Abertis corrige pero se mantiene por encima del precio de ACS; ¿qué opinan los expertos? | Compañías

La euforia desatada por la contraopa de ACS sobre Abertis dio paso hoy a la corrección. Una toma de beneficios, no obstante, muy moderada.Después de que el miércoles Abertis se anotara la mayor subida en Bolsa en siete años, ayer concluyó con una caída del 0,32%, descensos que no le impidió situar el precio de la acción por encima de los 18,76 euros que ofrece ACS. Por su parte, la constructora, que durante gran parte de la sesión registraba pérdidas, consiguió cerrar en positivo con un alza del1,19%. No corrió la misma suerte Hochtief, la filial con la que la constructora llevará a cabo la operación, que cedió un 1,29%.

Los expertos no han tardado en hacer sus valoraciones. Uno de las primeros fue el departamento de análisis de Banco Sabadell que califica el pulso lanzado por ACS como una operación “muy atractiva” y recomienda a los accionistas esperar a una posible mejora del precio por parte de Atlantia.A la espera de que esto suceda aconsejan mantener la posición en la compañía porque consideran que la propuesta actual supone un “suelo” para las acciones de la concesionaria catalana. “Esto permitiría a Abertis ser un valor refugio ante un escenario de caídas en la Bolsa con el añadido de la posible prima adiciona”, subrayan.

El departamento de análisis de Bankinter aconseja para los inversores más conservadores vender las acciones pues ya han subido un 14,7% desde que mayo Atlantia presentara la oferta a 16,5 euros por título. Para los perfiles más agresivos, la opción más adecuada sería esperar a ver cómo se suceden los acontecimientos y mantenerse en el valor a la espera de futuras revalorizaciones con la esperanza en que la italiana mejore la oferta, idea que ya ha dejado caer en las últimas horas.

Susana Felpeto, analista de atlCapital, afirma que el gran beneficiado con la contraopa es el accionista minoritario que ha visto incrementado el precio y además, en el caso de que optara por el canje de las acciones, no dispondría de la limitaciones, algo que si sucede en el caso de Atlantia.La oferta presentada por la italiana establece que quienes opten por la recepción de las acciones deberán mantenerlas en cartera hasta febrero de 2019.

Entre los riesgos Ángel Pérez, analista de Renta 4, señala que las sinergias planteadas por ACS de entre 6.000 y 8.000 millones son muy ambiciosas.Además, el experto ve complicado que Hohctief pueda mantener el dividendo de manera sostenida en el tiempo.Desde Self Bank creen que la mayor incertidumbre del negocio de ACS podría provocar que el importe variara . Por contra, sostienen que Atlantia estaría en mejores condiciones de garantizar una cantidad fija de dividendo cada año. 

No obstante, si la oferta de la constructora llega a buen puerto, la compañía resultante sería uno de los “principales grupos integrados de infraestructuras, liderando el desarrollo de proyector greenfield público-privados”, apunta Pérez.

Los analistas de Orey iTrade afirman que si ACS adquiere Abertis, la operación sería muy positiva para el grupo porque “las concesiones son negocios con ingresos estables, contratos recurrentes y activos de calidad globales”.  Por su parte, Rodrigo García, analista de XTB, afirma que aunque los precios que están dispuestos a pagar tanto Hotchief como Atlantia hacen que la compañía esté cara a efectos de valoración, las sinergias que se pueden crear entre Abertis y sus potenciales compradoras sí que pueden hacer la operación rentable a largo plazo.

Cellnex, el tercero en discordia

Cellnex, empresa participada en un 34% por Abertis, se anota un 1,73% en Bolsa, ascenso que le lleva a revalidar su máximo desde su salida a Bolsa en 2015. Ángel Pérez señala que Hochtief no tiene intención de lanzar una oferta por el total de las acciones de Cellnex. Ante este escenario el mercado espera una previsible venta del 4% de la empresa de infraestructuras para no contravenir la ley de opa que exige el planteamiento de una oferta si supera el 30% del capital. “Esperamos que la venta se haga con un descuento limitado debido al apetito que muestra el mercado por el sector, pero que en el caso de que fuera mayor sería la oportunidad perfecta para aumentar las posiciones en el valor”. Y más ahora que resurgen los rumores que apuntan a un incremento del interés por parte de la estadounidense American Tower.

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El mercado anticipa una guerra por Abertis: sus acciones ya cotizan por encima de la opa de ACS | Mercados

El interés por hacerse con el control de Abertis aumenta de manera exponencial y ameneza con convertirse en una guerra entre España e Italia.Después de constantes rumores que apuntaban a que ACS iba a presentar una contraopa a través de su filial alemana, ayer se hicieron realidad. Y los inversores lo celebraron por todo lo alto.

Minutos antes de conocerse los detalles de la operación, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) inhibía de cotización a las dos compañías implicadas (ACS y Abertis) y a Cellnex (Abertis continúa siendo accionistas de referencia, propietaria del 34% del capital social). Una hora después levantaba la suspensión cautelar y las compras regresaban con fuerza al mercado.

En los primeros compases Abertis llegó a registrar subidas del 9%, ascensos que se moderaron al cierre, llevando a la cotizada a liderar los ascensos de la Bolsa española con un alza del 7%, su mayor subida desde julio de 2010.Este repunte eleva a las acciones de la empresa que Salvador Alemany a los 18,84 euros, por encima de los 18,76 euros que ofrece ACS y un 14% por encima de los 16,5 euros que estaba dispuesto a entregar Atlantia. La subida registrada ayer por Abertis le sirve para revalidar su máximo histórico, tendencia en la que lleva inmerso desde el pasado mes de mayo.

