Borges hará un ‘split’ de una a siete acciones y prepara su ampliación de capital | Mercados

Borges debutó el pasado 24 de julio en el mercado sénior de la Bolsa española, después de haber estado cotizando desde 1987 en el segundo mercado. Es un segmento casi desconocido y acceder a él por el común de los inversores es misión imposible; la mayoría de los intermediarios no permiten operar en él.

A inicios de julio su precio por acción se situaba en 16,65 euros por título, con una capitalización total de 55 millones de euros, cuando ahora cotiza a 33,5 euros y su valoración supera los 110 millones de euros. Es una rara avis no solo en España sino en toda Europa, pues es la única empresa cotizada de su sector en el Viejo Continente.

En la junta que celebrará el 24 de noviembre Borges aprobará el desdoblamiento de acciones (split) en siete por cada una actual. Esto no tendrá ningún tipo de influencia ni en el precio ni en la capitalización de la compañía.  

El desdoblamiento, que aumentará la liquidez de la compañía en Bolsa, es el paso previo a la ampliación de capital que está diseñando para elevar el free float al 25% que exige la CNMV para cotizar en el mercado tradicional. Ahora es del 11%. El plazo para alcanzar ese porcentaje es de 12 meses, a contar desde el 24 de julio, y Borges ya está en contacto con varios intermediarios para elevar su capital. Bankinter fue el banco agente que realizó la operación para que Borges pasara al mercado grande.

  • La marca está más que consolidada, con su conocido logotipo formado por el nombre sobre un fondo rojo junto a un dibujo de una almendra y una nuez en todos los supermercados. En su último ejercicio fiscal completo, que concluyó el 31 de mayo, su beneficio se disparó un 149,7% con relación al obtenido en el ejercicio anterior. su beneficio bruto de explotación (ebitda) creció en un 31,1%. El volumen de frutos secos comercializados creció 0,7% situándose en 35.066 toneladas, versus las 34.839 del ejercicio anterior. Sin embargo, el descenso del precio de mercado de los frutos secos,  provocó que los ingresos se redujeran un 18,5%, hasta los 197,2 millones.
  • Borges suspendió el dividendo en 2010, tras entregar 0,06 euros por acción en diciembre de 2009. Desde entonces no ha pagado a sus socios. En la ampliación programada en 2016 la empresa planteó repartir el 30% del beneficio, pero siempre que su ratio de endeudamiento financiero neto ajustado fuera inferior a 2 veces y hubiera ejecutado las inversiones proyectadas.

Borges, que ya intentó sin éxito dar su salto a la Bolsa clásica en marzo del año pasado a través con una ampliación de capital por 23,5 millones de euros, ejecutó una reorganización societaria para el redebut. Tras ese fallido intento, el contexto actual es más favorable, y la cantidad previsiblemente cambiará. Borges abre la puerta además a que la familia Pont, con un 89%, venda una parte de su actual participación para elevar el free float de la compañía.

La empresa cotizada, Bain, ha absorbido cuatro filiales –Frusesa, Frusansa, Palacitos y Almendras De Altura–, de manera que los minoritarios de estas compañías se han convertido en accionistas del holding. Así, el capital libre en Bolsa (free float, en la jerga) pasó del 5,5% a cerca del 11%.

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Ibex 35, en directo: subidas en Bolsa aupadas por la reforma fiscal de Trump | Mercados

Con el conflicto catalán latente, las Bolsas europeas miran a otras noticias internacionales para amarrar las subidas. El Senado de Estados Unidos ha aprobado en la madrugada del viernes el Presupuesto del Estado para el año fiscal 2018, un acuerdo que allana el camino a la reforma fiscal que ha prometido Donald Trump. Los inversores aplauden la posibilidad de acuerdo (supondría una importante rebaja de impuestos para las grandes empresas) y los futuros suben con convicción: los del FTSE avanza un 0,4% y los del Dax, cerca del 0,5%. 

Sin embargo, como ocurre desde que se agravó la crisis en Cataluña, las subidas en las Bolsas europeas no tienen por qué trasladarse en igual medida  al mercado español. Los futuros del Ibex  35 apuntan a ganancias, aunque algo menores: suben en torno al 0,2%. El índice cerró el jueves como el peor de Europa y terminó la sesión por debajo de los 10.200 puntos. De finalizar la semana en este entorno, el índice del mercado español perdería un 0,6%. Y eso que ha contado con el bálsamo de la oferta competidora de ACS sobre Abertis que ha llevado a la cotización de la concesionaria a anotarse un 7,5% en la semana. La empresa presidida por Florentino Pérez, por su lado, saldará la semana con un avance del 7,5%.

La incertidumbre sobre Cataluña queda minimizada en el mercado de deuda por las compras del Banco Central Europeo: la prima de riesgo baja este viernes  casi 2 puntos, a 122,7 puntos básicos, y la rentabilidad del bono a 10 años se sitúa en el 1,638%.

Además de los frentes políticos, los inversores también siguen atentos a noticias empresariales. En espera de que la CNMV acepte la oferta por Abertis presentada por ACS (a través de Hochtief) Atlantia baraja subir el precio en la opa sobre Abertis, después de que los principales accionistas de la concesionaria española dieran el visto bueno al proyecto industrial.  

Los mercados se muestran optimistas con que Trump logre, esta vez sí, apoyo en el Senado para sacar adelante la esperada reforma fiscal. Esta madrugada, la Cámara Alta aprobó un presupuesto de 4 billones de dólares para 2018, unas cuentas criticadas por los republicanos ultraliberales por considerar que se incluye demasiado gasto. El interés del Partido Republicano por aprobar cuanto antes la reforma fiscal le ha llevado a aparcar su habitual preocupación por el déficit. El Presupuesto contiene una mecanismo legislativa (reconciliación) que permitiría a los republicanos, que tienen la mayoría de los 100 asientos del Senado por un margen de 52 a 48, conseguir que el texto avance en la cámara alta solamente con mayoría simple. Una reforma tributaria por sí sola requeriría 60 votos y probablemente fracasaría.

El dólar recibe también con optimismo el acuerdo: sube un 0,3% frente al euro. La moneda europea cotiza en 1,1817 dólares. 

