Aedas sufre el peor debut en Bolsa desde Telepizza al caer un 5,2% | Mercados

Aedas ha recogido el testigo que le dejó Neinor el pasado 30 de marzo y ya se ha estrenado en Bolsa. El primer cambio ha sido de 31,6 euros por acción, frente al precio de referencia de 31,65, pero ha terminado en los 30 euros, tras caer un 5,21%, en el peor estreno de la Bolsa española desde el Telepizza el 27 de abril del año pasado. La cadena de comida rápida se hundió un 19,35% el primer día. Este año, la segunda peor puesta de largo ha sido la de Gestamp, que cayó un 4,46% en su primera sesión.

La debutante ha sido el segundo valor más negociado en la sesión, al haber movido 5,7 millones de títulos, el 11,9% de su capital total, valorados en 179,2 millones de euros, solo por detrás de Santander, que ha negociado 207,5 millones de euros. Pese al mal inicio, tres gigantes de la inversión colectiva mundial han apostado por la promotora que dirige David Martínez. Son las gestoras estadounidenses BlackRock, la mayor del mundo con activos por cerca de seis billones de dólares (unos 5,1 billones de euros), Wellingtong y T. Rowe. 

Cada una ha entrado con un ticket en el entorno del 3% de la compañía, lo que implica una inversión de unos 45 millones de euros por gestora, según explican fuentes financieras. El 70% del papel que se ha colocado –el 44% del capital de entrada, ampliable al 48%– se ha entregado a fondos de inversión a largo plazo (long only, en la jerga) y el restante 30%, a hedge funds. El objetivo es lograr un mix para dar liquidez y también estabilidad a la acción. 

Fuentes conocedoras de la colocación añaden que la intención de Castlelake, que se quedará con entre un 56% y un 52% del capital tras la salida a Bolsa, es mantenerse en el capital de Aedas, más allá del compromiso de permanencia (lock up) fijado en el folleto en medio año. Se desmarca así de Lone Star en Neinor, que ha reducido su participación a menos del 13%; ni siquiera esperó a que venciera el plazo de no disposición de medio año.

Primera promotora

Pese al más que mejorable estreno, con toda la inestabilidad provocada por las tensiones en Cataluña, es la primera mayor inmobiliaria cotizada en España con 1.439 millones de euros, por delante de la promotora que pilota Juan Velayos (1.368 millones), que ha caído el día del estreno de su rival un 1,8%. Colonial, que vale unos 2.900 millones, se transformó en socimi el pasado junio. 

Aunque la demanda con la que ha contado Aedas incluso desde el periodo anterior a que se aprobara su folleto, el pasado 5 de octubre, ha sido fuerte, los bancos colocadores recomendaron prudencia a la inmobiliaria controlada por el fondo estadounidense Castlelake, como publicó el martes CincoDías.

Sobredemanda

La compañía ha debutado en Bolsa después de que la demanda de sus títulos triplicara a la oferta, como publicó CincoDías la semana pasada. Martínez ha dicho que esa sobredemanda pone de manifiesto el interés por la compañía y el sector inmobiliario español.

El consejero delegado de Aedas Home, David Martínez, ha asegurado que la inmobiliaria no tiene previsto modificar de momento sus planes en Cataluña a pesar de la inestabilidad  política y social que atraviesa la comunidad autónoma, donde se concentra el 16% de valor bruto de sus activos, según recoge Efe. 

‘Free float’

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake ha vendido 17,9 millones de títulos y la empresa ha puesto en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tienen la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador, por un máximo de 30 días, será Citi.

Es cierto que la horquilla orientativa era relativamente estrecha, con un tope en 33,15 euros por acción. El martes, la demanda superaba en varias veces la oferta (de 740 millones de euros incluyendo la opción de ampliar la operación). Tanto que ese día se cerró el libro de órdenes para el grueso de los inversores, cuando el folleto de la operación señala que el plazo terminaba en principio el día 18. Solo los inversores que se reunieron con la dirección de la compañía ese mismo día en Madrid pudieron dar sus órdenes hasta el 18 a las 12.00 (hora española). 

Los bancos que han pilotado la colocación son Citi y Goldman Sachs como coor­dinadores globales. Santander y UBS aparecen en un segundo escalón; BBVA y Sabadell, en un tercero, y Fidentiis y JB Capital Markets, en un cuarto.

Cartera de suelo

Aedas se presenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones de euros, según la tasación realizada por la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor.

La firma adelanta que no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero que a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% de su beneficio neto a sus accionistas.

Entre enero y junio, la promotora registró unas ventas de 419.000 euros. En 2016 y el primer semestre de 2017, Aedas registró unas pérdidas de 2,4 y y 13,1 millones de euros, respectivamente. Aedas reservó un 2% de las acciones a 50 empleados del grupo (consejeros y otros trabajadores). Ha ofrecido las acciones al precio fijado “a través de un proceso privado en paralelo al proceso de prospección de la demanda”. Las órdenes confirmadas por estas personas se han atendido íntegramente.

