Goldman Sachs: Telefónica puede llevar el Gbps al 70% de los hogares españoles | Compañías

Goldman Sachs ha salido hoy en defensa de Telefónica, destacando la fuerte inversión en redes de fibra óptica hasta el hogar (FTTH) realizada en los últimos años a pesar de la crisis, y adelantándose al resto de operadoras europeas. En un informe sobre España, el banco de inversión señala que Telefónica está en disposición de ofrecer una velocidad de acceso de 1 Gbps en más del 70% de los hogares españoles, gracias a su red de fibra. La compañía cerró el mes de junio con una cobertura de su infraestructura de fibra que alcanzaba los 18 millones de unidades inmobiliarias.

En este sentido, Goldman señala que la media europea es del 20% de los hogares. Por detrás de Telefónica se sitúan KPN y Swisscom, que oueden ofrecer 1 Gbps al 29% de los hogares en Holanda y Suiza, respectivamente, por delante de Altice y Orange, que llegarían al 24% de los hogares en Francia.

La batalla de la velocidad en internet se reabrió hace pocos días con el anuncio de Vodafone de que empezará a ofrecer 1 Gbps en España, con una oferta inicial que puede llegar a cuatro millones de hogares.

Goldman Sachs destaca también que Telefónica fue el primer operador europeo en lanzar una oferta convergente fijo-móvil con televisión de pago. Un movimiento que ayudó a la compañía a estabilizar su base de clientes.

En su informe, el banco de inversión recuerda el plan de reducción de costes aplicado por la teleco en España, recordando que en 2009 contaba con una plantilla cercana a 50.000 trabajadores. La plantilla se ha recortado en este periodo un 46% gracias a los acuerdos alcanzados con los sindicatos, así como el nuevo convenio colectivo, en el que se estableció que las subidas salariales estarían vinculadas más a la productividad que a los precios.

De igual forma, destacan las políticas de desapalancamiento, que ha incluido la venta de activos por un importe de 8.000 millones de euros en los últimos ocho años. “Parte de estos fondos se han reinventado en mercados claves como Brasil”, indica Goldman.

Dentro de sus previsiones, el banco de inversión estadounidense prevé que Telefónica registre un crecimiento del flujo de caja libre del 12% anual en los próximos tres años. A su vez, el ebitda aumentará a un ritmo anual del 3% en el mismo periodo.

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Goldman Sachs: ¿cómo afectará el referéndum a la Bolsa? | Mercados

La tensión entre Cataluña y el Gobierno de Mariano Rajoy va en aumento.  A cuatro días del 1-O, fecha en la que el Govern pretende sacar adelante el referéndum ilegal de independencia, la tensión entre Cataluña y el Gobierno central no cesa. En las últimas cinco sesiones la Bolsa española quedó rezagada del resto de Europa. Con la vista puesta en el escenario que se abrirá a partir del próximo lunes 2 de octubre, el departamento de análisis de Goldman Sachs publicó un informe en el que analiza el efecto de la consulta en el mercado y la posible solución.

Los expertos de la entidad descartan un “fuerte impacto” en la renta variable española. Afirmación que sustentan en tres razones. se refiere la actitud del ejecutivo de Mariano Rajoy, que como ya dijo en reiteradas ocasiones, no reconocerá el resultado. 

La segunda La segunda se apoya en la idea de que el Ibex no reaccionó “al incremento del independentismo en la región”. “El desempeño de la Bolsa española ha sido el de un comportamiento plano el día del evento, así como una semana o incluso un mes después”, remarcan. Por último, los expertos señalan que el mercado español está “infraponderado”. La firma de análisis apunta que desde que a comienzos de junio se anunciara el referéndum, el Ibex ha caído un 6%. Desde entonces, la Bolsa española se ha convertido en el segundo mercado con peor comportamiento de la zona euro, solo superado por la renta variable luxemburguesa.