También van en aumento los rumores en torno al próximo presidente de la Reserva Federal, una decisión que se espera el 3 de noviembre. Jerome Powell, miembro de la junta de gobierno de la Reserva Federal, sería el candidato con más posibilidades de salir elegido, según Politico, ya que es el que genera menos rechazo para su confirmación en el Senado. Powell se considera supondría una continuidad en las políticas de Yellen, menos partidario de un endurecimiento brusco de las condiciones monetarias. 

 

 

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El Ibex cae un 0,74% y el interés del bono repunta: ¿Puigdemont ha tenido algo que ver? | Mercados

Casi todo es bueno para la renta variable… Pero siempre podría ser mejor. Los inversorse y las Bolsas son insaciables por definición y ayer las órdenes de venta impusieron su ley debido a cuentas que acabaron de convencer. Han sido los casos de eBay, Unilever, SAP, que se ha salvado por la mínima al cierre, y de Apple. La empresa que pilota Tim Cook no ha publicado resultados (lo hará el 2 de noviembre), pero hay tambores que apuntan una ralentización de sus ventas. 

La Bolsa española sigue altamente condicionada por lo que sucede en Cataluña, con caídas y rebotes continuados en función de las noticias que llegan sobre el asunto independentista. Hoy, ha sido otro día clave para España al agotarse el plazo dado por el Gobierno a la Generalitat antes de activar el artículo 155. El Ibex 35 ha caído un 0,74%, hasta los 10.197,5 puntos.

Epístolas

El duelo epistolar entre el presidente del Govern y el del Ejecutivo central ha tenido que ver, sí. El selectivo español ha sido uno de los peores de toda Europa, sí. La rentabilidad del bono español a 10 años ha subido ligeramente al 1,64% desde 1,638%, también. Pero lo que ha ocurrido hoy en el mercado patrio de renta variable no se puede explicar exclusivamente, ni mucho menos, por lo que pasa en Cataluña.

La tendencia en el resto del Viejo Continente ha sido similar. El Dax ha caído un 0,41%; el Cac, un 0,29%; el FTSE británico, un 0,26%; y el Mib italiano, un 0,99%. Las cuentas del gigante Univeler, fabricante de marcas como Axe o Dave, entre muchas otras, han provocado que se haya hundido un 5,8% en Bolsa. La empresa alemana de software SAP ha conseguido cerrar con una leve alza del 0,6% pese a haber llegado a caer cerca de un 3%. 

También los índices estadounidenses caían al cierre de los mercados europeos. Apple caía en torno a un 3%, después de que se haya publicado que el gigante tecnológico está recortando los pedidos de suministros para fabricar el iPhone 8. Es decir, el mercado descuenta que las ventas serán decepcionantes. La página de subastas en internet eBay cede en torno a un 2%, tras publicar los resultados. 

Mercado de deuda

En la deuda, es cierto, ha habido caídas generalizadas de los intereses. La del bono galo a 10 años ha caído 0,0017 puntos porcentuales, hasta el 0,8103%; la del italiano 0,0060 puntos, hasta el 2,0260%; y la del británico, 0,0010, hasta el 1,2820%. Pero, por ejemplo, la rentabilidad del alemán ha subido, aunque también de forma simbólica, como el español: hasta el 0,396% desde el 0,397%

“Los resultados empresariales que se han estado publicando han sido la excusa para la recogida de beneficios, tanto en Europa como en Estados Unidos. Las compañías no están baratas y unas cuentas simplemente en línea con las expectativas detonan las ventas. El tema catalán en España, es cierto, es un factor de inestabilidad política adicional, por supuesto”, explica Araceli de Frutos, socia directora de la eafi 107 y asesora de los fondos Alhaja Inversiones, que sube un 8% en el año, y Presea Talento Selección, que suma cerca de un 6%.

El bono soberano a una década ha subido su rentabilidad, pero de forma casi inapreciable. El bund a 10 años paga un escueto 0,396% frente al 0,395% anterior, de ahí que la prima de riesgo española haya subido, también muy levemente, hasta los 124,5 desde los 122,5. 

En una nueva subasa del Tesoro, España ha colocado 4.526 millones de euros en bonos y obligaciones que han salido más caros que en anteriores ocasiones, debido a la tensión por la amenaza del presidente catalán, Carles Puigdemont, de declarar la independencia si el Gobierno activa el 155.

En España, además de en Cataluña y en la posible aplicación del artículo 155, el foco también ha estado en la opa de ACS (vía Hochtief) sobre Abertis, que tiene pendientes a tres valores del Ibex 35 (cuatro si contamos CaixaBank). Abertis ha caído un leve 0,32%; ACS, ha subido un 1,19%; Cellnex un 1,73%, mientras que CaixaBank ha caído un 1,5%.  

Farolillos rojos

Los colistas del Ibex han sido Meliá (-2,87%), Colonial (-2,4%), Sabadell (-1,7%) y Telefónica. Se han movido 1.929 millones de euros en el conjunto de la Bolsa española, en línea con los 2.720 millones de media diaria en lo que va de mes. 

En el terreno de la renta fija y las divisas, la tendencia viene marcada por el alza de los tipos en Estados Unidos. La deuda en plazos más cortos sigue descontando una Fed más agresiva (tras el relevo de Janet Yellen) a la hora de subir tipos, con el bono estadounidnense de dos años en entorno de récord desde 2008 por encima del 1,5%. El euro, sin embargo, 

El petróleo, por su parte, sigue estable, aunque hoy el barril de Brent cae por debajo de los 58 dólares, tras conocerse que los inventarios de gasolina y de diésel aumentaron notablemente la semana pasada. 

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El Ibex se olvida de Cataluña con la ayuda de Abertis y ACS | Mercados

Por difícil que parezca, en la recta final de la sesión los inversores han dejado al margen Cataluña y se han centrado en las operaciones corporativas. Aunque durante gran parte de la jornada las caídas de Sabadell y CaixaBank llevaban a la Bolsa española a quedarse rezagada del resto de índices europeos, en la última hora las compras han hecho acto de presencia y el Ibex 35 concluyó con un ascenso del 0,55%. Las operaciones corporativas se producen el día de antes de que venza el segundo plazo concedido por el Gobierno central al presidente de la Generalitat para que responda al requerimiento.