Castlelake fichó a la socimi Merlin Properties para que le asesorara en el desarrollo de la promotora, y en función del precio al que finalmente debute le abonará entre 26 y 31 millones de euros. Este importe será la cuantía en que se reduzca el beneficio de la inmobiliaria este ejercicio. Merlin forma parte del Ibex desde diciembre de 2015 y vale más de 5.200 millones de euros.

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Aedas rebaja su pretensión y sale a Bolsa al precio mínimo para competir con Neinor | Mercados

Aedas ha recogido el testigo que le dejó Neinor el pasado el pasado 30 de marzo y lo tiene todo listo para debutar el viernes en la Bolsa.

Pese al más que mejorable momento en el que se dispone a estrenarse, con toda la inestabilidad provocada por las tensiones en Cataluña, se convertirá en la segunda mayor inmobiliaria cotizada en España. Por detrás de Colonial (unos 3.000 millones de euros), pero por delante de la promotora que pilota Juan Velayos (1.400).

Pese a la potente demanda co n la que ha contado Aedas incluso desde el periodo anterior a que se aprobara su folleto, el pasado 5 de octubre, los bancos colocadores recomendaron prudencia a la inmobiliaria controlada por el fondo estadounidense Castlelake, como publicó ayer CincoDías.

El precio de colocación será de 31,65 euros por acción, el mínimo de la banda orientativa, de manera que la capitalización de Aedas ascenderá a algo más de 1.500 millones de euros. Así deja recorrido a la acción y competirá con Neinor por ser la mejor opción para invertir en ladrillo español cotizado.

España, el tercer mercado de Europa más activo en debuts bursátiles

  • La Bolsa española es el tercer mercado europeo más activo en estrenos bursátiles en lo que va de año. Hasta la fecha han sido cuatro los estrenos efectuados: Gestamp, Prosegur Cash, Unicaja Banco y Neinor. También han debutado en el mercado sénior MásMóvil y Borges. Aedas será el séptimo estreno. El importe conjunto recaudado ha sido de unos 2.980 millones de euros, un 135% superior a todo lo obtenido en 2016, según un informe de EY. 
  • En lo que va de año se han producido 1.156 salidas a Bolsa en todo el mundo, con un valor de 126.900 millones de dólares. La cifra de transacciones es un 59% superior a la registrada en 2016 y el capital recaudado es un 55% más que a tercer trimestre de un año antes.
  • u Las previsiones contemplan que a cierre de año se alcancen entre 1.600 y 1.700 estrenos bursátiles en todo el mundo gracias al rally de cierre de ejercicio, lo que permitiría registrar el mejor año en OPV desde 2007.

Es cierto que la horquilla orientativa era relativamente estrecha, con un tope en 33,15 euros por acción. El martes, la demanda superaba en varias veces la oferta (de 740 millones de euros incluyendo la opción de ampliar la operación). Tanto que ese día se cerró el libro de órdenes para el grueso de los inversores, cuando el folleto de la operación señala que el plazo terminaba en principio el día 18. Solo los inversores que se reunieron con la dirección de la compañía ese mismo día en Madrid pudieron dar sus órdenes hasta ayer a las 12.00 (hora española). La demanda ha sido masivamente extranjera, señalan fuentes conocedoras de la operación.

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake vende 17,9 millones de títulos y la empresa pondrá en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tiene la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador de la acción a partir del viernes, y por un máximo de 30 días, será Citi.

Aedas cuenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones, según la tasación de la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor. El 87% del suelo de Aedas está listo para construir. Otra de las ventajas es que su deuda neta se situaba a 30 de junio en 40 millones, de forma que, tras la captación de los 100 millones, quedará con caja. Tendrá eso sí, que utilizar una parte de esta para compras.

La firma no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% del beneficio a sus accionistas. El pago está vinculado a a la entrega de pisos, que comenzará en 2018 y cuyo ritmo se normalizará en 2022, al finalizar unas 3.000 viviendas anuales. La empresa cuenta con suelo para promover 13.000 viviendas, cuyo precio medio oscilará entre los 330.000 y los 350.000.

La compañía se propone entregar 231 viviendas, con un precio medio de 293.000 euros cada una, de las que ya están prevendidas el 54%. Para 2019, el nivel de preventas de las 1.055 que se propone dar es del 43% Para las de ese año, el precio medio está en los 345.000 euros.

La actividad de Aedas se centra en Madrid (con el 34% de la cartera de suelo), Cataluña (16%), Valencia, Alicante y Mallorca (18%), Costa del Sol (26%) y Sevilla (6%).

La puesta de largo Neinor se celebró hace apenas siete meses y ahora algo más de 1.400 millones. Desde el precio de colocación de 16,46 euros por acción, sube un 8,6%. El fondo Lone Star, que controlaba el 100% de la firma hasta el estreno en Bolsa, tiene ahora menos de un 13%.

Vía Celere, del fondo Värde, y Metrovacesa, propiedad de Santander con cerca de un 80% y de BBVA, serán las próximas en salir al mercado, previsiblemente a inicios del próximo año. 

