Rami Aboukhair: una visión ajena al sector financiero | Compañías

Ana Botín ha vuelto a confiar en uno de sus principales colaboradores para reflotar su reciente y única adquisición en el mercado bancario español, Banco Popular, el que fue el quinto banco del país y que llegó a ser la entidad más rentable y eficiente de Europa.

El elegido ha sido Rami Aboukhair Hurtado (1967), actual consejero delegado de Santander España y que desde el pasado 28 de septiembre también ocupa el mismo cargo en Popular.
Rami tiene la misión de integrar Popular –banco intervenido en la madrugada del 6 al 7 de junio, y vendido por los supervisores europeos a Santander por un euro– en la estructura del gigante bancario y dar una imagen de estabilidad, a la vez que debe recuperar músculo comercial tras la pérdida reputacional que ha sufrido la entidad.

Si algo define a Aboukhair “es su creatividad, su inteligencia, sus decisiones arriesgadas pero valientes, su ambición y su tesón”, coinciden todas las fuentes consultadas.

De padre sirio y madre malagueña, Aboukhair conoció a Ana Botín en 2001, cuando trabajaba para Repsol y estaba destinado en Argentina, país al que se marchó en 1999 para hacerse cargo de Repsol Yacimientos Petrolíferos Fiscales como director de marketing para Latinoamérica. Fue entonces allí cuando la banquera decidió ficharle y ya en 2002 se unió al grupo Santander.
Botín encontró en él a la persona que buscaba para llevar la división de marketing de Banesto. “Quería a alguien que no supiera de banca para que tuviera otra visión distinta del sector”, aseguran colaboradores de Aboukhair.

Los éxitos obtenidos en los patrocinios que contrató durante su paso por Banesto para impulsar la marca del banco le convirtieron definitivamente en la mano derecha de Ana Botín.

Rafa Nadal o la selección española de fútbol dieron a conocer la marca Banesto en todo el mundo (aunque el banco ya era conocido en Europa gracias a los triunfos de Indurain en el Tour). Tras el paraguas de la filial de Santander, con Ana Botín como presidente, Nadal se consagró como el número uno del tenis mundial. Y la selección de fútbol lograba por primera vez su sueño, se convirtió en campeón de la Copa del Mundo en Sudáfrica. Era el año 2010.

Economista formado en prestigiosas instituciones como Harvard, IESE o la London Business School, cuenta con un marcado carácter internacional. Pese a ello, siempre presume de amar España. “Adoro a mi país y vivir fuera muchas veces y por cierto tiempo me hace apreciarlo cada día más”, reconoce a sus amigos cada vez que tiene que viajar.

Nació en Granada, pero parte de su infancia la pasó en Homs (Siria), de donde era su padre, en Girona, Barcelona y Madrid, además de Murcia, donde estudió la carrera de Económicas . Pero su labor profesional le ha llevado a trabajar en varios países y en varios sectores. El petrolero en la Argentina del corralito, y el financiero en Reino Unido, Estados Unidos y, ahora, en España. Fue uno de los impulsores de la Cuenta 1, 2,3 en Reino Unido, cuando en 2011 se trasladó a ese país para trabajar con Ana Botín en la filial británica del grupo. Más tarde trasladó esta estrategia a España, tras volver a aterrizar en su país natal otra vez reclamado por Ana Botín tras ser nombrada esta presidenta del grupo Santander. Desde entonces, finales de 2014, lleva en su app el tiempo de Londres “para acordarme de lo bien que se vive en España, y lo bien que se come”, declara a quien le pregunta el porqué de esa costumbre.

Le gusta jugar al mus los domingos por la tarde, con su mujer Elena de pareja. Si de algo presume Rami Aboukhair es de ser una persona muy familiar. “Lo más importante en mi vida son mis cuatro hijos. De nada vale el éxito si no tienes con quien compartirlo”, asegura.
Le encanta montar en bici y, si puede, mejor con sus hijos. Su padre fue pediatra y asegura que le enseñó que “estamos aquí para ayudar. No hay nada más gratificante”.

Pero si hay algún deporte o hobby que le apasione en particular ese es el fútbol. “Es un fanático del Madrid. Es un poco complicado ver con él un partido de fútbol si eres del equipo contrario”, coinciden todas las personas que han compartido con Rami Aboukhair algún partido.
Ha sido el artífice que ha puesto en marcha la transformación cultural de Santander para ser un banco sencillo, personal y justo .

Los que le conocen destacan su capacidad de liderazgo y su pasión por el trabajo y por su gente. Su equipo coincide en señalar su cercanía, su habilidad para contagiar entusiasmo y su determinación para llevar a cabo sus ideas, incluso siendo arriesgadas. Su objetivo en la actualidad es lograr que la integración de Popular “sea ejemplar”.

Entre las asignaturas más duras que le esperan está realizar un ERE tras la fusión de la red de Popular con la de Santander.

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Las empresas españolas se juegan 5.000 millones en inversiones | Compañías

La inseguridad y los conflictos que se están viviendo en Venezuela están afectando al negocio de las miles de empresas extranjeras presentes en el país. El último episodio de violencia se ha producido en la base militar del estado de Carabobo, en la que una veintena de personas armadas trataron de tomarla por la fuerza en la madrugada del domingo (hora venezolana). El asalto se saldó con la muerte de dos personas, la detención de una decena y la aprobación de medidas extremas de seguridad por parte del Ejecutivo presidido por Nicolas Maduro. “He ordenado que se revisen y se eleven todas las medidas de prevención y seguridad de todas las unidades militares del país”, dijo el presidente venezolano durante su intervención en su programa dominical en la televisión pública.

Ese clima de inestabilidad política, unido al desplome del precio del crudo, ha tenido un impacto directo en la economía venezolana. El PIB se desplomó un 18% anual en 2016 y las nuevas perspectivas del Fondo Monetario Internacional auguran al menos otros dos años de recesión. España es uno de los países que más está sufriendo ese deterioro como consecuencia de su elevada exposición. Las empresas españolas han invertido en los últimos 25 años cerca de 50.000 millones de euros en Latinoamérica, de los que 4.908 (en torno al 10%) ha ido a Venezuela. De hecho es el cuarto país que más capital español atrajo en ese período, tan solo por detrás de Brasil (19.155 millones), México (8.469) y Colombia (6.010).