Las subidas de este miércoles han tenido unos claros protagonistas: ACS, Abertis y Cellnex. Pasadas las 15.00 horas, la empresa que preside Florentino Pérez confirmaba su interés por Abertis con la presentación de una contraopa a través de su filial alemana Hochtief. La oferta con la que pretende desbancar a la italiana Atlantia supone entregar 18,76 euros por cada título de la concesionaria española. Es decir, supera en un 13,7% la propuesta de Atlantia.

Los inversores no tardaron en aplaudir la operación con la que tanto tiempo llevaba especulando el mercado. Tras la suspensión cautelar de la CNMV, Abertis regresó al mercado por todo lo alto y en los primeros compases las subidas alcanzaban el 9%, ascensos que se moderaron al cierre hasta el 7%. No obstante, esta subida es suficiente para que las acciones de la empresa que preside Salvador Alemany supera los 18,76 euros que ofrece Hochtief. A Abertis le sigue de cerca el otro protagonista, ACS, que sube un 5,17%. Más rezagado se queda Cellnex, que se anota un 0,8%, ascenso suficiente para desprenderse de las caídas que registraba durante gran parte de la jornada.

En el lado de las caídas, Siemens Gamesa retomó las caídas que imperan desde que el viernes la compañía anunciara un profit warning. Después del alto en el camino que hicieron ayer los inversores, hoy la cotizada cierra con un descenso del 1,58%. Inditex y Técnicas Reunidas se convierten en los otros dos valores más castigados de la jornada con descensos del 0,59% y 0,52%, respectivamente. Por su parte, el sector bancario consigue salvar la sesión en positivo con la excepción de CaixaBank, que retrocede un 0,13%.

El resto de Bolsas europeas se dejaron llevar por la tendencia alcista de Wall Street, que después de que el martes el Dow Jones superara los 23.000 puntos aupado por la temporada de resultados, hoy al cierre de las Bolsas europeas, revalidaban los máximos históricos. El Dax alemán se anota un 0,37%; el Cac francés, un 0,42%; el Euro Stoxx, un 0,33% mientras el FTSE británico y el Mib italiano avanzaban un 0,36% y 0,08%, respectivamente.Desde Link Securities señalan que la temporada de resultados puede ser el catalizador que estaban esperando los inversores para acelerar las ganancias bursátiles en Europa.

Aunque la Bolsa escapó este miércoles al desafío independentista, la incertidumbre que despierta Cataluña se dejó sentir en la rentabilidad de la deuda española a 10 años, que vuelve a situarse por encima del 1,6% frente al 1,55% en que concluyó el martes. No obstante, continúa lejos de los 1,78% que registró tras el referéndum del 1 de octubre. Por su parte, la prima de riesgo sube tres puntos básicos hasta los 119.

Al cierre de las Bolsas europeas, el euro retomó las subidas. No obstante, se sitúa por debajo de los 1,18 dólares. La divisa estadounidense empieza a recuperar el terreno perdido en los últimos meses ante las expectativas de subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de final de año.



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El Ibex se sacude parte de los miedos y recupera los 10.200 con Europa paralizada: las claves de la sesión | Mercados

La Bolsa española se ha sacudido parte de los miedos del efecto Cataluña a la espera de cuál sea el jueves la respuesta final de la Generalitat al Gobierno de Rajoy y se ha desmarca del tono inane de la renta variable en el resto del Viejo Continente. El Ibex 35  ha subido un 0,35%, hasta los 10.216,8 puntos, en una sesión de grandes oscilaciones, al marcar un mínimo en los 10.134 y un máximo cerca de los 10.300. 

Enagás, que ha caído un casi inapreciable 0,02%, ha inaugurado la temporada de presentación de resultados en España. En el Ibex, Siemens Gamesa se ha recuperado un 2,47%, después de la caída superior al 6% del lunes, tras publicar el fabricante de aerogeneradores una advertencia sobre beneficios el viernes pasado tras el cierre. Le han seguido IAG (2,24%) y Mediaset (1,86%) en la parte alta. Los colistas han sido Meliá (–1,6%), Técnicas Reunidas (–1,01%) y Dia (–0,93%).

OHL ha sido  la estrella  fuera del selectivo al dispararse un 43,7%, después de la venta de su filial de concesiones, con lo que reducirá deuda. El volumen negociado en el conjunto de la Bolsa ha sido de 2.370 millones de euros, ligeramente por debajo de los 2.864 millones de media diaria del mes.

En Estados Undios, a la espera de detalles sobre el plan fiscal de Donald Trump y de que el Senado vote el Presupuesto, un paso previo a la rebaja impositiva, ni el Dow Jones ni el S&P 500 ni el Dow Jones registraban movimientos significativos al cierre de la sesión en Europa. 

En el mercado de deuda, la posible llegada del economista Stanford John Taylor a la cúpula de la Reserva Federal, considerado más duro que Yellen y más favorable a tipos más altos, ha fortalecido al dólar, que sube un 0,4%, hasta las 1,175 unidades por euro. Entretanto, la deuda soberana estadounidense a dos años ha marcado máximos desde 2008, con una rentabilidad del 1,554%, tras publicar Bloomberg que se ha reunido con Trump. En España, el 10 años está tranquilo con un interés del 1,547%, frente al 1.551% del lunes.  

El mercado, además, se está haciendo la idea de que el BCE  comprará entre 25.000  y los 40.000 millones al mes el próximo año, frente a los 60.000 millones actuales. Hoy hablan dos miembros del consejo del BCE; Víctor Constancio y Peter Praet. Según IG Securities a través de su analista de Forex Junichi Ishikawa, el euro mantiene la clave de si el dólar permanecerá fuerte.

En el mercado del petróleo, el conflicto entre los kurdos y el Gobierno de Iraq sigue siendo la principal fuerza que mueve el mercado. El Brent está en el entorno de los 58 dólares, después de subir ayer ante la toma de control de pozos en el área de Kirkuk por parte de fuerzas leales a Bagdad. 