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La banca aboga por poner el precio de Aedas en el mínimo para darle recorrido | Mercados

La demanda es de calidad y el libro, para el común de los inversores, se ha cerrado hoy con una demanda que supera en varias veces el importe ofertado. Pero los bancos colocadores de la promotora Aedas recomiendan curarse en salud en medio de las turbulencias del mercado, a expensas de un clima geopolítico enturbiado por lo que ocurre en Cataluña.

El martes por la mañana se estrechó la horquilla orientativa de precios, pero no al alza, como creía una parte del mercado, sino a la baja, al dejarla entre los 31,65 y los 32,6 euros por acción. La banda original iba de 31,65 a 33,15 euros por título, que supone una valoración de 1.500 a 1.600 millones.

Finalmente, se quedará ligeramente por encima de los 1.500 millones, todavía por encima de los 1.400 millones que vale su rival Neinor. Los bancos han enviado una nota en la que indican que el precio se situará “probablemente en los 31,65 euros por acción” y que los libros están “confortablemente sobresuscritos”.

De entrada, el plazo para lanzar las órdenes finalizaba el miércoles, según el folleto de la operación. Aedas, con todo, aceptará las órdenes de suscripción de los inversores que se han reunido con la dirección de la compañía hoy en Madrid. Solo ellos podrán enviar órdenes hasta el miércoles 18 a las 12.00 (hora española). La compañía estará cotizando el viernes 20, después de fijar el precio definitivo el 18 por la tarde. La oferta, que fue aprobada el jueves 5 de octubre, fue cubierta con total suficiencia el lunes 9. El miércoles 11 de la semana pasada, la demanda más que triplicaba la oferta.

Los bancos que están pilotando la colocación son Citi y Goldman Sachs como coordinadores globales. Santander y UBS aparecen en un segundo escalón; BBVA y Sabadell, en un tercero, y Fidentiis y JB Capital Markets, en un cuarto.

El capital que cotizará libremente en la Bolsa (free float, en la jerga) oscilará entre el 44% si no se amplía la oferta y el 48% si finalmente se venden las acciones adicionales. El fondo Castlelake vende 17,9 millones de títulos y la empresa pondrá en circulación tres millones de acciones nuevas para recaudar 100 millones de dinero fresco. Los coordinadores, además, tiene la capacidad de ampliar la venta en un máximo de 2,1 millones si Aedas sube tras el estreno. El estabilizador de la acción a partir del día 20, y por un máximo de 30 días, será Citi.

Aedas cuenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones, según la tasación de la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor. El 87% del suelo de Aedas está listo para construir. Otra de las ventajas es que su deuda neta se situaba a 30 de junio en 40 millones, de forma que, tras la captación de los 100 millones, quedará con caja. Tendrá eso sí, que utilizar una parte de esta para compras.

La firma no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero a partir del cuarto prevé entregar entre el 60% y el 80% de su beneficio neto a sus accionistas. El pago está vinculado a a la entrega de pisos, que comenzará en 2018 y cuyo ritmo se normalizará en 2022, al finalizar unas 3.000 viviendas anuales. La empresa cuenta con suelo para promover 13.000 viviendas, cuyo precio medio oscilará entre los 330.000 y los 350.000.

La actividad se centra en Madrid (con el 34% de la cartera de suelo), Cataluña (16%), Valencia, Alicante y Mallorca (18%), Costa del Sol (26%) y Sevilla (6%). Su activos cubren ya el 83% de las necesidades para su plan de negocio hasta 2021, así que no tiene presión de compras.

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Sabadell vende su cartera hotelera por 630 millones al fondo Blackstone | Compañías

Banco Sabadell ha cerrado una de las grandes operaciones del año en el mercado inmobiliario. Ha vendido el 100% del capital de HI Partners, su plataforma hotelera, a Halley Holdco, entidad controlada por fondos de Blackstone Group. La operación se ha cerrado en 630,73 millones de euros, según informó ayer la entidad a la CNMV.

El importe definitivo dependerá de “eventuales ajustes no relevantes y condicionada a la obtención de la preceptiva autorización por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia”, avanzó la entidad. A su vez, la operación generará una plusvalía neta de 55 millones en el resultado del banco del ejercicio de 2017, además de 22 puntos básicos de capital de nivel 1 ordinario (CET1) en su posición de capital regulatorio a 31 de diciembre de 2017.

El banco presidido por Josep Oliu desinvierte en su filial, aprovechan un momento de elevada demanda por parte de los inversores, “con el objetivo de centrarse en el desarrollo de su Plan Estratégico 2018-2020”. Según Banco Sabadell, esta operación supone la culminación de un proceso iniciado hace dos años con el objetivo de “maximizar el valor de los activos hoteleros de la entidad”. Es la primera operación corporativa que realiza Sabadell tras trasladar su sede a Alicante por la situación política en Cataluña. La transacción supera a la venta protagonizada a finales de 2016 por Merlin Properties, que vendió 19 hoteles a la socimi francesa Foncière des Murs por 535 millones.