El último informe de la Oficina Económica y Comercial de España en Caracas pone cifras a la elevada presencia empresarial española en Venezuela. Entre 2005 y 2015, España fue el segundo mayor inversor extranjero, tan solo por detrás de Irlanda, y había registradas más de 100 empresas españolas con filiales en el país dirigido por Maduro, de las que una parte muy importante se situaba entre las cinco más importantes de los sectores considerados estratégicos por el Ejecutivo venezolano. Entre ellas destacan BBVA, que es el segundo banco privado con mayor presencia; Mapfre, la tercera compañía en el sector asegurador; Movistar, la segunda operadora de telefonía móvil, o Repsol, que está presente desde 1993 y posee derechos sobre ocho bloques de producción sobre una superficie de 853 kilómetros cuadrados.Pero detrás de todas ellas hay un gran número de compañías con filiales e importantes intereses económicos en la zona, como Elecnor, Iberdrola, Acciona, Assignia, Iberia, Air Europa, Meliá, NH Hoteles, Inditex o Leche Pascual. Todas, sin excepción, mantienen su apuesta por Venezuela, a la espera de que la estabilidad política y económica se recupere, aunque el retroceso en el flujo de inversiones y en los intercambios comerciales ha sido evidente.

Buena prueba de ello es la pérdida progresiva de Venezuela dentro de las cuentas de resultados de las grandes multinacionales españolas. Es el caso de Telefónica Venezuela, que según datos facilitados por su matriz, apenas aporta el 0,25% de los resultados consolidados del grupo y el 0,2% del ebitda. Un caso similar se produce en el caso de Mapfre, en la que Venezuela no llega a representar ni el 0,2% de los ingresos del grupo.

Desde el pico máximo que alcanzaron las inversiones en 2010, rozando los 1.250 millones de euros, el desplome ha sido generalizado, tocando suelo en 2012, con apenas 50 millones. El pasado ejercicio, la entrada de capital español se multiplicó por cuatro con respecto a lo registrado en 2015, en gran medida por las operaciones firmadas por Repsol en el área de refino y petróleo. El deterioro ha sido aún más evidente en el caso de los intercambios de bienes. La balanza comercial con Venezuela, que mide la diferencia entre exportaciones e importaciones, siempre ha sido negativa como consecuencia del fuerte peso de los hidrocarburos en las importaciones española. Sin embargo, tanto exportaciones como importaciones se han desplomado en los últimos años por causas diferentes. Entre 2012 y 2016, las ventas de bienes de España han caído un 85%, al pasar de 1.545 a 219 millones de euros, mientras que las compras han descendido un 81,5% al caer desde los 1.348 a 252 millones de euros.

El deterioro también ha sido evidente en el caso de los servicios, como muestra la posición conservadora de los dos grandes actores (Meliá y NH), que aún tienen intereses en la zona. Meliá solo tiene un hotel (Gran Meliá Caracas), de cinco estrellas, con sucesivas pérdidas de ocupación en los últimos años. La devaluación del bolívar frente al dólar ha tenido un impacto directo en sus cuentas de resultados, con una merma superior a los 21 millones de euros solo en el primer semestre. NH cuenta con cuatro hoteles de la marca Hesperia, aunque en la última presentación de resultados matizó que apena llega al 0,025% de las ventas.

Meliá ha perdido 21 millones en el primer semestre por la devaluación del bolívar frente al dólar

Expulsión de Mercosur
Por si el desplome del precio del crudo (el barril de Brent se ha estabilizado desde hace ya varios meses en el entorno de los 50 dólares por barril) fuera poco, otro de los atractivos para que las empresas española redoblaran su apuesta por la economía venezolana se disipó la semana pasada.
La Unión Europea ha intensificado las negociaciones con Mercosur (la zona geográfica formada por Brasil, Argentina, Paraguay, Uruguay y Venezuela) para suscribir a finales de este ejercicio un acuerdo de libre comercio que elimine las barreras arancelarias y no arancelarias que sufren las empresas españolas con esos países. Una posibilidad que se esfumó la pasada semana con la suspensión de militancia de Venezuela.

Los ministros de Economía de los países fundadores del Mercosur decidieron el pasado 5 de agosto aplicar por unanimidad la “cláusula democrática”, que amplía con carácter indefinido la suspensión de pertenencia al bloque. El brasileño Aloysio Nunes remarcó que la suspensión “es por tiempo indefinido” y el comunicado suscrito junto a los otros tres países recalcaba que “el levantamiento de la suspensión sólo sucederá cuando a juicio de los demás integrantes haya sido restablecido el orden democrático”.

La representante de la UE para la Política Exterior, Federica Mogherini, afirmó hoy que la toma de posesión de la Asamblea Constituyente y la destitución de la fiscal general, Luisa Ortega, dificultan la “vuelta pacífica al orden democrático”.

De la misma forma, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, aseguró ayer que el Ejecutivo español no reconoce la Asamblea Constituyente que “ha montado el Gobierno venezolano” ni ninguna de las decisiones que tome la misma por ser “ilegales, antidemocráticas y contrarias a los derechos de los ciudadanos venezolanos”. Rajoy ha exigido en rueda de prensa que haya elecciones “libres y democráticas” en Venezuela. Asimismo, pidió que se libere a los presos políticos, los más de 620 que hay en las cárceles venezolanas según la Organización de los Estados Americanos (OEA).

