Los seis valores del Ibex más recomendados por las firmas de inversión | Mercados

La delicada situación geopolítica actual mantiene a las Bolsas mundiales operando en un ambiente de incertidumbre y volatilidad.

Concluido agosto, que tradicionalmente se traduce en una planicie para los mercados y una reducción del volumen de actividad bursátil, las Bolsas a uno y otro lado del Atlántico enfilan el último cuatrimestre del año con un ojo puesto en las tensiones generadas por el régimen de Corea del Norte, en las decisiones en materia de política monetaria de los bancos centrales y en el fortalecimiento del euro.

El Ibex 35 no ha logrado escapar de la incertidumbre provocada por las tensiones entre Pyongyang y Washigton y del impacto de la subida del euro y cerró agosto con un recorte del 1,93% que le ha hecho perder los 10.600 puntos tras tocar los mínimos desde marzo por debajo de los 10.200. La volatilidad experimentada por las entidades financieras y por aquellas más sensibles al efecto divisa contrasta con los valores más ligados al ciclo económico y al crecimiento del consumo. De esta forma, en el selectivo español hay una selección de valores sólidos que se mantienen indemnes a los vaivenes bursátiles y que se presentan como buenas opciones a la hora de invertir.

Entre los 35 miembros del Ibex, el consenso de las casas de análisis recopilado por Reuters apuesta por un grupo selecto de valores, aquellos a los que otorgan la mejor valoración (un 1 es la mejor y un 5, la peor) de cara a recomendar incluirlos en una potencial cartera de inversión. Aquí están reunidos los que mejores notas obtienen por parte del mercado.

Empresas que operan en el sector de las energías renovables, así como las compañías dedicadas a las infraestructuras se posicionan según los analistas como valores seguros sobre los que apostar tras el parón estival dentro de la Bolsa española.

  • Ferrovial. La firma del sector que mejor aguantó la crisis

La empresa de infraestructuras, con una puntuación de 2 sobre 5, es la cotizada con mejor recomendación media (siendo 1 fuerte compra y 5 fuerte venta), según el consenso recopilado por Reuters. Las acciones de la compañía, que cotizan en torno a los 19 euros, tienen un precio objetivo medio de 21,50 euros, un 13% más. En el año, las acciones han avanzado un 14,05%.

Según apunta Rafael Fernández Heredia, analista de GVC Gaesco Beka, los activos de gran calidad de la compañía son la clave de su recomendación de acumular. Entre estos destaca la evolución de autopistas y aeropuertos, como la ET 407, autopista de Toronto que muestra crecimientos constantes de ingresos. Con todo, desde Renta 4 advierten que en el área de construcción “continúa la presión en los márgenes por la mayor presencia de proyectos en fases iniciales y el menor peso de infraestructuras en la cartera”.

  • Acciona. La apuesta por las renovables sigue vigente 4,05%

La compañía, que obtiene en torno al 70% de su facturación de las energías renovables, también cuenta con una recomendación otorgada por los expertos de 2 sobre 5. Los títulos de Acciona, que cotizan alrededor de los 72 euros, tiene un precio objetivo medio de un 18% por encima, de 85 euros. A lo largo del año sus acciones han experimentado una revalorización del 3,25%.

Gracias a la mejora del precio de la electricidad en España, se prevé que la compañía crezca e incremente la producción eólica en EE UU. “Acciona cotiza a 7,8 veces el beneficio operativo bruto (ebitda) estimado para 2017, lo que no nos parece exigente si tenemos en cuenta el peso de las renovables – supondrán 68% del ebitda este año– y que el 20% del valor de empresa (capitalización más deuda) es de negocios patrimoniales (concesiones e inmobiliario)”, señalan en Sabadell, que le da un objetivo de 89 euros por acción.

  • ACS. La constructora más premiada por el mercado

El grupo dedicado a la construcción y desarrollo de infraestructuras tiene una recomendación de compra, con una puntuación de 2,1 sobre 5. Las acciones de ACS, que cotizan actualmente cerca de los 32 euros, tienen un precio objetivo medio de 36,49 euros, un 14% superior a su actual precio. Durante 2017, sus títulos han subido un 8,56%.