A partir de activos en su mayoría adjudicados, el Sabadell decidió crear esta gestora para poner en valor la cartera de activos inmobiliarios vinculados al sector turístico. HI Partners dispone de 14 hoteles en España, que suman alrededor de 3.700 habitaciones. Los establecimientos –de tres, cuatro y cinco estrellas– se ubican en Canarias, Andalucía, Comunidad Valenciana, Cataluña, Baleares y Madrid.

En la última presentación de resultados, el consejero delegado Jaume Guardiola, ya explicó que el banco analizaba diversas alternativas estratégicas para HI Partners, como sacarla a Bolsa o su venta. De hecho, la entidad ha seguido dos caminos paralelos en su estrategia de desinversión de HI Partners, que tiene a Alejandro Hernández-Puértolas como director general. Por un lado, ha avanzado en un plan para sacar a Bolsa esta plataforma como una socimi y, a la vez, ha estado buscando potenciales compradores. Finalmente ha encontrado a Blackstone para quitarle un negocio no estratégico.

Blackstone se ha convertido en uno de los grandes compradores en el sector inmobiliario español. Este fondo oportunista alcanzó un acuerdo con Santander en agosto para adquirir el 51% del ladrillo procedente de Popular y del servicer Aliseda. Además, se ha ido haciendo con diversas carteras bancarias de créditos dudosos y de adjudicados. Creó el servicer Anticipa Real Estate tras adquirir 40.000 hipotecas a la extinta Catalunya Caixa. Para gestionar esas viviendas ha creado tres socimis, Albirana Properties, Pegarena y Tourmalet, convirtiéndose en uno de los gigantes de la vivienda en España. Es previsible que Blackstone convierta a HI Partners en una socimi, según fuentes del mercado, donde competirá con otras de estas sociedades hoteleras como Hispania y Elaia Investment Spain.

¿Qué hoteles pasan a manos del fondo?

HI Partners es únicamente propietario de hoteles. Por eso, busca alianzas con grandes cadenas que se encarguen de la gestión. Parte de sus inmuebles están operados por Meliá, AC, Ritz-Carlton, IFA o Sercotel. Están ubicados principalmente en la costa, además de alguno en núcleo urbano.

Entre los activos está la participación de HI en el Hotel Ritz-Carlton Abama, en Tenerife, de cinco estrellas gran lujo. También de cinco estrellas se incluye el Hilton Sa Torre (Mallorca). Además de Jardín Tropical, de cuatro estrellas en Tenerife; Abora Catarina (Gran Canaria); el complejo Meliá Villaitana (Benidorm) con un establecimiento de cinco estrellas, y otro de cuatro. En ciudad cuenta con Axel Hotel Madrid o AC Málaga Palacio.

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Mapfre ofrece rebajas de hasta el 3% al contratar fondos de pensiones | Mi dinero

La aseguradora Mapfre quiere potenciar la venta de planes de pensiones en su campaña de fin de año. Para ello, la firma ha diseñado un programa de descuentos en la prima del seguro, que puede llegar hasta el 3%, en función del importe traspasado. Es la primera vez que la compañía pone en marcha este tipo de promoción.

Mapfre bonificará el traspaso de fondos de pensiones, o planes de pensiones asegurados (PPA) provenientes de otras compañías, independientemente de que se trate de un cliente nuevo o ya sea cliente de Mapfre. El descuento se aplicará en la póliza que el cliente elija: autos, hogar, accidentes, salud.

Para lograr el máximo descuento, del 3%, el cliente deberá traspasar al menos 125.000 euros. Para importes entre 25.000 y 40.000 euros el descuento será del 1,5%. Para traspasos entre 6.000 y 10.000 euros el cliente logrará un descuento del 1%.

El cliente que quiera beneficiarse del descuento deberá comprometerse a mantener el plan de pensiones con Mapfre durante un periodo de 5 años. A lo largo de este plazo, el ahorrador podrá transferir el dinero entre los diferentes planes de pensiones del grupo asegurador.

Hasta el 29 de diciembre

  • Campaña de Navidad. Al igual que hacen las entidades financieras, Mapfre quiere potenciar la venta de planes de pensiones en los últimos meses del año. Durante este periodo es cuando más se contrata este tipo de productos debido a las ventajas fiscales que ofrecen. El plazo máximo para disfrutar de la promoción es el 29 de diciembre.
  • Permanencia. Para poder beneficiarse de este descuento, los clientes que traspasen el plan de pensiones deberán comprometerse a mantenerlo con Mapfre durante un periodo de cinco años.

Ahorro para la jubilación

“Ahorrar para la jubilación debe ser una prioridad para los ciudadanos si queremos mantener nuestro nivel de vida cuando dejemos de trabajar. Por eso, creemos que incentivar el ahorro para la jubilación es una forma de ayudar a las familias a tomar conciencia sobre esta necesidad y a fomentar el ahorro”, explica Juan Fernández Palacios, consejero delegado de Mapfre Vida.

Mapfre administra planes de pensiones que acumulan un patrimonio de 5.161 millones de euros, de acuerdo con los últimos datos disponibles, correspondientes al mes de junio.

Además de vender productos de previsión a través de su red, también cuenta con un acuerdo para distribuir planes de pensiones con Bankinter.