Limitado acceso a las compras públicas

Un sobrecoste para los oferentes. Una de las barreras no arancelarias que han detectado las empresas españolas en Venezuela y que han comunicado a la Secretaría de Estado de Comercio se refiere a la discriminación que sufren en el caso de las compras públicas. Para que una empresa europea pueda participar en estas compras, es necesario que esté inscrita en el Registro Nacional de Contratistas o bien o se asocie con una empresa local que esté inscrita en el mismo. La ley de contratos públicos establece el concepto de “compromiso de responsabilidad social”, que obliga a que el oferente asuma un proyecto para el desarrollo social incluido en los pliegos de la licitación, cuyo coste es entre el 1% y el 5% del contrato.
Prohibición de arbitrajes internacionales

Tribunales competentes. La ley de Contratos Públicos de Venezuela también esconde una sorpresa para las empresas que tengan que litigar con el Estado. La norma establece que todas las dudas, controversias y reclamaciones que puedan suscitarse con motivo del contrato y que no llegaran a ser resueltas por las partes de común acuerdo, “serán decididas por los tribunales competentes de la República Bolivariana de Venezuela de conformidad con sus leyes”. Esto supone que se cierran las puertas a posibles arbitrajes internacionales en el Banco Mundial.

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Las mineras se apoyan en Trump y China para recuperar terreno en Bolsa | Mercados

El inicio del verano ha dejado un primer virtual ganador en Bolsa. Después de un año irregular, el fortalecimiento del crecimiento de la economía china y las medidas antidumping prometidas por Donald Trump han impulsado el alza el precio de los metales industriales (hierro, cobre, aluminio o zinc). Así, durante la última semana el sector de los recursos naturales que cotiza en el Euro Stoxx 600 se ha revalorizado un 4,3% y un 6,6% en los últimos 30 días. El sector se ha apoyado además en la debilidad del dólar. La divisa –en la que se compran y venden las materias primas– se intercambia a su nivel más bajo desde febrero de 2016, los 1,15 euros.

La noticia de que la economía china crecerá al 6% este año y que mantendrá el ritmo de la demanda global de metales confirmó el lunes las alzas de los metales, después de meses de dudas en el mercado sobre si el gigante asiático seguirá tirando de la demanda. Esto llevó al cobre a superar los 270 dólares la tonelada y marcar máximos del año en el mercado Comex, y al aluminio hasta superar los 1.900 dólares la tonelada. Oro y plata, más afectados por su papel como activos refugio, recuperan posiciones en las últimas semanas. Todo ello favorecido por la debilidad del dólar frente al euro. En cuanto al acero, si bien China –el primer productor mundial– congeló la producción el mes pasado y dio oxígeno al mercado, en junio la incrementó en un 5,7% para batir récord histórico.

Algo que no supone, de momento, un fuerte impacto en el mercado mundial. El gigante asiático ha mantenido inalterado las exportaciones para engrosar un stock en máximos. Sin embargo, el presidente de EE UU ha movido ficha y ha reiterado su objetivo de imponer nuevas restricciones al dumping chino que, según su visión, lastra al sector en su país. Para ello ha abierto la puerta a rescatar una ley de la Guerra Fría que permite restringir las importaciones desde un estado concreto por razones de seguridad nacional.

Una noticia que ha sido especialmente capitalizada por las compañías europeas más expuestas al mercado estadounidense, apunta Juan José Figares, director de Análisis de Link Securities. Una de ellas es ArcelorMittal, que con un alza del 4,3% en las últimas cinco jornadas, lidera la evolución en Bolsa del sector y capitaliza el buen sentimiento de los inversores sobre los fabricantes de acero de carbono. Juan SanFélix, analista de Renta 4, lo justifica por un mercado con inventarios en niveles récord y una demanda que no decae. Esta razón y la previsión de que el cobre cierre por noveno año consecutivo en déficit son las que esgrime ETF Securities para sobreponderar su cartera en metales industriales durante el segundo trimestre.

Tras un 2016 en el que lideraron las alzas en Europa, el sector de los recursos naturales afronta la segunda mitad de año con aire de remontada. Alejandro Núñez, analista de XTB, considera que es uno de los campos con más recorrido en la Bolsa europea. Vaticina así que estas compañías podrán sorprender con los próximos resultados. Citi, por el contrario, opina que la debilidad de los metales en buena parte del trimestre hará que las cuentas no sean tan propicias. Lo intentarán mitigar con la mejora de las eficiencias y en la creación de valor, apunta.

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Las compañías eléctricas, a la caza del cliente de la mano del ‘big data’ | Compañías

Mejorar la operativa del negocio y la relación con los clientes es hoy uno de los principales desafíos de las empresas, en un momento de cambio de la política energética, de los hábitos de consumo y de reivindicación medioambiental constante.

Para lograrlo, el sector se apoya en el análisis de enormes cantidades de datos que, una vez depurados, favorecen la toma de decisiones y la creación de nuevos productos y servicios que se adaptan a las necesidades del consumidor.

“Las compañías energéticas han sido las primeras en utilizar esta tecnología, al desplegar, al menos en gran parte de Europa, contadores inteligentes para registrar el consumo de sus clientes y así poder hacer un balance entre la oferta y la demanda”, señala Bruno Chao, director de recursos de la consultora Accenture en España, Portugal e Israel.

Accenture calcula que en 2019 las soluciones asociadas a esta tecnología moverán en el mundo 187.000 millones de dólares

Pero su aplicación se ha extendido a otras áreas: al mantenimiento de los equipos, tanto de producción como de distribución, o al estudio de la electricidad consumida por tiempo, zona geográfica o tipo de aparato, agrega. Y pese a adoptarla de forma temprana, hoy la industria financiera está por delante.

En general, su uso se enfoca en la mejora de la eficiencia y de los procesos internos para reducir costes, aunque para Chao el cambio fundamental reside en la gestión del usuario. “Se está convirtiendo en motor para una interacción eficaz entre el cliente y la compañía, desarrollando experiencias más personalizadas, nuevos productos y un mayor compromiso y vinculación”, recalca.

Esta consultora calcula que los ingresos mundiales por la venta de software, hardware, servicios de big data y negocios analíticos alcanzarán los 187.000 millones de dólares en 2019. En 2015 suponían 120.000 millones.