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Estas son las posiciones cortas en la banca y cotizadas catalanas | Mercados

El conflicto catalán está lejos de llegar a una solución. A pesar de la euforia mostrada por los inversores la semana pasada después de que Carles Puigdemont suspendiera la declaración de independencia, la volatilidad y las dudas que generan las tensiones independentistas continúan sobrevolando el mercado.

A lo largo de las dos últimas semanas, los cambios de sede de las empresas catalanas han sido una constante. En un principio los inversores aplaudieron estos movimientos con compras, pero el riesgo político continúa latente y son muchos los que tratan de sacar provecho con las caídas en Bolsa de las cotizadas. Es aquí donde las posiciones bajistas adquieren un protagonismo especial. 

Por posiciones cortas, o apuestas bajistas, se entiende a aquellas operaciones bursátiles que consisten en tomar títulos prestados para venderlos en el mercado con la esperanza de que esas acciones caerán en Bolsa durante ese tiempo y al recomprarlas en mercado esto se efectuará a un precio menor, permitiendo al inversor adquirirla a un precio inferior y embolsarse la diferencia. En definitiva es un indicador de la presión bajista que el mercado ejerce sobre las empresas.

Según los datos de la CNMV divulgadas al cierre del mercado, la inestabilidad que ha imperado en el mercado no se ha traducido en un fuerte incremento de las posiciones cortas. En la banca, uno de los sectores más castigados por el desafío independentista, tres de las ocho entidades de cotizan en Bolsa registraron incrementos de posiciones cortas (BBVA, Sabadell y Bankia), cuatro se mantuvieron estables (CaixaBank, Bankinter, Santander y Liberbank) mientras que Unicaja, que salió a Bolsa el 1 de julio de este año todavía no ha sido presa de las apuestas bajistas. Es destacado el comportamiento de Liberbank, entidad sobre la que CNMV mantiene activo el veto a las posiciones cortas hasta el 30 de noviembre.

Otras cotizadas catalanas destacadas son Cellnex, que registró un ligero repunte de las posiciones cortas (veáse gráfico), Grifols y Colonial, en las que las apuestas bajistas cayeron ligeramente y Gas Natural y Abertis, en las que se mantienen sin cambios en el 0,4% y 0,39%, respectivamente.

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Fórmulas para invertir a salvo del riesgo de Cataluña | Mercados

Los inversores han recibido esta semana con cierto alivio los últimos acontecimientos en Cataluña. La confusa declaración de independencia anunciada el martes por Carles Puigdemont, dejada en suspenso justo a continuación, descartaba el peor escenario contemplado por el mercado, el de una ruptura inmediata y abrupta con España. La crisis institucional en España sigue en cualquier caso abierta en canal y el pulso independentista permanece ahí.

La crisis política reviste la suficiente gravedad y tiene las suficientes implicaciones sobre la economía –Cataluña supone casi el 20% del PIB español–, e incluso sobre el conjunto de la zona euro, como para calar en la Bolsa y la deuda soberana españolas.

El movimiento generalizado ha sido deshacer posiciones en Bolsa española –en especial en bancos y, en concreto, en CaixaBank y Sabadell– ya con anterioridad al referéndum del 1 de octubre y con más intensidad después. El castigo ha cesado pero la cautela de los inversores permanece, a la espera de acontecimientos que confirmen el regreso a la estabilidad institucional en España, aunque no por ello quede resuelto el problema político de fondo en Cataluña.

“El mercado se acostumbra a la incertidumbre, la interioriza. Lo hemos visto ya con los atentados yihadistas. Sí me preocupa la economía real, que la actual percepción negativa se prolongue en el tiempo y se frenen las inversiones”, apunta Gonzalo Lardiés, gestor de renta variable española de A&G Banca Privada. Para Luis Bononato, responsable del fondo Global Allocation y otro referente de la gestión en España, “la situación con Cataluña es aún muy complicada, hay riesgos que es mejor no asumir”. Su fondo rebajó de forma drástica su posición en Bolsa desde el 160% con anterioridad al 1 de octubre al 60% actual.

Quien más quien menos ha realizado ajustes de cartera estos días a consecuencia de la crisis política. Pero la vida sigue y hay todo un universo de activos globales para evitar los riesgos –de magnitud incierta– que plantea ahora la inversión en España.

En su repliegue, aunque sea temporal, de la Bolsa española, los gestores han buscado refugio estos días especialmente en la Bolsa alemana, convertida en el gran exponente desde el que aprovechar la recuperación económica de la zona euro. También hay quienes como Deutsche Bank, ya creen que el momento álgido del riesgo político en España ha pasado y es momento de sobreponderar la Bolsa española.

Pero para quienes deseen eliminar el sesgo español de su cartera a causa de la política, hay numerosas opciones que pasan, además de por el Dax alemán, por el conjunto de pequeños y medianos valores germanos, franceses e italianos, por la gestión alternativa, las materias primas y los bancos. No ya los españoles, si se quiere evitar el riesgo político, sino por grandes grupos financieros europeos que se beneficiarán igualmente de una subida de tipos. Aun así, en Bolsa española también sigue habiendo rincones de rentabilidad que acusan en menor medida los vaivenes políticos.

“El mercado de renta variable europeo muestra mayor atractivo y la gestión alternativa diversificada puede ocupar parte del espacio que tradicionalmente ocupaba la renta fija cuando sus expectativas de rentabilidad eran más razonables que las actuales”, explica Jacobo Zarco, director de planificación financiera de Atl Capital. La deuda es un activo con reducidas expectativas de rentabilidad, a menos que se asuma riesgo con activos emergentes o titulizaciones. La Bolsa es el activo estrella, aunque sea necesaria la diversificación y la prudencia a la hora de elegir valores que no hayan agotado ya su potencial de revalorización en este largo ciclo alcista.

