Los mercados, en guardia ante la tensión por Cataluña | Mercados

Las imágenes de las cargas policiales ante los colegios electorales donde se celebraba el referéndum ilegal convocado por la Generalitat copaban esta tarde los medios de comunicación financieros (y no) de todo el mundo. Si hasta el momento la cuestión catalana había pasado más o menos de puntillas por los mercados, con pocas referencias a la crisis fuera de las fronteras españolas y un impacto limitado en Bolsa, ayer era la noticia del día.

En este contexto, en las primeras horas de negociación en el mercado de divisas (en Asia) la divisa europea pierde los 1,18 dólares y se cambiaba en los 1,176 dólares, un descenso de en torno al 0,3% sobre los niveles del viernes. Las caídas, aun limitadas, no anticipan una sesión fácil para la Bolsa española en la apertura. España corre el riesgo de convertirse en foco de inestabilidad ante el enquistamiento de la crisis catalana, en un contexto nada sencillo, con Brexit de por medio y los populismos en auge en varios Estados.

Por lo general, los expertos, consultados antes de este domingo, coincidían en que si se impone el sentido común y se abre el diálogo, el Ibex cuenta con todos los ingredientes necesarios para arrancar al alza, superando la barrera de los 10.400 o 10.500 puntos. Cerrar la brecha con el resto de Europa permitiría al índice atacar los 11.000. Pero esta cota puede quedar lejos a la luz de la jornada de ayer, que complica en extremo esta llamada al sentido común que reclaman los expertos en Bolsa, así como la práctica unanimidad de los políticos europeos que opinaron ayer sobre el tema.

A ello se suma que el viernes S&P decidió mantener la calificación financiera de España (se barajaba una mejora) y citó la cuestión catalana como fuente de posible inestabilidad. Otra baza negativa para el Ibex y la deuda españolas.

Queda atrás, así, la experiencia, positiva en términos bursátiles, del 9-N, cuando la consulta se celebró sin incidentes. Aquel día el revuelo político no impidió que el Ibex se disparara al día siguiente un 1,45% y que la prima de riesgo del bono español a 10 años frente a su homólogo alemán cayera a los 120 puntos básicos desde los 133.

Hasta el momento el impacto, aun limitado, ha existido. El Ibex ha perdido su condición de índice líder en Europa, pese a que todavía se anota un 11% en el año en curso. El PSI 20 portugués suma un 15,6% y el Dax alemán, un 11,7%. “El diferencial respecto a Alemania se ha agrandado, y está claro que la tensión entre los Gobiernos central y catalán ha contribuido a que la Bolsa española lo haga peor que las del resto del Viejo Continente”, señala Eduardo Bolinches, analista de ActivTrades.

Una escalada de la tensión ante un enroque de las posiciones daría rienda suelta a la venta de activos con ‘marca España’

Hay mucho dinero esperando a entrar una vez que la situación se tranquilice, si no ocurre ninguna locura”, prevé el experto de ActivTrades. Pese a que el Banco de España, al igual que S&P, ha reconocido que la tensión en Cataluña puede pasar factura al crecimiento, los pilares de la economía nacional se mantienen inamovibles. La capacidad de financiación del Tesoro está de momento fuera de toda duda; incluso ha sacado músculo con unos tipos negativos en las últimas subastas que se mueven en entorno de mínimos históricos.

Desde el departamento de mercado de capitales de una entidad extranjera advierten, eso sí, que no es oro todo lo que reluce y que existe gran interés por parte del Gobierno en que la demanda demuestre todo su poderío en estas operaciones durante estas semanas de intenso ruido en torno a Cataluña. “Una independencia por las bravas es el peor escenario posible. La comunidad autónoma dejaría de contribuir al abono de la deuda española, impagaría su parte y provocaría un auténtico descontrol en los mercados. La buena noticia es que esto es poco menos que imposible”, apuntaba el viernes Juan Gómez Bada, director de inversiones de Avantage Fund.