Los pros y los contras

 Ventajas. El uso y comprensión de los datos ayuda a las empresas a ahorrar costes y recursos, además del desarrollo de productos que demanda el mercado, así como la posibilidad de conocer su aceptación o rechazo en el público objetivo, creen en Accenture.

Desafíos. La digestión de ese ingente volumen de información es una de las principales dificultades a las que se enfrentan las compañías. La industria se pregunta cómo gobernarlos y sacar el máximo valor de ellos.

Repsol, por ejemplo, examina aquellos que emanan de los proyectos globales de exploración. “Se aplica para calcular la probabilidad de que haya petróleo en un lugar determinado, la perforación de pozos, la caracterización de los yacimientos petrolíferos, predecir su comportamiento, reducir la incertidumbre o mejorar la toma de decisiones respecto a un plan de desarrollo”, indican.

O conocer al detalle al usuario, tras desgranar los datos –cantidad no especificada por la compañía– de más de 700.000 transacciones en cerca de sus 3.500 estaciones. De ahí surge su aplicación Waylet, que propone ofertas según las preferencias de cada consumidor. La británica BP también implanta esta tecnología (su plataforma Argus) para “la toma decisiones críticas sobre pozos, reservas y terrenos”, con datos históricos y en tiempo real. 

Desde Gas Natural Fenosa apuntan que el big data afecta a todas las áreas de su compañía, desde la exploración hasta el servicio al cliente, pasando por generación, mercados, transporte, distribución, ventas y operaciones, entre otros. “La prevención de riesgos, detección avanzada de amenazas de seguridad, de incidencias en las redes de transmisión eléctrica que ocasionan faltas en el suministro o problemas por derivación de flujos, aplicando técnicas de aprendizaje automático de máquinas, y mantenimiento de los activos”, cita José María Boixeda, responsable de estrategia e innovación tecnológica de la empresa.

El ‘big data’ es un elemento clave para la diferenciación y la búsqueda de nuevas oportunidades de cara al futuro, dicen desde Iberdrola

Para Iberdrola, “la digitalización es una de las claves para encarar con garantías de éxito el futuro energético”, comentan fuentes de la compañía eléctrica. Así, en su división comercial evalúan en tiempo real, entre otros, las conversaciones entre los clientes y sus representantes del centro de atención telefónica, “lo que se conoce como speech analytics, para aumentar la calidad del servicio. “El big data es un elemento primordial para la diferenciación y la búsqueda de oportunidades, facilitando nuestros tres objetivos fundamentales: excelencia en la experiencia del cliente, ser líderes en eficiencia y una referencia en innovación”, añaden.

Además, los datos provenientes de los contadores y redes inteligentes se destinan a la gestión de activos, para dar seguimiento a los usuarios, crear ofertas automáticas personalizadas de las instalaciones solares, el mantenimiento predictivo de sus aerogeneradores, de las redes y optimizar la producción de electricidad.

Los datos mejoran procesos, la toma de decisiones y reduce los riesgos en los planes de explotación de pozos, indican en Repsol

“Somos capaces de asesorar e informar a nuestros clientes sobre cuáles son las opciones comerciales que más se adaptan a sus hábitos de consumo, fomentando el ahorro en el 100% de nuestra cartera y la eficiencia”, insisten en la empresa. Como los Planes a tu Medida, una línea de productos dirigida a usuarios del mercado libre y que permite adecuar la tarifa al estilo de vida de la persona. Iberdrola invertirá 8.000 millones de euros en digitalización hasta 2020.

Olga Núñez, directora de digitalización de Enagás, considera que el futuro de la industria estará marcado por cuatro grandes tendencias: la analítica de datos, la inteligencia artificial, el internet de las cosas y el uso de tecnologías ponibles. “Con enfoque en la ciberseguridad y plataformas de computación en la nube”, sugiere.

Y estos serán los ámbitos de trabajo de la compañía de transporte de gas, que incluyen, además, el incremento de la conectividad, el uso de modelos predictivos y sensores para la gestión operativa y el mantenimiento de sus activos. O para la eficacia laboral interna, el fomento de entornos colaborativos y del conocimiento. En este sentido, su proyecto Paperless (menos papel) sensibiliza sobre el uso responsable de los recursos.

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Repsol resiste mejor que sus rivales a la caída del precio del petróleo | Mercados

La caída del precio del petróleo se ha hecho notar sobre la cotización de Repsol y otras compañías vinculadas al sector. Tras un periodo prolongado de alzas durante los cinco primeros meses del año, las acciones de la petrolera española se han dejado un 10% en el mes de junio, al pasar del entorno de los 15 euros a los 13,4 de cierre del viernes. Por su parte, el barril de Brent, de referencia en Europa, ha bajado desde los 55 dólares de enero hasta los 47 actuales. “Con la caída de casi un 20% del crudo las petroleras han respondido con descensos del entorno del 10%”, señala Ignacio Cantos, director de inversiones de ATL Capital Gestión de Patrimonios.

“La cotización se resiente porque es difícil escapar de las caídas en el resto del sector”, apunta Sonia Ruiz de Garibay, analista de GVC Gaesco Beka. Así, a pesar del descenso de junio, en el balance de lo que va de año la cotización de Repsol logra un alza del 2,8%, frente a las caídas generalizadas de más del 10% del resto de sus competidoras. Los expertos alegan dos principales razones por la que Repsol resiste mejor al descenso del precio del crudo: el refino y la reducción de la deuda.

Tras unos resultados del primer trimestre que superaron las expectativas del mercado, los expertos pronostican que en el segundo trimestre también serán positivos. “Los resultados sitúan a la compañía en la buena dirección para cumplir con su guía de 2017, que estimaba un ebitda de 6.200 millones de euros”, apunta Aguirre. “Las cuentas serán buenas, gracias a un Brent a 52 dólares en el semestre, aunque haya descendido en las últimas semanas”, apunta Álvaro Navarro, analista de Intermoney Valores SV.

