crear un grupo de infraestructuras “global e integrado y con un perfil reforzado de crecimiento y ganancias”. De momento se han identificado proyectos por 200.000 millones hasta 2021 por los que podría competir el grupo combinado. Una de las novedades es que la nueva Hochtief completaría la cesta de autopistas de Abertis con concesiones ferroviarias.

Las sinergias esperadas por Hochtief son multimillonarias: entre 6.000 y 8.000 millones por la mejor posición ante oportunidades por 200.000 millones hasta 2021

Hochtief se presenta como “promotor líder en proyectos de colaboración público-privada en fase de construcción” y ve a Abertis como un complemento para la explotación “de una cartera diversificada de proyectos en funcionamiento”. Europa, Estados Unidos, Canadá y Australia serían los mercados prioritarios. Además, Abertis ofrece importantes posiciones en Brasil, Chile, Francia e Italia. De hecho,el grupo resultante de la fusión de Hochtief y Abertis tendría presencia en 40 países, con la explotación de carreteras de peaje en 14 de ellos.

La CNMV tiene ahora un plazo de 20 días, ampliables si requiere mayor información, para analizar el folleto de ACS y se prevé que Atlantia sea capaz de proponer una mejora. Mañana era el último día en el que se podían presentar ofertas alternativas a la de Atlantia. El regulador ha congelado el plazo de aceptación de la oferta de Atlantia y ofrecerá idénticos periodos de aceptación a ambas opas, una vez sea supervisada la documentación de Hochtief y se active el nuevo plazo.

Exclusión bursátil

El proyecto de ACS pasa por sacar a Abertis de la Bolsa, ejercitando el derecho de venta forzosa si se alcanzan los umbrales necesarios. La propuesta del grupo italiano, por su parte, se basa en mantener la cotización de Abertis en España con un capital flotante mínimo del 5%.

Una vez excluida del parqué, Hochtief promovería una fusión con Abertis y ambas operarían en el mercado de valores alemán, según ha avanzado la germana. Las sinergias esperadas por Hochtief son multimillonarias: entre 6.000 y 8.000 millones por “el logro de una mayor cuota en las oportunidades de crecimiento que ofrece la expansión de la inversión en la colaboración público-privada”.

La opa competidora contempla que esos títulos de Hochtief sean libremente transmisibles

De la suma de los resultados de 2016, las ventas del gigante resultante serían de 24.800 millones; el ebitda combinado de Abertis y Hochtief resulta una cifra aproximada a los 4.300 millones, y la plantilla estaría conformada por 69.000 empleados.

Respecto a la política de dividendos, Hochtief ha adelantado que elevará el pay out del grupo resultante hasta el 90%. Una oferta agresiva que trata de igualar la que ha realizado Atlantia (del 80% al 90% de pay out).

Dilución de ACS en el capital

La estructura de la operación se apoya sobre una ampliación de capital en Hochtief por un máximo de 32 millones de acciones, la mitad del capital social actual. Este movimiento no precisa aprobación en junta de accionistas, al tener permiso el consejo de Hochtief de la propia junta (hasta mayo de 2022) para ampliar capital hasta en 82 millones de acciones. Fruto de esta recapitalización, a la que no acudiría ACS, el grupo que preside Florentino Pérez se diluiría por debajo del 50% del capital. Este último es un hecho esencial por cuanto ACS no cargaría con el endeudamiento que sí asumiría Hochtief con esta opa.

ACS, hoy titular del 71,7% del capital de Hochtief, dejaría de realizar la integración global de las cuentas de su filial para pasar a la puesta en equivalencia. De este modo evita la citada carga de deuda y pierde ingresos, pero sumaría la parte proporcional del beneficio del grupo Hochtief más Abertis, así como su dividendo. El resultado final para ACS sería el de mejorar considerablemente el resultado neto y la entrada en caja.

Donde también ha querido marcar la diferencia ACS respecto a Atlantia en la disposición de las nuevas acciones de Hochtief en manos de los inversores de Abertis. La opa competidora contempla que esos títulos de Hochtief sean libremente transmisibles, mientras que los tenedores del nuevo papel de la italiana tendrían que esperar dos años. Ese papel de la germana cotizaría en un plazo máximo de tres meses.