Otra de las iniciativas que ha lanzado Mapfre para promover la contratación de planes de pensiones es una alianza con Carmignac, una de las gestoras más prestigiosas de Francia, especialmente en relación al ahorro más conservador.

La prestigiosa gestora francesa tiene el mandato para administrar el plan Mapfre Jubilación Activa, un producto con un perfil de riesgo moderado, que puede invertir hasta un 50% en Bolsa.

Además de planes de pensiones, Mapfre comercializa otros productos de ahorro, como planes individuales de ahorro sistemático (PIAS) o seguros de rentas vitalicias. En conjunto el grupo presidido por Antonio Huertas administra cerca de 60.000 millones de euros bajo gestión en productos de ahorro a largo plazo.

En el caso de los planes de pensiones, Mapfre va a aprovechar la campaña de Navidad porque es cuando se produce la inmensa mayoría de los traspasos. Al tratase de un producto cuyas aportaciones anuales son deducibles de la base imponible de Impuesto sobre la Renta, muchos ahorradores lo relacionan con una aportación al final del año fiscal.

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Madrid alcanza la cima de la inversión inmobiliaria… y Barcelona entra en ‘stand-by’ | Compañías

La inversión inmobiliaria en España llega a niveles récord. En el primer semestre del año se ha convertido en el tercer país europeo en recepción de capitales en el sector, solo por detrás de Alemania y Reino Unido, según destaca un informe de la consultora Colliers International. Y entre el interés de los inversores destaca, sobre todo Madrid, mientras Barcelona sigue siendo muy atractiva, pero ha levantado cautelas en las últimas semanas por el proceso soberanista.

El informe de la consultora inmobiliaria destaca que España ha recibido 8.540 millones de euros en inversión en el sector, lo que supone cerca de un 50% de crecimiento respecto al año anterior. Desde 2014, y sobre todo a partir de 2015, la aparición del régimen fiscal de las socimis (sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria) ha canalizado un gran interés del capital internacional dispuesto a apostar por la recuperación del inmobiliario, que había vivido mínimos históricos en los años precedentes por la crisis del ladrillo y la falta de financiación. También los fondos internacionales (en gran parte oportunistas) comenzaron a creer en el mercado español, a lo que le han seguido los inversores más institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras…).

“Refleja un fuerte repunte para el país como consecuencia de un aumento significativo en el crecimiento económico impulsado por las exportaciones, a pesar de algunos desafíos políticos y de mercado”, se señala en el estudio. Precisamente el informe destaca que Merlin Properties, socimi cotizada en el Ibex 35, es el mayor inversor en Europa desde mediados de 2016, con más de 5.000 millones. Esta empresa ha crecido fulgurantemente con la adquisición rápida de activos, pero sobre todo con la compra de Testa a Sacyr y la integración de los activos terciarios de Metrovacesa, concluida el pasado año. Se coloca por delante de otros grandes como Blackstone, CBREGlobal Investors, Amundi, Deka, Axa, GIC, Patrizia o Allianz.

“Gran parte de los volúmenes se puede atribuir a las socimis. Merlin Properties invirtió más que Blackstone en el primer semestre de 2017, a pesar de centrar su estrategia sólo en España. El sector retail es el más activo y Madrid escala puestos entre las ciudades con mayor volumen de inversión”, destaca Anthony Labadie, director de mercado de capitales de Colliers España.

Madrid ha ascendido al quinto puesto entre las ciudades europeas más atractivas para la inversión. Solo la superan Londres, París, Berlín y Fráncfort. La capital española recibió 4.420 millones de capital en el primer semestre, según Colliers. Sube cuatro puestos y adelanta a otras grandes urbes como Ámsterdam, Munich, Estocolmo, Oslo, Milán o Mánchester.

Barcelona también se comportó en el primer semestre de forma positiva, ascendiendo hasta el puesto número 17 entre las ciudades europeas. De hecho, es una de las que más suben en lo que va de año. Y es que la capital catalana, a pesar de contar con un mercado inmobiliario relativamente pequeño, contó con un vibrante interés en los primeros meses, con 1.350 millones captados. Un panorama que los expertos ven peligrar en las últimas semanas y que Colliers confirma. Las dudas abiertas por el proceso independentista está afectando ya a algunas decisiones.

“A pesar del crecimiento, la incertidumbre generada en torno a la situación en Cataluña puede disuadir a algunos inversores a esperar hasta que la situación política se aclare”, remarca Labadie.

Entre las grandes operaciones hasta el tercer trimestre destaca una en España, la de la compra de Madrid Xanadú, por 532 millones. Este centro comercial fue adquirido al fondo canadiense Ivanhoé Cambridge por el operador británico Intu, que a su vez vendió al fondo estadounidense TH Real Estate el 50% del activo. Colliers también destaca la importancia del Complejo Canalejas, que une nueva oferta hotelera, residencial y de retail junto a la Puerta del Sol de Madrid, un proyecto en el que el grupo Villar Mir vendió la mitad de la participación por 225 millones a Mark Scheinberg, millonario canadiense-israelí y fundador de Pokerstars.