“En los próximos resultados estaremos atentos a los márgenes de refino, que parece que se mantienen elevados”, apunta Cantos. “Repsol alcanzó un resultado de operaciones continuadas a coste de reposición de 1.731 millones, aprovechando la recuperación de precios de hidrocarburos y elevados márgenes de refino. Por ello, la evolución del precio del petróleo y los márgenes de refino serán claves para la generación de caja y afectarán sin duda a la cotización”, afirma Navarro.

La deuda pasó del entorno de los 12.000 millones donde se situaba en el primer trimestre de 2016, a los 8.000 a 31 de marzo, gracias al plan de desinversiones. “Ha hecho mucho trabajo en eficiencias”, señala Ruiz de Garibay. “La cotización recogió positivamente la evolución de los resultados, especialmente la reducción de deuda”, dice Navarro.

Estas fortalezas son las que las llevan a los analistas a recomendar mayoritariamente mantener las acciones. Esta opción es escogida por 18 expertos y otros 14 optan por comprar. Únicamente 4 recomiendan vender. El precio objetivo que le otorgan se sitúa en los 14,57 euros, una subida del 7,7%
El 25 de mayo marcó el punto de inflexión en la cotización reciente de Repsol, cuando la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y otros once países decidieron mantener los recortes en la producción para hacer frente al exceso de demanda y presionar al alza el precio del crudo.

Los inversores descontaban la prórroga desde 10 días antes, lo que permitió la subida del precio del crudo y, por consecuencia, de los títulos de Repsol. Un día antes de la decisión de la OPEP, las acciones de la petrolera tocaron los 15,22 euros, máximo en el año. Sin embargo, la negativa de los productores a incrementar los recortes se tradujo en un castigo en Bolsa. “El mercado consideró esta medida insuficiente y presionó a la baja a todo el sector”, apunta Natalia Aguirre, directora de análisis y estrategia de Renta 4.

Los analistas consideran que el precio del barril ha tocado suelo y que se recuperará. Para que esto ocurra, la demanda de crudo tiene que seguir en aumento, para lo que es necesario que se mantenga el crecimiento económico. “En las últimas sesiones parece que el precio del crudo ha encontrado suelo y empieza a recuperar posiciones. Si se mantiene el recorte y se recupera la demanda debería producirse un equilibrio entre oferta y demanda y permitir que el precio del barril de crudo se estabilice en niveles entre los 50 y los 55 dólares”, afirma Aguirre.

“Parece que el entorno de los 50 dólares funciona como suelo del precio del barril. Sin embargo, no creo que vaya a subir mucho porque Estados Unidos está manteniendo la producción y Libia se está recuperando. Pero si la demanda sigue creciendo, el precio podría aguantar”, explica Ruiz de Garibay. “Si la economía mundial sigue presentando crecimientos en torno al 3%, el petróleo no bajará de los 40 dólares”, afirma Cantos. Un informe de Société Générale pronostica que el barril de Brent costará 55 dólares en 2017 y aumentará hasta los 60 dólares en 2018.

Las claves


  • Deuda. Tras la adquisición de Talisman en 2015, Repsol hizo de la reducción de deuda su prioridad estratégica, según explica Société Générale. La agencia de rating Moody’s espera que el ratio de endeudamiento de la petrolera se rebaje desde los 3,3 veces la deuda sobre el ebitda de 2016 a 2 veces a finales de año.

  • Dividendo. La petrolera repartirá 643 millones a través de la fórmula conocida como scrip dividend, que ofrece a los inversores la posibilidad de recibir la retribución en efectivo o en acciones. Repsol abonará 0,426 euros por título a los accionistas que opten por recibir el dividendo en efectivo o un título nueva por cada 34 antiguas. Para poder optar a este pago había que tener acciones de la compañía a cierre del 9 de junio. El pago en efectivo se realizará el 4 de julio.

  • Gasolineras. El número de estaciones de servicio en España aumentó en 2016, hasta alcanzar la cifra de 11.188, segúnlos datos de la Memoria de la Asociación Española de Operadores de Productos Petrolíferos (AOP). De este total, 3.501 gasolineras correspondían a Repsol.

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Pedro Coelho: “Los ETF son todo ventajas para el inversor final” | Mercados

UBS ETF ha llegado a España hace unos meses, en septiembre, un mercado que, según su responsable, Pedro Coelho, “es de expansión rápida y muy interesante”. Ante el actual debate sobre qué tipo de gestión es mejor, activa o pasiva, tira por la calle de en medio y su propuesta es hacer gestión activa mediante la elección de ETF.

Aquí, los ETF no tienen la acogida que reciben en mercados anglosajones, por ejemplo; ¿han notado interés?

Muchísimo interés, tanto por parte de clientes privados como institucionales. Si miras las principales ventajas de este vehículo, ves que son fondos Ucits que cumplen todas las normativas europeas, pero además son mucho más transparentes. Hablamos de un vehículo que todos los días publica su cartera, de forma que el inversor o interesado puede consultar en nuestra web de qué valores está compuesto en cada momento. Además, es un producto muy líquido, un fondo cotizado que permite al inversor entrar y salir en cualquier momento que la Bolsa esté funcionando. Y en cuanto al coste, una característica importante, aunque no la única: son más bajos que otros fondos.

Tras años en NN Investment Partners, primero en la oficina de Lisboa y luego en Madrid, UBS ETF lo fichó para su desembarco en España

¿También se dirigen al inversor individual?

Por supuesto. Liquidez, transparencia, bajo coste, etc.; son todo ventajas para el inversor final. Pese a ello, es cierto que a día de hoy en España, al contrario que en otros países, los ETF todavía no están incluidos entre los productos que no tienen traspaso fiscal.

Se han planteado algunas dudas sobre ese tratamiento fiscal, ¿en qué fase estamos?

Ha habido una consulta a la Agencia Tributaria que dice que si los ETF cumplen los mismos requisitos que los fondos, podrían traspasarse sin tributar. Sin embargo, los intermediarios de mercado, mediante los cuales los inversores finales ponen sus órdenes de compraventa, preparan aún sus sistemas para que esa ventaja sea efectiva.