Bolsa europea: Valores para subirse al carro del crecimiento

Al igual que sucede con la deuda soberana en momentos de incertidumbre, la Bolsa alemana también ha sido estos días destino para los inversores que preferían plegar velas en España y en el Eurostoxx 50, donde tienen un peso importante valores españoles como Santander y Telefónica. “No hemos cambiado nuestra recomendación de Bolsa por más liquidez o por deuda y sí a favor de la Bolsa europea. Los valores medianos y pequeños de Alemania, y también de Francia e Italia, son los que más nos gustan. Son los que recogen más rápido la recuperación económica”, explica José María Luna, director de análisis y estrategia de Profim.

Luna centra su recomendación en los fondos Objectif Small Caps (Lazard), Groupama Avenir Europe y Bellevue BB Entrepreneur EuroSmall Caps, con rentabilidades en lo que va de año entre el 20% y el 30%. Los pequeños y medianos valores de la Bolsa alemana son la posición mayoritaria del Gesconsult Crecimiento Eurozona, un fondo de renta variable europea que gana en lo que va de año el 12,3%. Su gestora, Lola Jaquotot, explica su preferencia por “valores industriales y químicos en un entorno de crecimiento en Europa”. Y pone como ejemplos las alemanas Covestro –compañía química– y Hella –fabricante de bombillas–, ninguna de ellas presentes en el Dax. “En Francia también vemos bastante valor, pero en empresas ligadas al consumo y la automoción, como Michelin, Renault o Valeo”. En el año, el Dax sube el 13,3% y Milán, el 16,6%, tomándole la delantera al Ibex, que frena su avance al 9,9%.

Banca: Entidades italianas u holandesas ante el alza de tipos

Los bancos son una apuesta de inversión de numerosos gestores, a pesar de que sea un sector condenado a largo tiempo de baja rentabilidad por los bajos tipos de interés y cercado por tendencias globales que juegan en su contra como el envejecimiento de la población o el avance de las nuevas tecnologías. La expectativa de un alza de tipos que elevará el margen de negocio mueve a numerosas firmas a incluir a la banca en su cartera. Y para quienes prefieran evitar la banca española por la incertidumbre catalana, surge la alternativa de otros grandes valores bancarios europeos.

“Prefiero tener Unicredit, Intesa San Paolo o ABN Amro antes que BBVA o Santander. No está muy claro dónde va a terminar el Ibex este año y ante una mayor volatilidad en un sector para nosotros relevante, preferimos bancos europeos. En abril, la postura era la contraria ante el riesgo que suponían las elecciones presidenciales francesas”, explica Fernando Hernández, subdirector de Andbank Wealth Management.

Bankinter tiene una apuesta estratégica por el holandés ABN Amro, del que destaca su rentabilidad elevada –un ROE superior al 13%–, la mejora de la cuenta de resultados y el posible interés de Nordea en una operación corporativa. La entidad ofrece además una rentabilidad por dividendo del 5,2%. La firma también destaca la positiva evolución de los resultados de BNP Paribas y su rentabilidad por dividendo, del 4,3%. “Creemos que la capacidad del banco para sorprender positivamente es elevada”, añade.

España: Compañías con buen dividendo y mínima deuda

Pese a las reservas que la mayoría de los inversores tienen estos días hacia la Bolsa española, continúa habiendo valores españoles que por su potencial y características de negocio quedan al margen de la volatilidad que imprime la crisis política.

En Metagestión afirman no haber hecho ningún ajuste a causa de la situación en Cataluña. “No tenemos exposición al sector bancario desde hace años, que entendemos sería el potencialmente más afectado por la situación. Seguimos apostando por las mismas compañías que los últimos meses: Talgo, Técnicas Reunidas o BME. Negocios con ventajas competitivas, bien gestionados, con poco o nada de deuda y fuerte capacidad para generar flujos de caja, cotizando en el mercado a precios muy atractivos”, explican en la firma. Su fondo de Bolsa española renta en el año el 5,5%.

En Andbank muestran sus preferencias por Abertis, en la expectativa de que haya una opa rival a la de Atlantia, y por Ferrovial, por su carácter global. Gonzalo Lardiés, gestor del fondo de Bolsa española de A&G Banca Privada, muestra su interés en Mapfre y en Mediaset y Antena 3, además de los valores bancarios y Telefónica.

Desde Bankinter destacan el atractivo de la rentabilidad por dividendo de Mediaset, del 6%. “La remuneración al accionista es uno de sus puntos fuertes, superior al 7,5% entre dividendo y compra de acciones. Un balance saneado, con caja neta positiva, implica que estos niveles de remuneración son sostenibles en el futuro”, explica. En Abertis, al calor de una contraopa, ven “poco que perder y bastante que ganar”.

Emergentes: Rentabilidad con un riesgo más controlado

La inversión en mercados emergentes es la alternativa clásica para quienes buscan una dosis añadida de rentabilidad, aunque sea asumiendo más riesgo. No son precisamente el refugio natural para quienes huyen de la inestabilidad institucional en España pero sí presentan el atractivo de su buen comportamiento en lo que va de año y forman parte obligada en las carteras de inversión más agresivas.

Mercados como el filipino o el indio se apuntan en el año alzas de más del 20% y el argentino se dispara el 60%, superando con creces el comportamiento de las Bolsas europeas, gran caladero actual de rentabilidad para los inversores, y estadounidenses, donde los índices alcanzan niveles de vértigo y los expertos aconsejan ya un inversión más selectiva, centrada en compañías exportadora y tecnológicas.
“Para perfiles más agresivos es interesante la Bolsa emergente, en especial del sudeste asiático y también Rusia por el alza del petróleo”, apunta José María Luna, director de análisis y estrategia de Profim.

Fernando Hernández, subdirector de Andbank Wealth Management, también recomienda dosis de mercados emergentes para los perfiles más agresivos, en los que la posición de inversión en Bolsa en general está entre el 65% y el 70% de la cartera, por debajo del 85% al que llegó a estar durante el año.

Los expertos destacan que los países emergentes, si bien son más volátiles, no lo son tanto como antaño y han resistido bien el entorno de tipos al alza en Estados Unidos gracias a contar con unas economías más sólidas y equilibradas.