Por su parte, ACS no permaneció al margen de la tendencia alcista. Los inversores aplaudieron el pulso lanzada por la constructora con compras y al cierre del mercado la cotizada se anotaba un 5,17%, hasta los 33 euros.

Pero los ascensos no se limitaron al mercado español. La filial con la que ACS llevará a cabo la operación registró un alza del 1% en la Bolsa alemana, hasta los 151 euros por acción. El mercado celebran la decisión de que el grupo resultante de la operación cotice en Fráncfort previa exclusión de Abertis de la Bolsa española. Asimismo, los inversores valoran de manera positiva la estrategia y empiezan a descontar que Abertis dispone de unos fundamentales atractivos para la firma.

La oferta lanzada horas antes del cierre del mercado ofrece la posibilidad de cobrar en acciones la contraprestación. Según la información remitida a la CNMV, se entregarán 0,1281 acciones de la empresa alemana por cada título de Abertis. Es decir, el inversor dispone de tres posibilidades: elegir efectivo, acciones o una combinación de ambos.

Las ganancias de la jornada salpicaron a Cellnex que tras el levantamiento de la suspensión de la CNMV la compañía se anotó un 0,8% frente a las pérdidas del 0,7% que registró durante gran parte de la sesión.

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De la Serna: las opas necesitan permiso salvo rechazo de la Abogacía | Compañías

El ministro de Fomento, Íñigo de la Serna, indicó este miércoles que el Gobierno sostiene que es necesaria la autorización de los ministerios de Energía y Fomento en las ofertas públicas de adquisición (opa) sobre Abertis, salvo que la Abogacía del Estado diga lo contrario. De la Serna, en declaraciones a los periodistas por la tarde, antes de la entrega de unos premios aeronáuticos, dijo sobre la contraopa que ha presentado ACS que el Ejecutivo no opina sobre una cuestión que se produce dentro de un “mercado libre”, pero mantiene lo que dijo cuando la italiana Atlantia presentó su opa, que es necesaria la autorización de esos ministerios.

De la Serna añadió que, salvo que el informe que se ha encargado a los abogados
del Estado sobre esta cuestión diga lo contrario, el Gobierno piensa que es necesaria “una autorización al menos en la parte correspondiente al Ministerio de Energía y al Ministerio de Fomento sobre aquellos asuntos que tienen que ver con el Gobierno”, en el primer caso sobre la operadora de satélites Hispasat y en el segundo sobre las concesiones de autopistas de peaje. Por la mañana, el ministro de Fomento, Íñigo de la Serna, aseguró que esperaba recibir “en los próximos días” el dictamen de la Abogacía del Estado sobre si el Gobierno debe autorizar la opa de Atlantia sobre Abertis, en contra de lo que mantiene la italiana.

Los abogados están trabajando sobre el informe, en el que se hará un planteamiento para reclamar que se produzca esta solicitud de autorización para las transmisiones de las concesiones y también, en el caso de Hispasat, para las autorizaciones en el ámbito energético”, reiteró, De la Serna en declaraciones en la inauguración del salón Barcelona Meeting Point.

Fomento sostiene que la operación precisa del visto bueno del Ejecutivo para el traspaso de las autopistas y de la participación en Hispasat a la compañía italiana

Fomento sostiene que la operación precisa del visto bueno del Ejecutivo para el traspaso de las autopistas y de la participación en Hispasat a la compañía italiana. Por contra, el grupo transalpino argumentó que la autorización no es necesaria porque la operación no supone un cambio directo en las sociedades concesionarias de las autopistas (Acesa, Avasa, Iberpistas, entre otras), sino un cambio en el accionariado de la compañía matriz de las mismas.

El ministerio que dirige De la Serna, junto con Energía, se remitieron incluso a la CNMV por carta en septiembre informando de que Atlantia no había solicitado a ninguno de los dos departamentos un análisis por el cambio de control en concesiones de autopistas y órbitas satelitales.
Fomento aludía a la Ley de Autopistas de 1972 y al Decreto 215/1973 sobre el sistema concesional para arrogarse un papel de árbitro en la opa. La operación de Atlantia sobre Abertis ya obtuvo la semana pasada la aprobación por parte de la Comisión Europea.

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ACS lanza una opa sobre Abertis vía Hochtief a 18,76 euros por título | Compañías

ACS, a través de su filial Hochtief, ha presentado una opa (oferta pública de adquisición) en solitario sobre Abertis superando en más de 2.000 millones la oferta de Atlantia. El precio, de 18,76 euros por título, supone una operación de 18.600 millones de euros excluida la deuda neta de 16.000 millones que cuelga de Abertis. La oferta competidora supera en un 13,7% la opa inicial y ofrece una prima del 33% sobre el precio medio ponderado de la acción de Abertis en el periodo de tres meses previos al 13 de abril, cuando se desveló la intención de Atlantia de tomar el control de la concesionaria participada por La Caixa.

El avalista es JP Morgan, garantizando 14.963 millones de euros. Hochtief podrá sobre la mesa 15.000 millones en créditos, con un coste medio anual del 2%, y acciones propias, tras una ampliación de capital, por 3.600 millones de euros. La alemana prevé mantener la calificación crediticia de investment grade ofreciendo un ratio de deuda neta/ebitda de 4,8 veces a finales de este año y un objetivo de 3,7 veces en 2019.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) decidió suspender, cautelarmente, las acciones de Abertis, ACS, y también Cellnex, “mientras es difundida una información relevante”. El mercado ya descontaba la posibilidad de una contraoferta, dado que Abertis cotizaba a 17,7 euros antes de ser suspendida.