Se ha reavivado el debate sobre si la gestión pasiva es mejor que la activa, ¿qué opina?

No sé si es el único debate. La gestión activa te ofrece herramientas muy precisas a la hora de elegir clases de activos con el objetivo de obtener una rentabilidad. Y el ETF aparece como un vehículo que de forma muy precisa te va a dar la rentabilidad del mercado. Eso permite al gestor poder seleccionar de forma activa los ETF adecuados para su cartera y saber que van a cumplir con su objetivo de rentabilidad.

Pedro Coelho: “Los ETF son todo ventajas para el inversor final”

Entonces, ¿su propuesta es hacer gestión activa mediante gestión pasiva?

Eso es lo que está pasando en España. Es por donde empieza a surgir la demanda de los gestores profesionales. Los usan como un instrumento preciso de rentabilidad.

Pero, a largo plazo, ¿qué es más rentable?

Hay muchos estudios académicos, pero no soy académico. Nosotros mantenemos las dos estrategias. Gestionamos 250.000 millones de euros en gestión pasiva y 400.000 en activa, y lo hacemos desde hace muchísimo tiempo, con gestores muy buenos. Ambos instrumentos se pueden usar y el inversor tiene mucho donde elegir.

Dentro de los ETF, ¿cuáles son sus preferidos?

Trabajamos con MSCI para índices de renta variable y Blooomberg para renta fija. La estructura de la industria en Europa dice que más de dos tercios de los activos bajo gestión son de las acciones y nuestra oferta sigue esa proporción, ya sea Bolsa euro como Estados Unidos o Japón o emergentes. Además, somos líderes de mercado en fondos con filtro socialmente responsable (ISR) y dentro de renta fija y renta variable, en clases con cobertura de divisa, algo que nuestros clientes demandan mucho.

Nosotros mantenemos las dos estrategias: gestionamos 250.000 millones de euros en gestión pasiva y 400.000 en activa, y lo hacemos desde hace muchísimo tiempo, con gestores muy buenos

¿Y en renta fija?

Tenemos una oferta que está creciendo ya que ahí vemos este año estrategias muy interesantes, como el crédito americano o europeo, con gran diversificación; TIPS americanos, que son bonos protegidos ligados a la inflación, o bonos emergentes… Estrategias que tienen mucha demanda este año, pese a que la renta fija esté creciendo a un ritmo muy inferior al de la renta variable.

¿Prefieren la réplica física o sintética?

En la física se compran directamente todos los valores que componen un índice o una muestra representativa y proporcional y eficiente. Y en la sintética es a través de derivados. En nuestro caso, el 85% son de réplica física. El resto son, sobre todo, ETF de materias primas, que son muy difíciles de replicar de forma física porque, si compras esa materia, ¿dónde la guardas? En ETF es muy importante conocer muy bien la calidad de la réplica, cómo se hace y mirar el resultado final, que es lo que hace la diferencia entre la rentabilidad del fondo y del índice.

¿Qué objetivos se han marcado en España?

Lo que queremos es no solo traer nuestros productos, también ayudar al inversor a elegir el ETF que más se adecua a sus necesidades. De hecho, creamos fondos con base también en sus necesidades: hemos lanzado un fondo de inflación a petición de un cliente. Otro ejemplo es que en inversión socialmente responsable no hacemos préstamo de valores porque nuestros inversores nos han pedido fondos 100% ISR.

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Ibex en directo: Wall Street tira de las Bolsas europeas, con el euro en máximos | Mercados

Subidas para el euro y para las Bolsas en la apertura. Ayer el S&P 500 marcó su mejor sesión en dos meses tras la publicación de los test de estrés de la Fed a la banca estadounidense. La luz verde del supervisor a los planes de las 34 entidades analizadas permite que gigantes como Citi o JP Morgan anuncien masivos programas de recompra de acciones, algo que el mercado siempre agradece.

Aún colea en el mercado, además, el discurso y posterior aclaración del BCE. Si el mercado interpretó el martes que las referencias de Draghi a la inflación implican que está barajando retirar los estímulos, desde el banco central se aclaró después que la entidad está dispuesta a convivir con un entorno de precios más alto. Las Bolsas lo agradecieron y tras varias idas y vueltas, el Ibex 35 giró al alza. Con este contexto, no extraña que tanto las Bolsas de Asia como las europeas en la apertura marquen alzas.

Únicamente, un valor del Ibex cotiza a la baja. Se trata de Cellnex que cae un escaso 0,03%. Entre los mejores de la apertura destacan las ganancias de ArcelorMittal, que avanza más del 2%, Santander y Bankia, que ganan respectivos 1,5% y 1,4%.

Desde Link Securities insisten en que “en su discurso, Draghi, aunque se mostró más optimista de lo que en él es habitual en relación al crecimiento de la economía y de la inflación en la zona euro, dejó en todo momento muy claro que las políticas monetarias acomodaticias seguirían por un largo periodo de tiempo”. Y añaden que “la reacción de los mercados, algo exagerada por otra parte, debe servir de toque de atención para los bancos centrales, sobre todo en lo que hace referencia a cómo deben comunicar el inicio del proceso de retirada de estímulos si no quieren “estropear” con una fuerte caída de los mercados lo hecho hasta el momento. Así, ha quedado claro que unos mercados enganchados a la liquidez propiciada estos últimos años por los bancos centrales van a necesitar tiempo para asimilar que en algún momento, y para bien, este tratamiento de choque se tiene que acabar”.

El euro, por su parte, se vio menos afectado por las marizaciones de Draghi y, aunque en un primer momento se tomó un respiro, se mantiene esta mañana en zona de máximos de algo más de un año, sobre la zona de los 1,14 dólares. “Estamos viviendo momentos espectaculares con el fortalecimiento del euro y de la libra a causa de las declaraciones de los respectivos gobernadores de sus bancos centrales. El euro ha subido en la madrugada y ha perforado la resistencia de 1,14 dólares por euro, alcanzando un máximo en 1,1419”, señala Ramón Morell, de ETX Capital. Contra el yen, por el contrario, el dólar sube, dado que el Banco de Japón sigue amarrado a su política de estímulos, según se desprende de las actas de la última reunión.