A nivel global, el volumen de inversión de 515.000 millones de euros durante la primera mitad de 2017 se sitúa en línea con los dos años anteriores. Sin embargo, esta cifra, señala Colliers, “esconde importantes divergencias entre continentes: mientras que la inversión en Asia crece significativamente impulsada por la reorientación del capital chino, la actividad en Europa y EE UU muestra signos propios de la fase de enfriamiento del ciclo”.

El efecto del ‘brexit’

El sector en Reino Unido ha vivido en el primer semestre las consecuencias del brexit, dejando de ser el mayor mercado europeo por inversiones. Alemania ocupa ahora esa posición, con 33.000 millones de euros en adquisiciones (34% más interanual). Reino Unido se queda en segunda posición, con 29.500 millones y un descenso del 12,7%. La depreciación de la libra respecto al euro ha jugado un papel en el impacto sobre el mercado británico, señala Colliers.

La mayor fue la del rascacielos londinense conocido como Walkie Talkie, comprado por el grupo hongkonés Lee Kum Kee a varios fondos por 1.435 millones.

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Las grandes operaciones corporativas que están pendientes de Cataluña | Mercados

El banco más pequeño de la Bolsa española con 700 millones de euros aprobará este lunes una ampliación de capital de 500 millones en una junta extraordinaria. La entidad que pilota Manuel Menéndez, su consejero delegado, se ha encontrado un entorno hostil. Liberbank cae un 25% en el año, y pese al blindaje de la CNMV, que desde el 12 de junio impide que los inversores abran posiciones bajista, está bajo la atenta mirada de los inversores extranjeros.

Pero la entidad tiene una hoja de ruta perfectamente trazada. Primer objetivo, la venta inminente a Bain o KKR de ladrillo tóxico valorado en 800 millones cuando a cierre de junio tenía más de 3.100 millones en adjudicados. Segundo, reducir la ratio de morosidad al 3,5% en 2019 desde el 11,3 actual y subir las coberturas de activos no productivos (créditos dudosos y adjudicados) hasta el 50%, desde el 40%. También quiere elevar su rentabilidad sobre fondos propios (ROE)del 7% en 2019 y del 8% en 2020.

Liberbank saldrá al mercado escoltado por los balances de Citi y Deutsche Bank, que han firmado un contrato de preaseguramiento. La entidad cuenta con el apoyo unánime de todos sus accionistas: las antiguas Cajastur, Caja Cantabria y Caja de Extremadura (el 43,8%), varios inversores mexicanos agrupados en torno a la familia Tinajero Flores (7,4%), la familia Masaveu (5,6%) y el hedge fund Oceanwood (con un 12,6%). Todos ellos acudirán a la ampliación, si bien las cajas venderán una parte de sus acciones actuales o de los derechos para financiar la suscripción de la operación. Los tres últimos socios, eso sí, se han comprometido a poner encima del tapete 150 millones.

El escudo otorgado por el supervisor de los mercados se desvanecerá el 30 de noviembre, pero fuentes conocedoras de la marcha de la operación aseguran que estará completada antes de llegar a la fecha límite. Esta es la segunda vez que Liberbank amplía capital, en mayo de 2014, sin problemas, pero entonces valía más de 2.000 millones.

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¿Hay alternativa a los ‘hedge funds’? | Mercados

La Bolsa americana encadena máximos, la Bolsa emergente y la japonesa son muy volátiles y Europa sigue con problemas políticos (brexit y Cataluña). Por otro lado, los bonos apenas pagan y los que pagan tienen más riesgo que rentabilidad a ganar. ¿Invertimos en hedge funds o en fondos Ucits de gestión alternativa?

Siempre que pienso en hedge funds me acuerdo de la apuesta ganada por Buffett: apostó 500.000 dólares contra hedge funds. Pidió hacerlo contra una cartera que al menos tuviera cinco fondos y a nueve años. El requisito de mínimo cinco hedge funds no es baladí pues Buffett reconoce que hay algunos gestores muy buenos, pero él cree que, en general, los hedge funds no aportan valor y mucho menos para las comisiones que cobran. El largo plazo de la apuesta también es importante. Cualquier fondo e incluso cualquier aficionado puede ganar al mercado un año e incluso dos. Pero a nueve o diez años, batir un índice bien diversificado por compañías y sectores es muy difícil, la media de los gestores activos no lo hace. La situación de mercado cuando se realizó la apuesta no era muy diferente de la de ahora, 2007 era un año de máximos. El resultado de la apuesta ya es conocido: los hedge funds elegidos dieron un 22% desde 2008 a 2016 y el fondo que replicaba al S&P 500 un 85%.

No voy a defender a ultranza los hedge funds, pero sí me gustaría llamar la atención sobre el comportamiento de los inversores tras pérdidas importantes. La apuesta la ganaba el que obtuviera la mayor rentabilidad final suponiendo que no se tocaban las inversiones y eso no tiene en cuenta el comportamiento de la mayoría de los inversores ante caídas importantes como la de 2008. Justo en 2008, primer año de la apuesta, la cartera de los hedge funds cayó un 24% que es mucho, pero el mercado sufrió una pérdida del 37% y eso es más de lo que soportan muchos inversores.