Condiciones de la oferta

Alternativamente, Hochtief ofrece la posibilidad de cobrar en acciones la contraprestación: serían 0,1281 acciones de la empresa alemana, que cotiza a 147 euros en Fráncfort, aunque se ha tomado el de 146,4 euros como precio de referencia para el canje. El inversor puede elegir efectivo, acciones o una combinación de ambos. Hoy Hochtief cae en Bolsa, por lo que la contraprestación en acciones está valorada en 18,65 euros, algo por debajo de la oferta en efectivo.

Como condiciones de la opa, Hochtief especifica que al menos un 19% de las acciones de Abertis opten por la retribución en acciones (10% es el mínimo propuesto por Atlantia) y que un 50% del capital más una acción de la concesionaria española acuda a la opa.

La filial de ACS ha explicado que busca crear un grupo de infraestructuras “global e integrado y con un perfil reforzado de crecimiento y ganancias”. De momento se han identificado proyectos por 200.000 millones hasta 2021 por los que podría competir el grupo combinado. Una de las novedades es que la nueva Hochtief completaría la cesta de autopistas de Abertis con concesiones ferroviarias.

Las sinergias esperadas por Hochtief son multimillonarias: entre 6.000 y 8.000 millones por la mejor posición ante oportunidades por 200.000 millones hasta 2021

Hochtief se presenta como “promotor líder en proyectos de colaboración público-privada en fase de construcción” y ve a Abertis como un complemento para la explotación “de una cartera diversificada de proyectos en funcionamiento”. Europa, Estados Unidos, Canadá y Australia serían los mercados prioritarios. Además, Abertis ofrece importantes posiciones en Brasil, Chile, Francia e Italia. De hecho,el grupo resultante de la fusión de Hochtief y Abertis tendría presencia en 40 países, con la explotación de carreteras de peaje en 14 de ellos.

La CNMV tiene ahora un plazo de 20 días, ampliables si requiere mayor información, para analizar el folleto de ACS y se prevé que Atlantia sea capaz de proponer una mejora. Mañana era el último día en el que se podían presentar ofertas alternativas a la de Atlantia. El regulador ha congelado el plazo de aceptación de la oferta de Atlantia y ofrecerá idénticos periodos de aceptación a ambas opas, una vez sea supervisada la documentación de Hochtief y se active el nuevo plazo.

Exclusión bursátil

El proyecto de ACS pasa por sacar a Abertis de la Bolsa, ejercitando el derecho de venta forzosa si se alcanzan los umbrales necesarios. La propuesta del grupo italiano, por su parte, se basa en mantener la cotización de Abertis en España con un capital flotante mínimo del 5%.

Una vez excluida del parqué, Hochtief promovería una fusión con Abertis y ambas operarían en el mercado de valores alemán, según ha avanzado la germana. Las sinergias esperadas por Hochtief son multimillonarias: entre 6.000 y 8.000 millones por “el logro de una mayor cuota en las oportunidades de crecimiento que ofrece la expansión de la inversión en la colaboración público-privada”.

La opa competidora contempla que esos títulos de Hochtief sean libremente transmisibles

De la suma de los resultados de 2016, las ventas del gigante resultante serían de 24.800 millones; el ebitda combinado de Abertis y Hochtief resulta una cifra aproximada a los 4.300 millones, y la plantilla estaría conformada por 69.000 empleados.

Respecto a la política de dividendos, Hochtief ha adelantado que elevará el pay out del grupo resultante hasta el 90%. Una oferta agresiva que trata de igualar la que ha realizado Atlantia (del 80% al 90% de pay out).

Dilución de ACS en el capital

La estructura de la operación se apoya sobre una ampliación de capital en Hochtief por un máximo de 32 millones de acciones, la mitad del capital social actual. Este movimiento no precisa aprobación en junta de accionistas, al tener permiso el consejo de Hochtief de la propia junta (hasta mayo de 2022) para ampliar capital hasta en 82 millones de acciones. Fruto de esta recapitalización, a la que no acudiría ACS, el grupo que preside Florentino Pérez se diluiría por debajo del 50% del capital. Este último es un hecho esencial por cuanto ACS no cargaría con el endeudamiento que sí asumiría Hochtief con esta opa.

ACS, hoy titular del 71,7% del capital de Hochtief, dejaría de realizar la integración global de las cuentas de su filial para pasar a la puesta en equivalencia. De este modo evita la citada carga de deuda y pierde ingresos, pero sumaría la parte proporcional del beneficio del grupo Hochtief más Abertis, así como su dividendo. El resultado final para ACS sería el de mejorar considerablemente el resultado neto y la entrada en caja.

Donde también ha querido marcar la diferencia ACS respecto a Atlantia en la disposición de las nuevas acciones de Hochtief en manos de los inversores de Abertis. La opa competidora contempla que esos títulos de Hochtief sean libremente transmisibles, mientras que los tenedores del nuevo papel de la italiana tendrían que esperar dos años. Ese papel de la germana cotizaría en un plazo máximo de tres meses.

Cellnex no se vende, por el momento

Hochtief deja entrever en la documentación presentada ante la CNMV que la operadora de torres de telecomunicaciones Cellnex, en la que Abertis posee una participación del 34% capital, no sería objeto de desinversión en caso de que su opa tuviera resultado positivo.

Eso sí, la constructora estaría obligada a formular una opa obligatoria, bajo la actual legislación del mercado de valores, por el cambio de control. Ante ese escenario, Hochtief deja claro que no tiene intención de presentar una opa sobre la compañía de infraestructuras de telecomunicaciones, indicando que “en el plazo máximo legalmente establecido, enajenará una participación en Cellnex, que permita evitar la obligación de formular una oferta pública de adquisición”. Como expuso también Atlantia en el folleto de su opa, Hochtief vendería acciones de Cellnex para bajar del umbral del 30%.