Materias primas: Oro y plata para buscar refugio y petróleo

Las materias primas se están recuperando de las dudas que tiempo atrás sembraba la economía china y sus precios se benefician ahora de un contexto de crecimiento global, incluyendo el gigante asiático. También el precio del petróleo, que ha logrado sobreponerse a la caída derivada del exceso de producción y se mantiene estable en la banda de los 50 a 55 dólares. Las compañías petroleras son precisamente una de las recomendaciones de Andbank Wealth Management para aprovechar la mejoría del crudo, a través de la toma de posiciones en Total y Repsol.

Materias primas como el oro y la plata también son habituales en la construcción de una cartera global y diversificada. Luis Bononato tiene en estos metales preciosos el 20% de su fondo Global Allocation. “Son uno de los pocos activos sin riesgo de crédito. Sirven para estar cubiertos ante posibles accidentes en los bancos centrales y una burbuja de deuda”, explica Bononato. En lo que va de año, el oro se ha revalorizado el 13%, hasta el entorno actual de los 1.300 dólares por onza y después de haber marcado máximos anuales al filo de los 1.350 en el mes de septiembre. La plata registra un alza en lo que va de año del 8,4%, hasta los 17,27 dólares.

Las previsiones que ofrece el consenso de Reuters apuntan a una revalorización del oro en 2018 hasta los 1.330 dólares y en 2019, hasta los 1.425 dólares por onza. La previsión para la plata también es de subidas, hasta los 19,8 dólares el próximo año y hasta los 21,8 dólares el año siguiente.

Deuda: Papel muy secundario en cartera y en activos puntuales

Los gestores tienen claro que la renta fija ya ha perdido atractivo y que el activo estrella del momento es la renta variable. Los grandes bancos centrales, con la Reserva Federal estadounidense a la cabeza, han iniciado el proceso de retirada de estímulos monetarios con el que respondieron ante la crisis y en un entorno de tipos de interés al alza –o con la expectativa de que suban, como sucede en la zona euro–, el ascenso en las rentabilidades de los bonos se traduce en depreciación de las carteras de deuda.

El recurso que les queda a los gestores de renta fija es buscar nichos de rentabilidad fuera de los activos que han disfrutado en primera línea el efecto de las compras de deuda de los bancos centrales. Así, la deuda soberana ya ha agotado su potencial, aunque sigue habiendo claras oportunidades como el rally registrado por la deuda pública portuguesa –que a juicio de Morgan Stanley IMcontinúa teniendo potencial– o incluso las ganancias puntuales que deja la propia deuda soberana española estos días ante los vaivenes de la crisis política y la reciente expectativa de que el BCE prolongará sus compras en 2018.

“El mercado americano de renta variable y los bonos tanto gubernamentales como de empresas muestran la mayor sobrevaloración”, explica Jacobo Zarco, de Atl Capital, que tiene una visión negativa para el medio plazo de la deuda soberana, corporativa de grado de inversión y también de la Bolsa estadounidense. “Nos gustan los bonos flotantes, los emergentes y de gestión global y flexible”, añaden desde Profim.

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El Ibex concluye la semana de la independencia con un alza del 0,71%, ¿qué pasa? | Mercados

La semana se antojaba complicada para los inversores. Pero la suspensión de la declaración de independencia que Carles Puigdemont realizó el martes en el parlamento catalán, la unidad de las formaciones políticas constitucionales y la festividad del 12 de octubre sirvieron a muchos inversores para coger aire y sacudirse la crisis catalana. A la espera de conocer la respuesta del presidente de la Generalitat al requerimiento planteado por el Gobierno de Mariano Rajoy, la Bolsa española se mueve al compás de las declaraciones y acontecimientos políticos.

El Ibex 35 cerró el viernes con una caídas del 0,17% (10.258 puntos), en línea con las principales plazas europeas.Los ascensos registrados el miércoles actuaron de colchón y en el conjunto de la semana el selectivo español se anota un 0,71%, comportamiento similar al registrado la semana antes del referéndum catalán. Desde XTB sostienen que mientras el selectivo cotice por encima de los 10.000 puntos y no abandone esta cota en cierres semanales, el selectivo sigue conservando potencial hasta los 11.000 puntos, una vez se despejen las dudas políticas.

Las empresas vinculadas a las materias primas (ArcelorMittal, Acerinox y Técnicas Reunidas que avanzaron un 7,21%, una 1,69% y un 1,51%, respectivamente) se convirtieron el viernes en los valores más alcistas. Parte de los ascensos responden al buen comportamiento de las importaciones chinas que impulsaron a las commodities. En el lado opuesto se situaron Santander (-1,17%), Mapfre (-1,09%) y Amadeus (-0,91%).

En la semana, Dia (-9%) se convierte en el valor más castigado presa de las posiciones cortas.Por su parte, Siemens Gamesa consigue desprenderse de la tendencia bajista de los últimos meses y avanza un 5,25% semanal, solo superado por Cellnex (6,1%), que revalida los máximos anuales. La banca, uno de los sectores más castigados con la crisis catalana, salvan la semana con signo mixto. Bankinter (1%) Bankia (0,9%), Sabadell (1,4%) y BBVA (0,18%) concluyeron en positivo mientras Santander (-3,6%), CaixaBank (-1%)y registraron pérdidas.

Lo más significativo del viernes fue el bajo volumen de negociación.Este se situó en los 1.340 millones frente a la media de octubre de 3.154 millones. Los inversores esperan a conocer nuevos datos y declaraciones sobre el devenir de las tensiones independentistas antes de mover ficha.

“El hecho de que el martes se evitara la declaración unilateral de independencia con efectos inmediatos fue algo que gustó no solo al mercado sino también a algunas casas de análisis que han apostado por empezar a comprar a estos niveles”, señala Óscar Anaya, analista de Carax AlphaValue.

El jueves Deutsche Bank afirmó que el riesgo político en Cataluña estaba superado y que las caídas registradas por la renta variable española –en el último mes y medio eñ Ibex ha quedado rezagado del resto de índices– pueden ser aprovechadas para entrar en la Bolsa española. La firma mejoró su recomendación de infraponderar a sobreponderar. Días antes, la mayor gestora del mundo, BlackRock afirmó que había incrementado su exposición a la deuda española aprovechando la inestabilidad provocada por las tensiones independentistas.