Como prueba de que el inversor huye de los mercados tras pérdidas abultadas solo hay que mirar las salidas de fondos pasivos de Bolsa en octubre de 2008 y las entradas en hedge funds en septiembre y octubre de ese año (su patrimonio tocó máximos). Desgraciadamente, a pesar de que los datos también demuestran el error que supone vender en malos momentos, los inversores, en general, siguen persiguiendo el producto que el año anterior fue mejor. Y eso que los inversores americanos ya están aprendiendo a no hacerlo.

El mal resultado de la industria de hedge funds de los últimos años se ha traducido en un descenso importante en su patrimonio. El patrimonio en gestión alternativa se está yendo a fondos líquidos y regulados. Dentro de los fondos de gestión alternativa accesibles a cualquier inversor hay muchos tipos: los hay que buscan el mismo resultado que la Bolsa pero intentando evitar fuertes caídas, y los que tienen objetivos más moderados, como batir la inflación.

Por muy alta que sea la valoración de la Bolsa mundial, dentro de 30 años su nivel será mayor. Muy probablemente también veremos el mercado más arriba dentro de 10. Por eso, si su horizonte temporal se lo permite, siga invirtiendo una parte de su cartera en fondos de Bolsa, con diversificación entre acciones, sectores y países y con la adecuada exposición a otras divisas.

No sabemos si un fondo de gestión alternativa existirá dentro de 30 años. Incluso aunque tenga 900 posiciones dependemos totalmente del gestor. Si es muy agresivo y se apalanca, el riesgo de que cierre es mayor.

Los inversores conservadores, o que necesiten el dinero antes de cinco años, no pueden invertir todo su patrimonio financiero en Bolsa. Otra parte limitada de su patrimonio se puede invertir en bonos. Los que pagan algo que compense gastos tienen riesgo, aunque no todo el mundo en el sector opina lo mismo, para mí, comparado con invertir en Bolsa, los bonos tienen un riesgo menor.

Además del high yield o bonos de alto rendimiento (ahora no es alto) ya hay fondos accesibles al inversor particular de bonos subordinados, bonos híbridos y convertibles contingentes. Con todo lo mal que suena la inversión en CoCos, invertir en fondos alternativos con bonitos nombres sin control puede resultar peor. Un inversor conservador con amplio horizonte temporal no puede dejar de invertir porque se acaba por descapitalizar. Diversifique entre fondos de Bolsa, de renta fija y de gestión alternativa, con control de volatilidad.

Marta Díaz Bajo es directora de Análisis de Fondos de atl Capital.

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La inversión necesita un horizonte despejado en Cataluña | Mercados

Decía John Maynard Keynes que para el buen funcionamiento de la economía bastaban “unos pocos kilos de dinero y toneladas de confianza”, un intangible este último que cuesta mucho tiempo y esfuerzo construir y mantener, pero que puede esfumarse en un instante si media un acontecimiento desgraciado. En los últimos años, España ha logrado dejar atrás la más dramática de las crisis financiera, económica y social que se recuerda con decisiones firmes, mucho sacrificio interno e imaginativo predicamento entre los financiadores tradicionales que desde el exterior han puesto su fe en España. La inversión ha vuelto al país; el crecimiento acumula cuatro años con tasas del 3% o superiores que han logrado situar el PIB en el nivel precrisis; la exportación de bienes y servicios alcanza cotas récord; y el empleo ha recuperado casi dos tercios de la sangría. Y todas las previsiones internas y externas pronostican una prolongación del ciclo virtuoso por al menos tres años más. Inimaginable hace unos años.

Pero un escenario que se ha puesto en cuarentena por los acontecimientos políticos promovidos por el secesionismo catalán en las últimas semanas, que podría culminar con la declaración de independencia ilegal de Cataluña. Una decisión que tiene en alerta a los socios europeos de España, a la comunidad empresarial dentro y fuera del país y a los grandes fondos de inversión que mantienen los flujos de financiación de la deuda pública y privada de España. Preventivamente varias empresas han sacado sus sedes corporativas de Cataluña en una espiral que puede intensificarse si la crisis política sube el diapasón, si no se encuentran vías de diálogo que atemperen los ánimos para que la comunidad de los negocios aprecie, simplemente, normalidad.

Un par de señales cruzadas entre Madrid y Barcelona bastará para restituir el sosiego necesario para el retorno de la inversión industrial y financiera que está en modo “esperar y ver”; pero tienen que producirse la próxima semana a más tardar para no prolongar la alarma. Que los secesionistas rectifiquen, la justicia depure las responsabilidades en el pulso al Estado, y la política se abra paso.

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Aedas Homes saldrá a Bolsa como la mayor promotora con valor de hasta 1.600 millones | Mercados

La promotora inmobiliaria Aedas, propiedad del fondo de capital riesgo estadounidense Castlelake, ya tiene listo el folleto de su salida a Bolsa, con una valoración en un rango de 1.500 a 1.600 millones de euros, después de tasar sus acciones entre 31,65 y 33,15 euros. El estreno bursátil está previsto para el 20 de octubre. Después de Aedas, pero ya para el próximo año, llegarán Vía Celere, del fondo Värde, y Metrovacesa, controlada por Santander con cerca de un 80% y BBVA, con alrededor de un 20%.