La filial de ACS también ha anunciado que revisará sus opciones estratégicas en relación con Hispasat, de la que Abertis tiene un 90% del capital, incluyendo una posible desinversión. En este caso, Red Eléctrica confirmó su posible interés por la empresa de satélites.

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Atlantia tienta al accionista de Abertis con el doble de dividendo que Hochtief | Compañías

Quedan unos días para que el mercado termine de deshojar la margarita en la que lleva inmerso desde verano. Si finalmente ACS competirá a través de su filial Hochtief para hacerse con el control de Abertis. A expensas de que el grupo pilotado por Florentino Pérez detalle su posible contraopa, Atlantia ha sacado toda su artillería. Y, suba o no su oferta en efectivo, lo hace por el momento con una suculenta política de retribución al accionista para los que opten por las acciones.

La concesionaria italiana promete en el folleto que aprobó la semana pasada la CNMV que distribuirá no menos del 80% del beneficio neto entre sus accionistas (pay-out, en la jerga). Además promete incrementar el dividendo por acción en un 30%. En 2016 distribuyó 0,97 euros por cada título. Según los datos de ese año, y una vez consolidada Abertis, hubiera subido el importe 29 céntimos, a los 1,26 euros.

La política de retribución al accionista de Hochtief no ha sido hasta ahora tan generosa como la de Atlantia. En 2016 dedicó el 50% de su beneficio a retribuir a sus accionistas, algo más de la mitad del pay-out de Atlantia.

En términos totales, Atlantia dedicó al pago al accionista 775 millones en 2016. El dato de Hochtief fue inferior: 167 millones.

La rentabilidad por dividendo, ligada a las claves mencionadas, inclina la balanza del lado de Atlantia. Según los datos de Thomson Reuters, la de la concesionaria italiana respecto a lo pagado en los últimos 12 meses en comparación con su precio actual es de un 3,6%. El doble del 1,8% de Hochtief y ligeramente por debajo del 4,1% de Abertis.

Si finalmente el grupo transalpino se hace con el español y ejecuta su promesa de dividendo, la rentabilidad alcanzaría el 6%, según fuentes conocedoras de la operación.

Los planes de Atlantia pasan (así como ocurre hasta ahora en Abertis) por repartir el dividendo en dos pagos. Un primer abono a cuenta de los resultados del ejercicio en curso, que se pagará en el último trimestre. Y otro complementario, efectivo en el segundo trimestre del año.

Todos estos acicates al inversor del nuevo grupo Atlantia-Abertis aumentan el atractivo de la oferta en acciones. La concesionaria italiana ofrece por cada acción de Abertis 16,5 euros o bien 0,697 títulos de Atlantia o una combinación de ambas. Las acciones de Atlantia han subido más de un 10% en Bolsa desde que presentó su oferta por Abertis el 18 de abril. La acción de Atlantia cerró ayer a 27,24 euros. Así, los actuales socios de Abertis que opten por los títulos del comprador recibirán por cada título acciones de Atlantia valoradas a 18,98 euros. La española cerró ayer a 17,6 euros y el mercado ve cada vez más probable que Atlantia mejore la puja en dinero contante y sonante.

Pero la oferta en acciones tiene varias contraindicaciones. Los nuevos propietarios de Atlantia no podrán desprenderse de sus títulos hasta el 15 de febrero de 2009. Además, los accionistas de Abertis solo podrán recibir el 100% de la contraprestación en títulos si la piden propietarios de menos de 230 millones de acciones de un total de 990 millones. Si es más, se realizará un prorrateo.

Opiniones encontradas de los analistas

La mayoría de los analistas aconsejan comprar títulos de Atlantia, 12 de 18, y ninguno vender. El consenso de Thomson Reuters sitúa el precio objetivo un 1,9% por encima del cierre de ayer. Por contra, en Hochtief la mayoría abogan por vender. El precio objetivo es además casi un 8% inferior a su actual cotización.

Commerzbank afirma que los inversores de Hochtief no ven con buenos ojos la oferta y duda de la respuesta a la ampliaición. Bankhaus Lampe pone el acento en el aumento de deuda, pero aconseja comprar. En Handelsblatt cuestionan las sinergias porque ni Abertis tiene concesiones en Alemania ni Hochtief se dedica a las concesiones.

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OHL vende por 2.235 millones todas sus concesiones a IFM | Compañías

OHL vendió ayer todas sus concesiones (salvo las que están en proceso de liquidación) al fondo australiano IFM Investors por 2.775 millones, de los que OHL ingresará únicamente 2.235, por los ajustes de precios de deuda, de tipo de cambio y de caja aportada a proyectos.

La constructora española comunicó anoche a la CNMV el cierre de la operación, firmado en el día de ayer, por el 100% de sus concesiones, con la exclusión de las que están en proceso de liquidación. Quedan excluidas de la compraventa, por tanto, Ferrocarril de Móstoles-Navalcarnero, y el Eje Aeropuerto-Acceso a la T4.

La empresa que dirigen Juan Villar-Mir y Tomás García Madrid tendrá derecho al cobro de todas las compensaciones, incluidos todos los intereses, que reciba OHL Concesiones de dichos procesos de liquidación.

Se pone en cuarentena el anuncio del pasado 22 de junio ante la CNMV, cuando OHL informó de la búsqueda de un socio minoritario para la división de autopistas

La compañía española y el fondo IFM Investors han convenido un periodo de exclusividad con el objeto de llevar a cabo la due diligence confirmatoria, finalizar la documentación de la operación y preparar la convocatoria de la Junta General de OHL para someter a sus accionistas la aprobación de la operación.

Según el comunicado, ambas partes han convenido el pago de sendos break fees en caso de respectivo incumplimiento de determinados términos de la operación. Además, OHL suspende el proceso prospectivo que estaba desarrollando para buscar inversores interesados en tomar una participación no mayoritaria de OHLConcesiones.