Cellnex no se vende, por el momento

Hochtief deja entrever en la documentación presentada ante la CNMV que la operadora de torres de telecomunicaciones Cellnex, en la que Abertis posee una participación del 34% capital, no sería objeto de desinversión en caso de que su opa tuviera resultado positivo.

Eso sí, la constructora estaría obligada a formular una opa obligatoria, bajo la actual legislación del mercado de valores, por el cambio de control. Ante ese escenario, Hochtief deja claro que no tiene intención de presentar una opa sobre la compañía de infraestructuras de telecomunicaciones, indicando que “en el plazo máximo legalmente establecido, enajenará una participación en Cellnex, que permita evitar la obligación de formular una oferta pública de adquisición”. Como expuso también Atlantia en el folleto de su opa, Hochtief vendería acciones de Cellnex para bajar del umbral del 30%.

La filial de ACS también ha anunciado que revisará sus opciones estratégicas en relación con Hispasat, de la que Abertis tiene un 90% del capital, incluyendo una posible desinversión. En este caso, Red Eléctrica confirmó su posible interés por la empresa de satélites.

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La banca aboga por poner el precio de Aedas en el mínimo para darle recorrido | Mercados

La demanda es de calidad y el libro, para el común de los inversores, se ha cerrado hoy con una demanda que supera en varias veces el importe ofertado. Pero los bancos colocadores de la promotora Aedas recomiendan curarse en salud en medio de las turbulencias del mercado, a expensas de un clima geopolítico enturbiado por lo que ocurre en Cataluña.

El martes por la mañana se estrechó la horquilla orientativa de precios, pero no al alza, como creía una parte del mercado, sino a la baja, al dejarla entre los 31,65 y los 32,6 euros por acción. La banda original iba de 31,65 a 33,15 euros por título, que supone una valoración de 1.500 a 1.600 millones.

Finalmente, se quedará ligeramente por encima de los 1.500 millones, todavía por encima de los 1.400 millones que vale su rival Neinor. Los bancos han enviado una nota en la que indican que el precio se situará “probablemente en los 31,65 euros por acción” y que los libros están “confortablemente sobresuscritos”.

De entrada, el plazo para lanzar las órdenes finalizaba el miércoles, según el folleto de la operación. Aedas, con todo, aceptará las órdenes de suscripción de los inversores que se han reunido con la dirección de la compañía hoy en Madrid. Solo ellos podrán enviar órdenes hasta el miércoles 18 a las 12.00 (hora española). La compañía estará cotizando el viernes 20, después de fijar el precio definitivo el 18 por la tarde. La oferta, que fue aprobada el jueves 5 de octubre, fue cubierta con total suficiencia el lunes 9. El miércoles 11 de la semana pasada, la demanda más que triplicaba la oferta.

Los bancos que están pilotando la colocación son Citi y Goldman Sachs como coordinadores globales. Santander y UBS aparecen en un segundo escalón; BBVA y Sabadell, en un tercero, y Fidentiis y JB Capital Markets, en un cuarto.

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake vende 17,9 millones de títulos y la empresa pondrá en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tiene la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador de la acción a partir del día 20, y por un máximo de 30 días, será Citi.

Aedas cuenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones, según la tasación de la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor. El 87% del suelo de Aedas está listo para construir. Otra de las ventajas es que su deuda neta se situaba a 30 de junio en 40 millones, de forma que, tras la captación de los 100 millones, quedará con caja. Tendrá eso sí, que utilizar una parte de esta para compras.

La firma no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% de su beneficio neto a sus accionistas. El pago está vinculado a a la entrega de pisos, que comenzará en 2018 y cuyo ritmo se normalizará en 2022, al finalizar unas 3.000 viviendas anuales. La empresa cuenta con suelo para promover 13.000 viviendas, cuyo precio medio oscilará entre los 330.000 y los 350.000.

La actividad se centra en Madrid (con el 34% de la cartera de suelo), Cataluña (16%), Valencia, Alicante y Mallorca (18%), Costa del Sol (26%) y Sevilla (6%). Su activos cubren ya el 83% de las necesidades para su plan de negocio hasta 2021, así que no tiene presión de compras.

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