La fuerte demanda recabada por los bancos colocadores en el periodo de prospección previo a la publicación del folleto ha permitido que la promotora haya afinado su valoración hasta dejarla en el umbral más alto de los barajados, como publicó CincoDías el pasado 28 de septiembre.

Los bancos que están pilotando la colocación son Citi y Goldman Sachs, los coordinadores globales. Santander y UBS aparecen en un segundo escalón; BBVA y Sabadell, en un tercero, y Fidentiis y JB Capital Markets, en un cuarto. “El recibimiento entre los grandes fondos ha sido sensacional el conflicto en Cataluña ha pasado de puntillas”, señala una fuente conocedora de la transacción. En torno al 70% del libro de órdenes está ya presuscrito, explica,

Valoración

La valoración superará a la actual de Neinor Homes, que debutó el pasado 29 de marzo a 16,46 euros por acción (1.300 millones de euros) y que sube desde entonces cerca de un 8%, hasta 17,75 euros por título (unos 1.400 millones de euros). El también fondo de capital riesgo estadounidense Lone Star se la compró a Kutxabank a finales de 2014 por 930 millones,y ahora controla menos del 13%

Aedas se presenta con un banco de suelo valorado en 1.370 millones de euros, según la tasación realizada por la consultora Savills, con un valor de desarrollo de más de 3.800 millones. Esto supone una cartera mayor en 200 millones de la presentada en marzo por Neinor. La firma adelanta qu no repartirá dividendos en los próximos tres ejercicios, pero que a partir del cuarto prevé entregar entre el  60% y el 80% de su beneficio neto entre sus accionistas. 

La empresa cuenta con suelo para promover 13.000 viviendas. La actividad se centra en Madrid, Barcelona, Málaga, Sevilla, Baleares, Alicante, Valencia, y Tarragona. Tiene como objetivo entregar 3.000 viviendas al año a partir de 2022. El precio medio se situará entre 330.000 y 350.000 euros.

Resultados

En 2016 y el primer semestre de 2017, Aedas registró unas pérdidas de 2,4 y  y 13,1 millones de euros respectivamente. Su objetivo es empezar a entregar viviendas en 2018 y alcanzar velocidad de crucero en 2022. Entre enero y junio de este año, la promotora registró unas ventas de 419.000 euros. 

Castlelake se propone vender entre 17,9 y  millones de títulos y 20 millones de acciones (en caso de que se decida ampliar la operación), por las que ingresará entre 567 y 663 millones de euros. Se quedará por tanto con un porcentaje del capital entre el 52% y el 56%. La compañía también recabará 100 millones de euros de euros de dinero fresco tras ampliar capital entre 3 y 3,2  millones de títulos nuevos para “para invertir en oportunidades de crecimiento”.

Premio para Merlin

Castlelake fichó a la socimi Merlin Properties para que le asesorara en el desarrollo de la promotora, y en función del precio al que finalmente debute le abonará entre 26 y 31 millones de euros. Este importe será el importe en que se reduzca el beneficio de la promotora este ejercicio.

Merlin, que salió a Bolsa en junio de 2014 y desde diciembre de 2015 forma parte del Ibex, tiene una capitalización de 5.175 millones de euros y respecto el precio de referencia de su estreno bursátil de 10 euros por título sube un 11%. Merlin cobrará en acciones de Aedas una vez que esta presente las cuentas del primer semestre del próximo año.  

Cataluña

Aedas tiene aproximadamente el 16% de su cartera de suelos en Cataluña y advierte en el folleto que “la creciente incertidumbre política creada en Cataluña podría dañar las perspectivas económicas de Cataluña o de España en su conjunto”.

Cuota para la cúpula

Aedas reserva un 2% de las acciones a 50 empleados del grupo  (consejeros y otros trabajadores).  Las acciones se ofrecerán al precio fijado, el día 18, “a través de un proceso privado en paralelo al proceso de prospección de la demanda”. Las órdenes presentadas y confirmadas por estas personas se atenderán íntegramente.

Fernández Valbuena, presidente

El consejo de administración de Aedas tiene mayoría de miembros independientes y está presidido por Santiago Fernández Valbuena, ex directivo de Telefónica, consejero de Ferrovial y presidente de EBN Banco.

David Martínez ejerce como consejero delegado. Anteriormente fue responsable de proyectos como Valdebebas, las Cuatro Torres y Distrito Castellana Norte en Madrid.

También entra en el consejo Ismael Clemente, consejero delegado de Merlin Properties, en representación de esta socimi, que ha ejercido de asesor estratégico. También se suma Javier Lapastora, exdirector de PwC Auditoría. Por el accionista Castlelake contará con Evan Andrew Carruthers. En total, el máximo órgano de gobierno dispondrá de nueve miembros.

El salario base del consejero delegado se sitúa en 500.000 euros, a los que se añadirán variables.

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