El primer accionista de OHL, el Grupo Villar Mir, respalda la operación, después de haberla analizado y haber concluido que representa la mejor opción para el grupo, y la defensa de su interés social, y ha señalado que ejercerá sus derechos de voto en sentido favorable a su aprobación. La operación, según el texto enviado a la CNMV, implica una valoración muy atractiva para la compañía española, y proporcionará importantes ingresos a OHL, que permitirán no solo situar a la empresa sin deuda neta con recurso, sino con posición positiva de tesorería.

IFM, aliado en el capital de OHL México, cuya filial agrupa 15 autopistas (1.088 kilómetros), el aeropuerto mexicano de Toluca y diversas terminales portuarias (Tenerife, Alicante y en el puerto chileno de Valparaíso). Aportó 520 millones en ingresos y 800 millones de ebitda (542 millones por rendimientos garantizados) en 2016, frente al ebitda total de 223 millones cosechado por OHL.

Una prioridad para OHL Construcción es seguir trabajando para OHL Concesiones, con la que tiene firmada el 26% de su cartera de obras.

Siete de las concesionarias de autopistas se encuentran en México, tres están en Chile, OHL Concesiones mantiene dos autopistas en España, otras tantas en Perú y una en Colombia. Su crecimiento exponencial se dio entre 2004 y 2011, cuando se hizo con autopistas en Brasil y México, haciendo cotizar las filiales de ambos países. Posteriormente OHL Brasil, hoy Arteris, fue vendida a Abertis y OHL México ha estado a punto de ser excluida de Bolsa el pasado verano tras la entrada de IFM en el capital. El plazo medio concesional de la cesta de activos de OHL Concesiones es de 29 años.

Socio financiero

Las preferencias marcadas por la familia Villar Mir para abrir el capital de OHL Concesiones pasaban por captar un socio de perfil financiero, para entregarle entre un 25% y un 40%. Según explicó en junio ante la CNMV, “los recursos procedentes de la operación se destinarían por parte de OHL a acelerar el plan de reducción de deuda con recurso [814 millones al cierre del primer semestre], permitiendo además reducir las necesidades de aportación futura de capital de OHL en los nuevos proyectos concesionales”.

La cotización del grupo se disparó ayer un 10,8% ante esta posibilidad de hacer caja. El cambio de manos de OHL Concesiones podría producirse en paralelo a a la batalla de opas por Abertis, con la posible variación del control en dos referencias españolas del negocio concesional. Además, OHL dice contar con el interés del gigante chino CSCE por entrar en la matriz cotizada. La china ha tenido acceso a los libros de la constructora, con una capitalización bursátil actual de 980 millones de euros. Su interés parece centrarse en la pata de construcción.

Al cierre de 2016, el equipo del CEO García Madrid tenía avanzado un plan de desinversiones por 2.300 millones, en el que se incluyó la venta de un 13,9% de Abertis (1.659 millones), distintas concesiones en construcción (160 millones), una participación en el desarrollo turístico de Mayakoba (218 millones), 28% de Metro Ligero Oeste (101 millones), una porción en el proyecto Canalejas (79 millones) y la filial de obra ferroviaria ZPSV (50 millones). La práctica totalidad de los fondos recaudados tenían como destino la reducción de deuda.

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Bruselas celebra el nacimiento de un gigante europeo de las autopistas | Compañías

Luz verde oficial, definitiva y sin condiciones de la Comisión Europea a la compra de la compañía española de autopistas Abertis por parte de su rival italiana Atlantia. Tras una revisión del expediente, la comisaria europea de Competencia, Margrethe Vestager, ha concluido que la operación no plantea problemas porque “el mercado europeo de las concesiones de autopistas seguirá siendo competitivo”.

Vestager no oculta su satisfacción por el hecho de que la operación pueda suponer el nacimiento de un gigante europeo en un sector con claras implicaciones transfronterizas para la futura gestión de los sistemas de peaje en las redes europeas.

“Juntas, Atlantia y Abertis serían las mayores empresas gestoras de autopistas de peaje, no solo de Europa sino del mundo”, destaca la comisaria danesa en el comunicado oficial sobre la autorización.

En Europa existen 63.200 kilómetros de carreteras con peaje y un tercio (22.000 kilómetros) están gestionados por operadores privados, según datos facilitados por Abertis. Pero a tendencia general apunta hacia un sistema de peaje en la sombra, incluso en las carreteras convencionales, que garantice la fluidez del tráfico y el principio de que “quien contamina, paga”, con recargo en función del tipo de vehículo y de los kilómetros recorridos. En ese contexto, los operadores de servicios de peaje electrónico contarán con una importante oportunidad de negocio.

Tanto Abertis como Atlantia están bien situadas en ese mercado. Abertis gestiona más de 1.7000 kilómetros de autopistas en España y más de 2.000 kilómetros en Francia. Su presencia es menor en Italia, con poco más de 200 kilómetros. Pero Atlantia gestiona en el país transalpino el potente sistema de peaje Telepass y su principal accionista, Edizione, controla también Autogrill, uno de los principales gestores europeos de áreas de servicio en autopistas.

A pesar de la potencia de las dos empresas, la fusión ha logrado pasar el tamiz de la dirección general de Competencia sin ningún problema. El departamento de Vestager ha comprobado que “el solapamiento geográfico entre las redes de Atlantia y Abertis es muy limitado”. Competencia, además, considera que existen otros grandes operadores con capacidad para plantar cara al nuevo gigante. Y en cualquier caso, según la CE, la concesión de autopistas es un mercado muy regulado, lo que permitiría a las autoridades nacionales intervenir si detectan que el nuevo operador estrangula la competentica o eleva desproporcionadamente los precios.

