Referéndum: Moody’s alerta del impacto negativo del ‘procés’ en la solvencia de España y Cataluña | Mercados

Cataluña celebró este lunes su día grande, la Diada, con una manifestación de decenas de miles de personas que desde hace un lustro se ha convertido en demostración de fuerza de los partidarios de la independencia. En la recta final para el pretendido referéndum del 1 de Octubre, la vía soberanista recibió un nuevo mazazo de los analistas del mercado, en este caso de los de la agencia de calificación de riesgos Moody´s, que se suma a los de los últimos días.

La firma expuso este lunes que a pesar de las tensiones cada vez más acentuadas entre el Gobierno central y regional, confía en que la secesión no tenga lugar. Más allá, Moody´s advierte que el proceso independentista catalán afecta negativamente a la solvencia de España y Cataluña. Para la agencia, una solución duradera del conflicto pasaría por otorgar a Cataluña más independencia fiscal y por llevar a cabo una reforma del sistema de financiación, dentro del marco legal constitucional.

A la hora de analizar el escenario, Moody´s recuerda que con la independencia catalana, España perdería una región con un PIB per cápita por encima de la media, en la que vive el 16% de la población del país. Esto supondría un recorte en el PIB del 19% que debilitaría la fortaleza económica del Estado.

También tendría efectos negativos en la economía catalana: desde el 2012 la Generalitat ha recibido 68.000 millones de las arcas del Estado, sobre todo a través del Fondo de Liquidez Autonómico (FLA), lo que constituye alrededor del 70% de la deuda total de la comunidad. “La calidad crediticia de la región podría verse afectada negativamente si las tensiones políticas se intensificaban aún más, provocando dudas sobre la voluntad del gobierno central de proporcionar apoyo a través de la FLA”, explica Moody’s.

Las expectativas de la agencia no contemplan la secesión debido a “la oposición firme del Gobierno central”, a “los instrumentos legales” al alcance del Estado para frenar el desafío y a que las encuestas mostrarían más apoyo popular al “no”. Incluso si el referéndum acaba celebrándose y arrojara más votos independentistas, Moody’s cree que “la falta de base legal y la ausencia de una cuota de participación mínima” pondrían en tela de juicio la legitimidad de la consulta y el resultado.

En todo caso, la relación política entre el Gobierno central español y las autoridades catalanas se mantendrá muy tensa, vaticina. Para la agencia, esto podría complicar los esfuerzos para llegar a un compromiso que responda al deseo de muchos catalanes de una mayor autonomía fiscal. Sin embargo, Moody’s cree que las presiones independentistas podrían derivar en una mayor descentralización regional.

La valoración de Moody’s sigue a otras similares emitidas en los últimos días por otras agencias de calificación crediticia como Fitch o DBRS.

“El 1-O será un tsunami democrático que no podrá pararlo absolutamente nadie. La reacción que tenga el Estado nos da igual. Esto no lo para nadie, porque es pacífico, democrático y hay una determinación absoluta”, declaró este lunes el conseller de Presidencia y portavoz del Govern, Jordi Turull, obviando las valoraciones de los analistas.

Por su parte, la alcaldesa de Barcelona, Ada Colau, que el pasado viernes advirtió que no pondría en riesgo a los funcionarios apoyando una consulta suspendida por el Tribunal Constitucional, matizó este lunes que hará “todo lo posible” para que los barceloneses puedan votar siempre que no se ponga en peligro la “seguridad de la institución y de los trabajadores” municipales.

De otra parte, el independentismo recibirá otro varapalo judicial previsiblemente este martes cuando el Constitucional aborde la Ley de Transitoriedad, que fija el marco legal de la región desde la consulta hasta la eventual consumación de su independencia, lo que supondrá la suspensión cautelar de la norma como ocurrió el jueves con la ley del referéndum.

Otros informes clave

  • Fitch. La valoración de Moody’s sigue a la hecha pública por Fitch el pasado viernes. Esta otra agencia aseguró que “ve poco verosímil” la independencia catalana, pero alertó de una escalada en las tensiones entre el Gobierno central y el Govern. Fitch afirmó que la normalización de las relaciones llevaría a una mejora del rating catalán que es de BB, dos escalones dentro del llamado bono basura o deuda de alto riesgo. También añadió que espera que el referéndum no altere la economía española.
  • DBRS. La agencia canadiense de calificación de riesgos DBRS también ha abordado el proceso independentista en los últimos días aseverando que la mejora de la economía y la reducción del desempleo han comenzado a restar apoyos a las fuerzas soberanistas. DBRS también asume que aunque el referéndum se llegue a celebrar carecerá de legitimidad.