Bolinches avisa, eso sí, de que si se produce un intento de desconexión, pueden perderse los nervios y perforar a la baja el nivel de los 10.200 puntos que ha servido de muro de contención en las últimas sesiones. “Estos días serán de fuerte volatilidad. Pero lo lógico es que la cordura acabe regresando, vuelvan a hacer política quienes tienen que hacerla y que la inversión que ha permanecido embalsada vuelva a entrar en el país”, añaden desde otra entidad extranjera. Uno de sus directivos revela que los inversores extranjeros han comenzado a preguntar por el problema catalán, aunque todavía oyen solo campanas.

Con todo, la hoja de servicio de los valores con sede en Cataluña, pese a que CaixaBank y Sabadell sí se han visto ligeramente más penalizados que el resto del sector financiero en las últimas sesiones, es impoluta. Cellnex es la medalla de oro del Ibex, con un alza del 42%; CaixaBank, curiosamente, es la de plata, con un 37,1%, y Sabadell, pese al castigo relativamente más elevado en las últimas sesiones, es la de bronce, con un 36%. “Estos bancos habían sido los líderes en el alza, y es lógico que los inversores hayan utilizado la coartada catalana para tomar beneficios”, comentan desde Renta 4.

Así pues, al bolsista solo le queda confiar en la templanza en los Gobiernos de Madrid y Barcelona serán claves para que la prima de riesgo española no siga a más y para que el Ibex, aunque no recupere el (escaso) terreno que seha dejado, no pierda aún más. Y también para que baje el rendimiento del bono catalán, que exhibe una prima de riesgo de casi 300 puntos básicos en la deuda que vence en poco más de dos años (véase gráfico). La capacidad de financiación a corto plazo de Cataluña es inexistente, por lo que una declaración unilateral tendría como consecuencia, salvo plan B del Govern, un impago.

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El Ibex se arriesga a perder la tendencia alcista si perfora a la baja los 10.200 | Mercados

El Ibex 35 sufrió una sesión de infarto el viernes. La escalada de tensión entre EEUU y Corea del Norte causó estragos. Las declaraciones de Trump, que aseguró que tomaría contundentes represalias contra el país liderado por el dictador Kim Jong un si este actúa militarmente aún resuenan en los oídos de los inversores.

El Ibex llegó caer más de un 1,6% y marcó un mínimo intradía en los 10.258 puntos. Ese entorno es un soporte importante que forjó en abril, cuando cerró a 10.257. Un punto de diferencia.

Aunque si llegase a perforar a la baja esa cota no estaría todo perdido. Desde Noesis avisan de que el selectivo español está inmerso en una corrección y que se dirige hacia “el nivel crítico para el medio plazo de los 10.222 puntos”. Su pérdida sí supondría un “cambio en el sesgo hacia uno más bajista”. Está por ver si se rompen los soportes, algo que debe ocurrir de forma simultánea en los principales índices del planeta para dar verosimilitud al escenario más negativo. El más positivo todavía incluye para el Ibex una subida hasta el entorno de los 11.300 puntos.

Si al final la tendencia bajista gana la partida, los expertos ven al selectivo español claramente por debajo de los niveles actuales. Miguel Paz, director de gestión de Unicorp Patrimonio, indica que si se unen los mínimos del brexit (7.645) y los de las elecciones de EE UU (8.600), la próxima barrera clave sería el nivel de los 10.150 puntos. Desde el departamento de análisis técnico de Renta 4, apuntan a los 9.600 puntos como un nivel que debe vigilarse como eventual destino del índice si saltan las alarmas y se complica el escenario geopolítico.

Desde el punto de vista fundamental, Andres Francoy, director de asesoramiento de Inversiones de Deutsche Bank Wealth Management España, es positivo. Detalla los cinco factores que mantendrá viva la senda alcista en las Bolsas. Primero, que se da por hecho que EE UU aprobará la reforma fiscal. Segundo, los mejores indicadores económicos y el alza de los beneficios en Europa. Tercero, que las empresas japonesas están “en forma”. Cuarto, que el dólar débil favorece a los emergentes. Y, quinto, que los sectores de salud, financiero y tecnología de la información continúan muy al alza.

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