El plazo de aceptación de la opa, que fue autorizada este lunes por la CNMV, se extiende hasta el próximo 24 de octubre. El consejo de administración de Abertis deberá pronunciarse las próximas semanas sobre la oferta de Atlantia.

Mientras tanto, el grupo constructor ACS, que ha reconocido su interés por Abertis, tiene de plazo hasta el próximo jueves para presentar un opa competidora.El consejo de Hochtief, su filial alemana, se reune el próximo miércoles para abodar una contraopa, a través e una ampliación de capital. Por su parte, Atlantia está preparada para elevar su oferta por Abertis hasta 18 euros por acción si hiciera falta, como informó CincoDías. La oferta presentada, valoraba Abertis en 17.000 millones de euros (cerca de 17 euros por acción).

El regulador chileno 
El regulador en materia de competencia en Chile, denominado Fiscalía Nacional Económica (FNE), ha autorizado la opa de Atlantia sobre Abertis, según una comunicación remitida a la CNMV, Al formalizar su opa sobre Abertis, a mediados de junio, Atlantia ya informó de que debía obtener el visto bueno de diversos reguladores nacionales, entre ellos el de Chile.

Y es que Atlantia controla en ese país la Ruta 5 Sur entre Río Bueno y Puerto Montt y, mediante el grupo Costanera SpA -sociedad de la que controla un 50,01% del capital- las siguientes utopistas: Costanera Norte, Vespucio Sur, Acceso Nororiente a Santiago, acceso al aeropuerto Arturo Merino Benítez, y Autopista Litoral Central. Por su parte, Abertis controla en Chile la Ruta 68, entre Santiago y Valparaíso, y la Ruta 78, entre otras.

 

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De la Serna desmiente a Atlantia sobre el veto oficial a la opa sobre Abertis | Compañías

El ministro de Fomento, Iñigo de la Serna, ha desmentido a Atlantia sobre los permisos que precisa la empresa italiana a la hora de adquirir Abertis. “Será el Gobierno de España, y no Atlantia, quien determine si es precisa o no la autorización”, ha afirmado De la Serna en unas jornadas en el Instituto de Ingeniería. El Gobierno ha encargado a la Abogacía del Estado un informe jurídico  sobre si la operación requiere el ‘visto bueno’ del Ejecutivo o si, tal como sostiene Atlantia, éste no es necesario. En el folleto de la opa presentado ayer la empresa declaró haber solicitado exclusivamente el permiso de la CNMV, y no de otras autoridades.

“Los abogados del Estado están ya analizando si un cambio indirecto en las sociedades concesionarias de las autopistas requiere autorización”, declaró el ministro, que asegura que, hasta el momento, ningún representante o dirigente de Atlantia se ha puesto en contacto con su departamento desde que se planteó la operación.

En el folleto de la opa, la italiana apunta, con todo, su “voluntad de atender a los intereses estratégicos del Reino de España en relación tanto a la gestión y explotación de las concesiones administrativas de construcción, conservación y explotación de autopistas”, como a la “gestión y eventual destino de la participación de Abertis en Hispasat”.

La CNMV ha comunicado oficialmente el calendario de la opa de Atlantia. El plazo de aceptación empieza hoy, dado que el folleto de la operación fue aprobado ayer por la CNMV, y durará hasta el 24 de octubre.

Venta de Hispasat

Abertis, además, ha informado a la CNMV de que ha recibido una “manifestación de interés” por parte de Red Eléctrica para la adquisición de Hispasat. La propuesta, con todo, no es de carácter vinculante, según ha comentado Abertis, por lo que no ha sido sometida al consejo de administración. La posible operación había sido adelantada por Expansión.Abertis adquirió este mismo año un 33,7% de Hispasat por 302 millones de euros. A estos precios, la adquisición del 90% que está en manos de Abertis rondaría los 800 millones de euros. 

Red Eléctrica, por su parte, se ha manifestado en la misma línea: “como parte del proceso de como parte del proceso de búsqueda activa de oportunidades de inversión, la compañía ha venido realizando estudios para valorar el interés en una potencial adquisición de una participación en el capital social de Hispasat, habiendo mantenido conversaciones a este respecto con Abertis”.

La participación de Abertis en Hispasat, de la que la española tiene el 90%, es uno de los aspectos clave de la opa de Atlantia sobre la empresa española. Hispasat gestiona tanto satélites civiles como militares, por lo que su control tiene carácter estratégico. La venta de Hispasat a Red Eléctrica allanaría el camino para la oferta italiana.

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La CNMV desoye la petición del Gobierno de frenar la opa de Atlantia por falta de autorización | Compañías

La batalla entre el Gobierno y Atlantia está servida. Incluso podría haber un choque de trenes en el Ejecutivo por la interpretación de supuestas obligaciones de la italiana. La CNMV ha decidido no esperar más y autoriza la operación formalizada el pasado 15 de junio.

Ese visto bueno supone pasar por encima de las advertencias de Fomento y Energía, que se dirigieron por carta al ente regulador el pasado 25 y 26 de septiembre, respectivamente, informando de que Atlantia no había solicitado a ninguno de los dos departamentos un análisis por el cambio de control en concesiones de autopistas y órbitas satelitales.

Fomento alude a la Ley de Autopistas de 1972 y al Decreto 215/1973 sobre el sistema concesional para arrogarse un papel de árbitro en la opa. Abertis gestiona más de 1.500 kilómetros de carreteras de peaje en España, con un 59% del mercado concesional en sus manos.