En el mercado del petróleo, el Brent ha subido por sexta jornada consecuitiva y está ya en 47,39 dólares por barril. La caída de la producción la semana pasada en Estados Unidos, 100.000 barriles diarios menos hasta 9,3 millones, es la mayor en un año, y aunque los expertos quitan hierro a la noticia, ésta sirve de excusa para corregir posiciones bajistas.

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Petróleo barato a pesar de la OPEP: por qué y por cuánto tiempo | Mercados

Puede parecer una ilusión pero el petróleo Brent cotizaba hace unos tres años a más de 110 dólares por barril. Era la época dorada de los frackers estadounidenses, cuando el oro negro hacía honor a su nombre y funcionaba como revulsivo para que Estados y empresas abrazasen nuevas técnicas extractivas. Aunque resulte paradójico, el techo de cristal con el que ha chocado el precio del crudo en 2017 es un heredero directo de esa época. Los proyectos acuñados durante esa era con el petróleo en máximos surten ahora su efecto y cuestionan el objeto de deseo: funcionan ya a pleno rendimiento y producen unos excedentes que hacen imposible la intención de la Organización de Países Productores de Petróleo (OPEP) de acomodar la oferta y la demanda de esta materia prima.

Así seguirá hasta, al menos, marzo de 2018. Es lo que se desprende del último informe de la Agencia Internacional de la Energía. Pronostica que, aunque la demanda de crudo escale poco a poco, será insuficiente para equilibrarse con la oferta. Impulsada por un crecimiento económico global que superará al 3%, la demanda de petróleo cerrará el año en los 1,3 millones de barriles diarios y aumentará paulatinamente durante el primer trimestre de 2018 hasta los 1,4 millones. En este incremento juegan un papel especialmente relevante, según el último informe de la OPEP, Estados Unidos y fundamentalmente India.

La oferta en el último año ha escalado a 1,25 millones de barriles diarios de media, según datos AIE. En este incremento Estados Unidos ha jugado un papel fundamental. La OPEP asegura que ha sido el país que más ha elevado la producción en lo que va de año, seguido de Brasil y Canadá.

La pujanza de estas nuevas potencias limita el impacto de la OPEP sobre el mercado del crudo. Lejos quedan los tiempos, hace apenas cuatro años, cuando este grupo de países copaba más del 70% de la producción de petróleo mundial. Y con sus decisiones de abrir o cerrar el grifo del crudo impulsaban los precios al alza o a la baja.

Una de esas medidas la tomó a finales de 2014. El cartel petrolífero decidió entonces presionar el mercado de crudo. Mantenía inalterada la oferta ante una demanda que empezaba a flaquear por la proliferación del uso de la fractura hidráulica. Como consecuencia, el Brent cayó un 60% en unos tres meses y en enero de 2016 llegó a marcar mínimos de 12 años. Las empresas dedicadas a esta actividad extractiva sufrieron durante el tiempo en que el petróleo estuvo excesivamente bajo y se multiplicaron los concursos de acreedores. Pero se centraron también en mejorar su eficiencia para conseguir sobrevivir con un nivel superior a los 40 dólares.

Eso ha provocado que los frackers estadounidenses puedan subsistir con un crudo por debajo de los 60 dólares y han incrementado en 300 el número de plataformas petrolíferas en siete meses. Así, han mitigado el impacto del pacto de la OPEP en el primer semestre en un 50%. Y eso que se trataba del primer acuerdo con otros países externos en ocho años para reducir la producción. Fundamentalmente Arabia Saudí había tomado conciencia de la necesidad de un cambio en la OPEP. La caída de la demanda ante el temor de una desaceleración en China y el levantamiento de las sanciones a Irán reforzaron la posición saudita.

Una postura que no fue compartida en un principio por algunos miembros de la OPEP. Tampoco por muchos de los externos. Más allá de Estados Unidos, Canadá ha seguido el camino de su vecino norteamericano al abrazar otra novedosa técnica extractiva: las arenas bituminosas. Muy controvertida por su impacto medioambiental, es una de las claves del proyecto del celebrado primer ministro, Justin Trudeu, para conseguir la independencia energética. Más allá de los planes de los nuevos líderes norteamericanos, la pacificación de otras zonas como Libia y Nigeria hasta ahora en guerra ha devuelto la atención de estas regiones hacia las extracciones petrolíferas y contribuyen también a presionar el precio del petróleo a la baja. El país norteafricano llevó la producción a máximos de cuatro años después de rubricar un acuerdo con la petrolera Wintershall para explotar dos nuevos yacimientos. Un camino por el que quiere transitar también Abuya después de haber tenido de cerrar durante 15 meses su mayor terminal exportadora a causa de un sabotaje.

Estas presiones externas llevaron a la OPEP a defraudar al mercado en su última cumbre, cuando extendió los recortes nueve meses más, al esperar que fueran más profundos. Los inversores están ojo avizor a cómo se desarrollará este verano: la época de mayor demanda. Gonzalo Escribano, director del Programa de Energía y Cambio del Instituto Elcano, apunta a que a la OPEP tan solo le queda esperar a que la demanda experimente un repunte considerable en los próximos meses para afrontar así la próxima cumbre de diciembre. “En el mercado se instala el sentimiento de que no puede hacer mucho más de lo que ha hecho. Hasta finales de año solo puede mandar señales de que siguen ahí y espera a que el verano pueda reequilibrar el precio”, comenta.