La solución, según Goldman Sachs, pasaría por otorgar una mayor autonomía a Cataluña, revertiendo alguna de las decisiones de 2010 cuando el Tribunal Constitucional dictó la sentencia sobre el Estatut. La independencia a la que se refiere el banco estadounidense consistiría en una autonomía fiscal, siguiendo el modelo del País Vasco. De conseguirlo, los analistas de la firma creen que Cataluña abandonaría los planes secesionistas. Eso sí el escenario no está exento de riesgos. El principal al que apuntan los expertos hace referencia a una escalada de la tensión entre el gobierno regional y central, lo que dificultaría avanzar por esta senda.

La visión de Goldman Sachs contrasta con la defendida por otras casas de análisis como JP Morgan que aconseja dejar de invertir en deuda española porque considera que el riesgo de Cataluña se está infravalorando. Por su parte, el ministro de Economía, Luis de Guindos, insiste en que a pesar del ruido político, la prima de riesgo permanece estable en los 120 puntos básicos. Es decir, no se ha visto tensionada ante la escalada de las voces a favor de la separación.

Los expertos de Goldman creen que de celebrarse la votación, el independentismo se impondría porque los que no apoyan la escisión no participarán. En el informe, la entidad recopila visión del consejero delegado de Merlin Properties, Ismael Clemente, y del presidente de Telefónica, José María Álvarez- Pallete, entre otros. El primero identifica una serie de factores desestabilidazores. Algunos de ellos son internos (inflación), otros externos (precio del petróleo o tipos de interés) o políticos (las tensiones entre EE UU y Corea del Norte, la independencia de Cataluña o el avance de las formaciones anticapitalistas).

España crece por encima de su potencial

Goldman Sachs afirmó que España está creciendo por encima de su potencial y supera los promedios de la eurozona desde 2014. Las razones que justifican esta mejora tienen que ver las reformas acometidas por el Gobierno, la redirección de los recursos desde la construcción hacia otras actividades comerciales, el desapalancamiento de los hogares y la concesión de préstamos.

Los expertos de la entidad aprovecharon para actualizar sus previsiones. Según lo recogido en el informe, prevén que la economía española crezca un 3,1% este año, un 2,5% en 2018, un 2,3% en 2019 y un 2,2% en 2020.

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Las fusiones y adquisiciones, nueva caja negra de Wall Street | Compañías

Los negocios de fusiones y adquisiciones se están convirtiendo en la nueva caja negra de Wall Street o ese parece el mensaje de las ganancias del segundo trimestre. Las firmas de asesoramiento financiero Lazard, Evercore y Moelis superaron las previsiones de los analistas por márgenes mayores que la banca de inversión. Esto tiene poco sentido: debería ser más fácil monitorizar los gastos de asesorar a clientes que los ingresos de las operaciones.

Lazard y Evercore superaron las previsiones de los analistas con un 22% más de ganancias. Moelis superó las expectativas por dos quintos. Lo máximo que lograron los cinco grandes fue un 14%, de Morgan Stanley y Goldman Sachs. Sus resultados, sin embargo, sorprendieron a los inversores, que hicieron subir un 3% los títulos de Morgan Stanley. Mientras tanto, los pésimos datos de Goldman Sachs hicieron bajar un 2% sus ganancias en el día.

No todas las partes del negocio de asesoría se analizan tanto como las fusiones y las adquisiciones. Las firmas independientes ofrecen una gran variedad de servicios a países y empresas, con honorarios que no son fáciles de adivinar.

Sin embargo, parece que los inversores se manejan bien con los mecanismos del negocio. Tras la primera hora de la sesión del jueves, las acciones de Lazard y Evercore habían tenido solo ganancias moderadas, aunque ambas superaron las previsiones de los analistas sobre sus ingresos trimestrales. Pero esto refleja más bien una mala actuación de los analistas.

El negocio de bancos de inversión que ofrecen estudios a los inversores sufre cada vez mayor presión a medida que los márgenes de negociación se reducen y las nuevas normas de la UE, como el Mifid II, obligan a los intermediarios a reducir los costes.

Evercore está lidiando con estas presiones. En el ultimo trimestre, su CEO reestructuró los pagos pendientes de la compra en 2014 de ISI.

Pero con un mercado asesor más fuerte que ayude a que los márgenes operativos se queden en un 25% –y un 27% en Lazard–, los inversores podrán ignorar las debilidades del lado vendedor.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción es responsabilidad de CincoDías.

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