El ministerio que lidera Íñigo de la Serna recuerda a la CNMV que cuando una opa requiera de la autorización o no oposición de cualquier otro organismo, podrá presentarse la solicitud de autorización de la oferta sin atenderse el citado trámite, pero “la CNMV no autorizará la oferta hasta que no se le acredite la obtención de la correspondiente autorización, no oposición, o simple notificación”.

Fomento alude a la Ley de Autopistas de 1972 y al Decreto 215/1973 sobre el sistema concesional para arrogarse un papel de árbitro en la opa

El aviso se produjo en similares términos por parte de Energía, Turismo y Agenda Digital, donde se califica de estratégica a Hispasat.

Ante el peso de tales avisos, la CNMV trasladó las cartas a Atlantia y esta insistió en su posición de no someter sus planes al visado del Gobierno. “A juicio de Atlantia no es necesaria autorización en España en relación con la toma de control directa de Abertis e indirecta de su grupo de sociedades”, explica en el folleto la empresa participada por la familia Benetton.

En cuanto a Hispasat, Atlantia argumenta que la opa sobre Abertis supone un cambio de control sobre esta última y no la enajenación de acciones del operador de satélites. También incide en que ni Abertis ni la propia Hispasat tienen por objeto social actividades relacionadas directamente con la defensa nacional, por lo que descarta una suspensión del régimen de liberalización de la inversiones exteriores en España, que prevé el Real Decreto 664/1999, y no entiende como obligatoria la autorización del Consejo de Ministros.

Eso sí, la italiana insiste en que se pone a las órdenes del Gobierno en lo que toca a Hispasat: “Atlantia tiene la voluntad de atender a los intereses estratégicos del Reino de España en relación con la gestión y eventual destino del 57,05% de Abertis en Hispasat”, se puede leer en el folleto. Y añade que “tendrá en consideración las indicaciones de la administración española en materias tales como la posible transmisión de todo o parte de Hispasat a terceros que cumplan los requisitos de idoneidad que se tengan por convenientes”.

Pese al intento de freno a la CNMV por parte de Fomento y Energía, el ministro de Economía, Luis de Guindos, ha resaltado la independencia del regulador: “Es un mercado abierto, los mercados de capitales son libres. La CNMV es independiente y ha tomado una decisión, así que no tengo mucho que añadir”, recogió Efe antes de la reunión de titulares de Economía y Finanzas de la eurozona en Luxemburgo.

Sin rastro de Cataluña

– La potencial compradora de Abertis ha evitado citar en la documentación de la opa el grave conflicto político, social y económico que sufre Cataluña, donde Abertis ha tenido siempre su centro de decisiones. Atlantia se compromete a “mantener el actual domicilio social y principal centro de decisión de Abertis”, asegura sin citar ciudad alguna.

– Entre los 27 bancos que firmaron el 25 de mayo el contrato de financiación que sostiene la opa de Atlantia, figuran los españoles Santander, BBVA y CaixaBank.

– Atlantia deja ver que mantendrá a Abertis como primer accionista de Cellnex, en la que cuenta con el 34%. La firma tendrá que bajar del nivel del 30% para evitar una opa sobrevenida, pero no prevé una mayor desinversión.

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Atlantia quiere mantener Cellnex en Abertis y venderá Hispasat si se lo pide el Gobierno | Compañías

La CNMV ha decidido no esperar más y ha dado esta mañana la autorización a la oferta pública de adquisición lanzada por Atlantia, el pasado 15 de mayo, por la española Abertis. La italiana da un escaso plazo a los accionistas para decidir sobre un proyecto más que conocido: 15 días, el mínimo que permite la ley de opas, que contempla un periodo máximo de 70 días en estos casos. Criteria Caixa es el primer accionista de Abertis, con el 22,2% de las acciones.

La integración de la firma que dirige Francisco Reynés busca configurar el mayor operador de autopistas del mundo, con presencia en 15 países y 14.100 kilómetros de carreteras de peaje. Además, la compañía controlada por la familia Benetton lograría reducir su fuerte exposición al mercado italiano, al que debe el 86% del ebitda al cierre de 2016 y donde tiene comprometida gran parte de sus inversiones a corto y medio plazo.

Entre las claves que Atlantia desvela al mercado figura la intención de mantener a Abertis como primer accionista de la operadora de torres de telecomunicaciones Cellnex, en la que cuenta con el 34%. La firma que dirige Giovanni Castellucci expresa en el folleto de la opa que tendrá que bajar del nivel del 30% que obligaría a una opa sobrevenida por Cellnex, pero no prevé una mayor desinversión respecto a esta participada. De hecho, entre los papeles que reserva a Abertis figura el de dirigir al grupo resultante en la estrategia relacionada con las telecomunicaciones.

El regulador iba a completar el cuarto mes de revisión del folleto ante la inquietud de la parte italiana por lo que se veía como un retraso injustificado

De forma paralela, Atlantia insiste en que se pone a las órdenes del Gobierno en lo que toca a Hispasat, en la que Abertis alcanzará el 90,7% una vez ejecutada la adquisición del 33,7% en manos de la francesa Eutelsat, en virtud de una put de salida de esta última. El Estado considera estratégica a Hispasat, por su papel en las comunicaciones satelitales con América y el control de las comunicaciones militares. Una circunstancia que había puesto en guardia al Ejecutivo frente al cambio de control en Abertis.

“Atlantia tiene la voluntad de atender a los intereses estratégicos del Reino de España en relación con la gestión y eventual destino del 57,05% de Abertis en Hispasat”, se puede leer en la documentación de la opa. Y añade que “tendrá en consideración las indicaciones de la administración española en materias tales como la posible transmisión de todo o parte de Hispasat (o de sus filiales) a terceros que cumplan los requisitos de idoneidad que se tengan por convenientes”.