A pesar del optimismo que impera entre las grandes firmas de análisis, el conflicto catalán continúa planeando. Esto lleva a muchos expertos a recomendar prudencia.Uno de ellos es Anaya que no descarta una caída adicional de entre el 4% y 5% para el Ibex.

Rafael Romero, director de inversiones de Unicorp Patrimonio, sostiene que el mercado descuenta una solución a largo plazo del conflicto catalán. “La Bolsa española cotiza con una prima de riesgo adicional que ya ha sido puesta en precio”, defiende el experto. Romero apunta que esto es lo que ha llevado al Ibex 35 a quedarse rezagado del resto de índices en los últimos meses después de un comienzo de año en el que el selectivo lideró durante gran parte las subidas.

A pesar de la volatilidad que impera en el mercado y la dilación de la crisis catalana, el director de inversiones de Unicorp Patrimonio subraya que el 70% del negocio de las empresas del Ibex se genera fuera de España.Es decir, las cuentas de las grandes cotizadas están orientadas al crecimiento global. El analista defiende que la incertidumbre política no es razón suficiente para salirse del mercado español.Para protegerse de las turbulencias Romero aconseja mayor diversificación y apuesta por el mercado global.

La estabilidad también regresa al mercado de deuda. La rentabilidad de la deuda española hace un alto a las subidas. Las declaraciones de Mario Draghi asegurando que seguirá comprando deuda durante más tiempo y la menor tensión política, por el momento, llevaron al bono español a caer al 1,6% desde 1,64% del jueves. La rentabilidad de la deuda española baja niveles de mediados de septiembre y se aleja del 1,78% que marcó el 5 de octubre. Por su parte, el riesgo país se mantiene estable en los 118 puntos básicos, frente a los 132 que registró tras el 1-0.

La prima de riesgo catalana cerró en los 313 puntos básicos, 20 puntos menos que el jueves y 46 menos que los máximos de la crisis catalana. El euro, por su parte, cotiza plano en el entorno de los 1,18 dólares.

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La Bolsa japonesa perfora al alza su récord desde 1996 propulsada por las elecciones | Mercados

Los máximos históricos del índice de referencia de la Bolsa japonesa, el Nikkei 225, están todavía a años luz. Los alcanzó allá por diciembre de 1989 cerca de los 40.000 puntos, exactamente en los 38.915. Pero está en niveles que no se veían desde 1996, al rozar los 21.000 puntos.

La crisis económica que estalló en el país a comienzos de 1990 estuvo comandada, al igual que ocurrió en Estados Unidos con las subprime en 2007, por un estallido de la burbuja inmobiliaria. Esta se trasladó rápido a la renta variable, que se deshizo como un azucarillo.

El Kospi surcoreano bate récords históricos con una subida en lo que va de año superior al 22%

La agonía del país nipón estuvo provocada por un estancamiento económico que llevó al Nikkei a perforar a la baja los 8.000 puntos a inicios de 2009, cuando comenzaban a alinearse los destrozos de la Gran Depresión en Estados Unidos y Europa. En 1990, el Banco Central de Japón llevó los tipos al 6% desde el 2,5% de abril de 1989 para frenar la espiral inflacionista y contener la caída del yen. La Bolsa fue la gran perjudicada.

El desplome de la inflación, que se sitúa actualmente en el entorno del 0,6% anual, hizo que el país situara los tipos entre el 0,5% y el 0,1% entre 1995 y la actualidad; el precio del dinero ahora es del 0,3%.

La buena noticia para los inversores en Bolsa es que la economía avanza tacita a tacita, con un crecimiento del PIB anual del 1,6% en el segundo trimestre. Ahora la Bolsa está relajada, ante la esperanza de que el actual primer ministro, Shinzo Abe, se refuerce en las elecciones generales que el país celebrará el próximo 22 de octubre. La mayoría absoluta está en 233 escaños, mientras que la última encuesta, publicada por medios de comunicación del país le dan unos 290 diputados, que habrían de sumarse a los 30 que obtendría su aliado Komeito. La victoria de Abe sería arrolladora.

El mercado da por hecha la victoria de su actual primer ministro y la continuación de su política económica, bautizada como “Abenomics”, cuya puesta de largo se hizo allá por diciembre de 2012. Las claves del primer ministro nipón para resucitar la economía son tres.

Un programa masivo de compra de bonos, o quantitative easing, por más de 600.000 millones de euros al año. En enero de 2016, optó por poner los tipos de interés del equivalente a la facilidad de depósito europea en negativo: cobra un –0,1%. Finalmente, en septiembre del año pasado introdujo una política de “control de curva de rendimiento” que mantiene la rentabilidad de los bonos a 10 años en el entorno del 0%. Y también interviene directamente en el mercado de renta variable, a través de la compra de fondos cotizados (ETF, en la jerga) por unos seis billones de yenes (unos 45.000 millones de euros) al año. La gran misión es que la inflación llegue al 2%.

Mientras, el yen, pese a ser una moneda refugio en tiempos de miedo global, como los que se han producido por el enfrentamiento entre Corea del Norte y Estados Unidos, continúa relativamente bajo. Si en abril lacanzaba las 115 unidades por moneda única, ahora ha bajado hasta el entorno de los 133 yenes. Esta debilidad de la divisa nipona propulsa las importaciones y tiene su reflejo inmediato en la Bolsa.

El Nikkei 225 sube en torno a un 10% en el año, con valores muy destacados como Tokai Carbon, proveedora de granito para centrales nucleares, que se dispara un 200% en 2017, la química Showa Denko (115%), el proveedor de componentes de robótica Yaskawa Electric (104%) y la compañía electrónica Furukawa (95%). Además, cerca de 70 empresas suben más de un 20% en lo que va de año. El Kospi surcoreano está en récord histórico y el Hang Seng hongkonés, por su parte, sube casi un 30% en 2017 y se sitúa en niveles que no veían desde finales de 2007.