Un reequilibrio que a todas luces parece muy lejano. Escribano señala que la OPEP “se puede dar con un canto en los dientes” si el crudo no baja más. Lo sitúa por tanto en torno a los 45 dólares por barril de aquí a finales de año, lejos de los 55 a los que aspira el cartel. Un nivel que, explica, son “buenas noticias” para la economía europea. Sin embargo, alerta de que un crudo por debajo de los 40 dólares provocaría problemas económicos y de déficit público para los países importadores, pero también para las exportaciones españolas a esos estados. Un petróleo barato es un viento de cola en países importadores (como España), pero actúa como polizón en los exportadores. El FMI asegura en su último informe que la caída en el precio había provocado un sonoro menoscabo en el PIB de Oriente Medio y el Gobierno Saudita trata de contener el impacto en el déficit público. Pero nadie ha sufrido con tal virulencia un petróleo en mínimos como Venezuela, el país que más ha presionado a sus socios de la OPEP para alcanzar un acuerdo.

La consecuencia que más temen los mercados de un crudo instalado en los precios baratos es en qué medida lastre la subida de la inflación en los próximos meses. La energía (donde se incluye el petróleo, así como otros factores) pesa en torno a un 20% en el cálculo del IPC y el mercado empieza a valorar la posibilidad de que tapone subidas contundentes de la inflación. Este es el requerimiento principal que exigen los bancos centrales para culminar la normalización de la política monetaria y alejar los tipos de interés del cero histórico. Mario Draghi lo repite en cada una de las ruedas de prensa tras las reuniones periódicas del BCE. El banco central no subirá el precio del dinero hasta que vea un robusto crecimiento de la inflación que aleje el riesgo de deflación. También Janet Yellen, que ya sabe lo que es llevar los tipos de interés más allá del 0%, condicionó futuras subidas al desempeño de los precios.

Los mercados habían visto señales que invitaban a la confianza. Arrastrados por la banca, los índices de las principales Bolsas europeas han empezado a descontar un alza de tipos para finales de 2018. Sin embargo, temen cualquier piedra que pueda aparecer en el camino de los bancos centrales. Y esa puede ser el petróleo. De hecho, las caídas del crudo de la semana pasada (del 4%) no afectaron solo a los valores con un negocio más ligado a esta materia prima, sino también a la banca.

La suspicacia de los mercados sobre el alza de tipos proviene de “unas expectativas de inflación demasiado optimistas”, asegura Daniel Lacalle. El economista jefe de Tressis difiere, sin embargo, en considerar que más caídas en el petróleo puedan comprometer la marcha de una economía como la española, más allá del daño que pueda revertir en los resultados de las empresas.

En la Bolsa española, afectará presumiblemente a Repsol, como único estandarte de las petroleras en el Ibex. También a compañías cuyo negocio se basa en prestar servicios a estas, como Técnicas Reunidas. Pero no solo eso. Las entidades financieras han invertido también en negocios relacionados con el crudo. Unas inversiones que ahora deberán sustituir por otras. Lacalle apunta a que el efecto irá más allá. Pone el acento en empresas españolas (como Telefónica) con el negocio más expuesto a las economías emergentes como Brasil. También en cómo puede afectar a la evolución de otras materias primas, como el cobre, y a toda la actividad industrial.

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Ibex, en directo: cautela en la Bolsa con la banca como protagonista | Mercados

Las Bolsas han arrancado con descensos moderados. Pero después el Ibex 35 se ha dado la vuelta y sube en torno a un 0,1%. Algo que le permite recuperar los 10.700 puntos reconquistados el lunes. La gran banca —y, concretamente, Bankia, que sube más de un 4%— arrastra al selectivo a las ganancias. Red Eléctrica, Amadeus o Meliá se destacan en las caídas.

Hoy, la atención se centrará en Bankia después de conocerse que absorberá BMN. El consejo de la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri decidió suscribir un acuerdo para la fusión por absorción con BMN. Bankia emitirá cerca de 206 millones de acciones (equivalentes a un 7,1% de su capital) para adquirir el 100% del capital de BMN, sin pagos en efectivo adicionales. Supone valorar implícitamente BMN en 825 millones de euros.

Bankia estima unas sinergias de costes de 155 millones de euros antes de impuestos (9% de la base de gastos BKIA+BMN 2016), incremento del BPA del 16% en 2020 y ROIC del 12% en el año tres. Renta 4 valora positivamente los términos de la operación que tendrá un efecto positivo en BPA desde el primer año (sin tener en cuenta extraordinarios) y reitera su recomendación de comprar para Bankia y el precio objetivo de 3,8 euros. Las acciones de Bankia registran ganancias que superan el 4%.

En todo caso, sí ha girado al alza la cotización del petróleo. El Brent ha escapado de mínimos y cotiza en los 46 dólares por barril, frente a los 44,8 a los que cerró el viernes. Un elemento de riesgo que aparece hoy algo más mitigado, si bien los futuros europeos cotizan empatados.

El dólar está en récord de cinco semanas frente al yen, en 112 unidades por dólar y ha recuperado también pulso frente al euro, rozando ya los 1,12 dólares. Los flojos datos económicos de la semana pasada en Estados Unidos, causantes también de la debilidad del petróleo y de las Bolsas, no han hecho mella en los discursos de los oficiales de la Fed, por lo que el mercado vuelve a apostar por el dólar. La probabilidad de una subida de tipos es, según los mercados de futuros, del 50%.

Hoy, de hecho, estará el mercado atento a la comparecencia de banqueros centrales; mientras Mario Draghi participa en un seminario sobre política monetaria en Portugal, hoy Janet Yellen pronuncia un discurso en Londres. No es que se esperen anuncios de grandes giros en la política monetaria, pero es de los pocos eventos señalados hoy en la agenda. “A la espera de lo que Yellen pueda decir sobre el crecimiento económico estadounidense y global, sobre la marcha de la inflación y sobre la futura política monetaria del banco central estadounidense, es muy probable que los inversores opten por la prudencia y se mantengan al margen del mercado”, señalan en Link Securities, que apunta que esperanuna sesión tranquila en Europa, “en la que los índices abrirán planos y se moverán en un estrecho intervalo de precios durante gran parte de la jornada”.



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