Sin embargo, Atlantia también argumenta que no precisa autorización alguna por parte del Gobierno de Mariano Rajoy ante un eventual cambio de control de Abertis y, por extensión, de sus concesiones de órbitas satelitales y autopistas. “A juicio de Atlantia no es necesaria autorización en España en relación con la toma de control directa de Abertis e indirecta de su grupo de sociedades”, asevera la compañía italiana en su folleto. Siguiendo el espíritu de esta tesis, Atlantia apunta que no ha pedido autorización alguna al Gobierno español.

“Una OPA no supone a juicio de Atlantia la cesión de las concesiones de autopistas, no aparece ningún nuevo empresario que, como tercero, tenga que acreditar que satisface todos los requisitos legales y de solvencia para mantener con garantías el contrato administrativo, sino que, tras la OPA, las sociedades concesionarias seguirán siendo las mismas y permanecerán bajo el control de Abertis”, defiende Atlantia contradiciendo a algunos ministros, como el titular de Foemnto, Íñigo de la Serna.

Cuatro meses de supervisión

La concesionaria española celebra consejo extraordinario esta tarde para decidir el traslado de sede por el conflicto catalán

Atlantia presentó el folleto el 15 de junio y el trabajo de supervisión del ente regulador que preside Sebastián Albella iba a completar su cuarto mes ante la inquietud de la parte italiana por lo que se veía como un retraso injustificado en el visto bueno a la documentación. Con el aprobado de hoy comienza a correr el reloj para la presentación de ofertas competidoras, con el grupo ACS como principal candidato a presentar batalla. El margen es escaso: el grupo que preside Florentino Pérez apenas tiene diez días para lanzar su ofensiva.

El folleto, publicado una hora después del consentimiento de la CNMV a la oferta, complementa la información que Atlantia ya ha ofrecido ya al mercado: el precio es de 16,50 euros por acción, lo que valora Abertis en 16.340 millones de euros; se ofrece un canje en acciones de nueva emisión de Atlantia hasta el 23,2% del capital de la española, siendo condición para sacar adelante la adquisición que un mínimo del 10,1% del capital acepte cobrar en papel.

 La suma de los resultados brutos de explotación de ambas compañías alcanza los 6.600 millones de euros (según cifras de 2016), superando los poco más de 4.000 millones de la francesa Vinci por el negocio de concesiones, y los compromisos de inversión llegan a los 26.000 millones.

Máxima tensión

La batalla por el control de Abertis se va a desatar en pleno conflicto político en Cataluña. Una tormenta que muchos han interpretado como causante del retraso en el arranque del plazo de aceptación de la opa. Atlantia tiene perfectamente cerrada la operación en lo financiero y busca ahora un grado de aceptación mínimo del 50,1% de los accionistas de Abertis, que seguirá cotizando en Madrid. Al grupo ACS, por su parte, no le ha venido mal cualquier tipo de extensión ante la dificultad para encontrar inversores capaces de participar en una compra que, además de estar valorada en 17.000 millones, incluye un saco con 16.000 millones de deuda.

Para esta tarde está convocado un consejo extraordinario de Abertis en el que se decidirá si la empresa traslada su domicilio social fuera de Cataluña ante el riesgo de declaración unilateral de independencia. Se da por descontado que el grupo participado por La Caixa, seguirá a su principal accionista en la salida de Barcelona; también a Banco Sabadell, Gas Natural, Agbar o la textil Dogi, entre otras muchas. Así mismo, se espera la marcha de las cotizadas Colonial y Cellnex, mientras se lo piensan otros emblemas de la economía catalana como Planeta o Freixenet.

La italiana prevé elevar un 30% sus dividendos con la aportación española

Playa de peajes de Centrovías, una de las autopistas de Abertis en Brasil.
Playa de peajes de Centrovías, una de las autopistas de Abertis en Brasil.

En sintonía con el calificativo de “amistosa” con que Atlantia siempre ha acompañado su opa, la compañía italiana huye de anunciar grandes cambios en la estructura y formas de actuar de Abertis, si bien deja sin aclarar aspectos clave como la política de dividendos o posibles sinergias.

El folleto de la opa incluye cierto compromiso de mantenimiento de las plantillas tanto de Atlantia como de Abertis si llega a producirse la integración. En la documentación aprobada hoy por la CNMV se afirma que los posibles ahorros derivados de la operación no son un objetivo prioritario. No se ha dado una cifra al respecto y simplemente se apunta que las sinergias podrían producirse en Chile y Brasil, donde Atlantia dejaría sus negocios bajo gestión del equipo directivo de Abertis.

La parte compradora también habla del potencial de la española como pagadora de dividendos al asegurar que “las restricciones derivadas de los contratos de financiación de Atlantia no impedirán, directa o indirectamente, que Abertis mantenga la actual política de dividendos”.

A renglón seguido, la concesionaria controlada por la familia Benetton argumenta su intención de “promover y respaldar una política de dividendos que alcance un equilibrio entre las necesidades de inversión de Abertis, un nivel adecuado de remuneración del accionista y el fortalecimiento de la estructura de capital de Abertis, con el objetivo de mantener una sólida calificación crediticia en Abertis”.

La española viene cumpliendo en los últimos años el compromiso de elevar un 10% anual la remuneración al accionista: “La citada política podría mantenerse o ser modificada en algún sentido en el futuro”, apunta Atlantia.

Lo que tienen claro en los cuarteles generales de la italiana es que se conservará una política propia de dividendos “con un ratio de desembolso no inferior al 80% del beneficio neto que, tras la conclusión de la oferta, se espera que resulte en un incremento del dividendo por acción actual de Atlantia de hasta un 30%, una vez que Abertis se consolide íntegramente en las cuentas de Atlantia”.

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