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La confianza económica de la eurozona vuelve a niveles precrisis | Mercados

La confianza de los consumidores en la eurozona recupera los niveles precrisis. Esto se mide mediante el Indicador de Sentimiento Económico, que publica mensualmente la Comisión Europea. Este índice aumentó ligeramente en agosto, con una subida de seis décimas, hasta situarse en los 111,9 puntos. Se trata de su mejor nivel desde hace diez años, algo que no se veía desde julio de 2007.

Este aumento ha sido consecuencia de una mejora de los indicadores de confianza en la industria y los servicios, que aumentaron 0,6 puntos y 0,7 puntos, respectivamente. En el lado contrario, se registraron caídas en el comercio minorista y en el sector de la construcción.

El índice también tuvo comportamientos diferentes en cada uno de los 19 países que conforman la eurozona. Entre las mayores economías, el índice aumentó 3,6 puntos en Italia, 1,7 puntos en Francia y 1,4 puntos en España, mientras que cayó un 0,6 en Alemania.

A pesar de esta ligera caída en el índice de confianza, Alemania vuelve a ser la locomotora de Europa. La buena marcha de la economía germana ha llevado a Moody’s a revisar al alza las previsiones de la eurozona. La agencia de calificación crediticia pronostica que el crecimiento del PIB de los países de la moneda única será del 2,1% este año y del 1,9% en 2018, lo que supone una mejora de tres décimas respecto a la previsión anterior.

“Creemos que el crecimiento de la economía de la eurozona superará las previsiones este año y el próximo, como ya pasó en 2016, impulsado por un sólido impulso en Alemania”, señala la agencia en su informe. Alemania creció un 2% en la primera mitad del año y tiene previsto celebrar elecciones en septiembre, cuyas encuestas lidera la canciller Angela Merkel, que aspira a su cuarto mandato. Moody’s ha revisado al alza las previsiones de Alemania, cuya economía la agencia espera que crezca un 2,2% en 2017 y un 2% en 2018, respecto al 1,6% asignado para ambos ejercicios anteriormente.

“Los sólidos indicadores en los países de la zona del euro sugieren que el crecimiento debería acelerarse durante el resto del año, mientras que el indicador de confianza del consumidor a un máximo de 16 años es un buen augurio para la recuperación impulsada por el consumidor “, ha señalado Madhavi Bokil, vicepresidente de Moody’s y autor del informe.

Al igual que Alemania, la agencia de calificación también ha revisado al alza las previsiones de países como Francia, Italia, China, México, Japón, Turquía y Corea del Sur. Moody’s cree que existen razones para que la expansión económica continúe en estos países en 2018. La agencia mantiene su pronóstico para el crecimiento económico del G20 ligeramente superior del 3% para este año y el próximo. 

Moody’s pronostica que Francia crezca un 1,6%, tanto en 2017 como en 2018, gracias al impulso a la recuperación debido a las exportaciones y la inversión pública. “La economía francesa se expandió por tercer trimestre consecutivo un 0,5% en el segundo trimestre, impulsada por las exportaciones netas y la inversión. La confianza del consumidor cayó en julio de 2017, pero sigue siendo alta. El aumento de la confianza de las empresas y el plan de inversiones a gran escala del gobierno [de Emmanuel Macron] por un valor de 50.000 millones durante los próximos cinco años seguirán apoyando la inversión”, asegura el informe sobre la economía gala.

Una de las razones que la agencia alega para revisar al alza tantas economías es la política monetaria laxa aplicada por los principales bancos centrales. “La política monetaria en Estados Unidos debería seguir endureciéndose este año y el próximo. Moody’s también espera que la política monetaria de la zona del euro se vuelva menos flexible en 2018, siempre que el actual impulso de crecimiento permanezca intacto”, asegura el informe. 

La agencia señala cuatro potenciales riesgos que pueden tener impacto en la economía a nivel global: los eventos geopolíticos relacionados con conflictos en Corea, China y Oriente Medio; un cambio en el comercio estadounidense hacia el proteccionismo; la volatilidad de los mercados financieros debido a los cambios de expectativas sobre las políticas monetarias y los efectos indirectos imprevistos de la aplicación por China de las medidas de desapalancamiento.

A diferencia del optimismo con los anteriores países, Moody’s enfría sus expectativas respecto a Estados Unidos. No es el único país rebajado, también India, Arabia Saudí y Sudáfrica. La agencia pronostica que la economía estadounidense crecerá un 2,2% en 2017 y un 2,3% en 2018, dos décimas menos de lo anticipado anteriormente para cada ejercicio. “Las revisiones de 2017 son el resultado de un crecimiento más flojo de lo esperado en la primera mitad del año, mientras que la de 2018 refleja que los estímulos fiscales sean más modestos de lo que se esperaba anteriormente”, señala el informe.

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