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Los inversores acaparan liquidez para volver a la Bolsa y deuda españolas | Mercados

Los inversores han aprendido a lidiar con el riesgo político. Experiencias recientes como el brexit o las elecciones presidenciales francesas demuestran que es necesario anticiparse a lo que pueda ocurrir en las urnas, más cuando el resultado puede tener fuertes implicaciones económicas. El referéndum catalán del 1 de octubre, declarado inconstitucional, auguraba fuerte marejada política y sus consecuencias han superado incluso las expectativas de incertidumbre e inseguridad jurídica que ya manejaban en septiembre muchos inversores.

Una calma tensa parece ahora haberse instalado en el mercado. Toca esperar a la respuesta de Carles Puigdemont al ultimátum de Mariano Rajoy para que renuncie a la declaración de independencia, última oportunidad antes de activar el artículo 155 de la Constitución que permitirá la suspensión de la autonomía catalana. La crisis institucional sigue abierta en canal y aunque los inversores tienen la certeza de que no habrá una Cataluña independiente y de que se impondrá el Estado de derecho, la incertidumbre les ha llevado a rebajar su posición en activos españoles y a elevar en muchos casos la liquidez de sus carteras. Aguardan ahora una rebaja de la tensión política, y un horizonte institucional más despejado, para volver a entrar en mercado.

“La mayoría de los gestores domésticos están sobreponderados en liquidez a la espera de acontecimientos y de que se aclaren las cosas. No obstante, mantienen el interés de volver a entrar en el mercado, aunque por ahora son cautos”, señalan desde la mesa de operaciones de Madrid de un banco internacional. Los gestores domésticos están siendo por lo general más conservadores, replegando posiciones en Bolsa española y elevando sus niveles de liquidez.

Es el caso de Gesconsult, cuyo fondo de renta variable española ha pasado de estar casi plenamente invertido con anterioridad al referéndum, a reducir su posición al 78% en favor de las posiciones de liquidez. En el fondo de renta variable europea, la liquidez también ha aumentado y el porcentaje de cartera invertido ha pasado del 96% al 85%, según explica su gestora Lola Laquotot.

Deutsche Bank da por zanjado el riesgo político y sobrepondera la Bolsa española, con Santander y CaixaBank entre sus favoritos

Fernando Hernández, subdirector de Andbank Wealth Management, señala que en las carteras con un perfil de inversión más arriesgado, más bursátil, la liquidez ha aumentado en torno al 10% y el 15%, desde los niveles previos al 1-0 del 5% o incluso el 1%, el coeficiente mínimo que se requiere a los fondos. “El problema es que con el entorno actual de tipos de interés, la liquidez depositada en el banco tiene un coste. El aumento de la liquidez no responde a una estrategia de asignación de activos, es táctica, a la espera de invertir en activos concretos”, explica.

“Sí han aumentado estos días las posiciones de liquidez, tiene todo el sentido perservarse al margen de la inestabilidad política. Esperar a caídas adicionales para volver a entrar en Bolsa es una jugada segura”, señala José Manuel Vicente, socio de la EAFI Kessler Casadevall. Es la táctica más habitual entre los gestores denominados value, que seleccionan las compañías con un horizonte de inversión de medio plazo y en función de sus valores fundamentales y multiplicadores, más allá del entorno de mercado del momento.

Gonzalo Lardiés, gestor del fondo de Bolsa española de A&G Banca Privada, ya ha aprovechado las últimas caídas para reforzar posiciones ya previas, como en Telefónica, Santander e incluso CaixaBank, aunque en este último banco aún con cautelas por su fuerte presencia en Cataluña. “Hay que buscar precios atractivos para construir carteras con más potencial”, señala.

Fuentes de mercado apuntan que “en términos generales, los gestores domésticos están más afectados por el conflicto catalán y son más negativos y escépticos con que se resuelva el tema que los internacionales. Muchos gestores domésticos no se han beneficiado del pequeño rally que hemos visto estos últimos días en la deuda a 10 años”. Su rendimiento ha bajado de casi el 1,8% de la semana pasada al 1,62% actual.

Los inversores no descartan volatilidad y nuevas caídas, que serían el momento propicio para comprar. Ahora domina la cautela

Deustche Bank es un claro ejemplo de ese mayor atrevimiento de los gestores internacionales hacia España. El banco alemán ha decidido sobreponderar la Bolsa española, a la que tenía en infraponderar, después de que se haya disipado el temor a una inmediata declaración de independencia en Cataluña y el Gobierno de Rajoy esté decidido a evitarla. El banco prevé que el mercado español se comporte mejor que el europeo en los próximos meses y le da un potencial de subida del 7%. Y a pesar de que tiene una visión de infraponderar los bancos europeos, Santander y CaixaBank se mantienen como apuestas predilectas de Deutsche Bank, incluso a pesar de la inquietud que rodea al grupo catalán, que acaba de anunciar su traslado de sede a Valencia.

En Bolsa española, la retirada de posiciones, concentrada especialmente en los bancos, se ha traducido en aumento de liquidez y también en traslado de la inversión hacia el mercado europeo, en especial el alemán.

En deuda, los gestores tienen más presión para intentar cerrar el año con un saldo positivo, a diferencia de la buena cosecha para la gestión bursátil. “Los gestores de renta fija siguen con necesidad de generar rentabilidad antes de fin de año. Están muy pendientes de lo que digan los bancos centrales, en particular de la reunión del BCE el 26 de octubre. Al mismo tiempo, las previsiones de principios de año sobre las subidas de tipos en los plazos largos en EE UU no se han materializado hasta la fecha”, explica Joe Lovrics, responsable de mercado de capitales de Citi en España

El Ibex cae el 8% desde los máximos anuales de mayo

El selectivo español ha quedado cada vez más descolgado de la marcha alcista del resto de Bolsas europeas, en un distanciamiento que se ha ensanchado con el desafío independentista catalán pero que ahora le confiere más potencial que a sus vecinos.

El Ibex pierde casi el 8% desde los máximos anuales de mayo, en los 11.135 puntos, un descenso en paralelo al alza de otros índices. Así, el índice español ha reducido su ganancia en lo que va de año al 9,6%, y queda superado por el 10,% del Cac, el 13% del Dax, el 16,4% de Milán y el 16,6% de Lisboa.

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