El final feliz de su refinanciación, la positiva marcha de la cartera y los apoyos con los que cuenta la compañía en los mercados estadounidenses y australianos son los puntos esenciales que señala Rafael Fernández de Heredia, de GVC Gaesco Beka como razones por las que la constructora recibe estas positivas recomendaciones.

Citi destaca como uno de sus puntos fuertes la reducción de la deuda hasta los 1.695 millones de euros a cierre de junio, un 55,9% inferior a la de hace un año, gracias a la fuerte generación de caja y a la venta de Urbaser.

  • ArcelorMittal. La siderúrgica continúa su expansión global 

La compañía siderúrgica, también con un 2,1 de valoración por parte de los expertos, continúa como un valor que debe tenerse en cuenta. Sus acciones cotizan a 23 euros y su precio medio objetivo está en 23,69 euros. En el año se revaloriza un 9,12%. Iván San Félix, analista de Renta 4, destaca el aumento de la demanda de acero, que se prevé que dará lugar a un volumen superior al previsto en un principio durante el segundo semestre del año. Francisco Rodríguez, de Sabadell, también es positivo con la compañía, gracias al esperado tirón de los mercados chino, ruso y brasileño.

Citi le ha subido recientemente el precio objetivo hasta los 30 euros por acción desde los 28 anteriores. El banco estadounidense prevé que mejore el ebitda más de lo previsto, que pague menos impuestos los próximos 18 meses y de una mayor aportación de las empresas en las que participa con otros socios.

  • Iberdrola. Morgan Stanley ve una joya en la energética

Iberdrola se consolida como una de las empresas con recomendaciones más positivas según el consenso recopilado por Reuters: alcanza una puntuación de 2,3 sobre 5. Sus títulos, que suben un 11,9% en el año en curso, deberían valer 7,17 euros, según los analistas. El viernes, cerraron a 6,87 euros.

Ángel Pérez, de Renta 4, señala que la firma tiene “numerosos proyectos en fase de construcción, cuyas puestas en marcha están previstas para el corto y medio plazo, en distintos países y negocios”. Morgan Stanley, que asigna a Iberdrola un precio objetivo de 8 euros por acción, asegura que “en los próximos meses, varios catalizadores impulsarán el precio de sus acciones: recorte de costes, nuevos proyectos y reestructuración”. El banco destaca el margen de crecimiento que Iberdrola tiene en el negocio de generación regulada y renovables en México y Estados Unidos, así como en el área de redes, también en EE UU.

  • Inditex. La ventas online, factor clave del crecimiento 

El gigante textil continúa expandiendo sus mercados y consolida su posición en el negocio online. Con una puntuación de 2,3 según el consenso de Reuters, sus títulos cerraron el viernes a 31,85 euros con un objetivo de 38.

Sara Herrando, analista de Norbolsa, destaca que la compañía tiene una estimación de crecimiento a largo plazo del 5%. Ignacio Romero, de Sabadell, refuerza la previsión de crecimiento de las ventas comparables a 10 años vista al 5,5% desde el 5% previo, ante la buena evolución de la plataforma online, que supone entre el 7% y el 9% de las ventas.

El experto de Sabadell le subió en junio el precio objetivo un 12%, hasta los 43,1 euros por acción: “La compañía cotiza ahora por encima de la su banda histórica de valoración pero confiamos en que puede sostenerla, por los resultados, por el entorno de crecimiento con tipos bajos y por las dudas (positivas) sobre su crecimiento a largo”, explicó en una nota.

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Esteyco, la ingeniería que quiere revolucionar la eólica marina con sus torres flotantes | Compañías

El material predominante en la construcción de los modernos molinos de viento es el acero. El metal es ligero y resistente, pero debido a las restricciones en el transporte por carretera, solo puede usarse para fabricar torres de hasta 80 o 90 metros de altura. Pasar de ese límite implicaría aumentar el diámetro de la base por encima de los 4,5 metros, lo que está prohibido en muchos países ya que obligaría a elevar la altura de los camiones.

Los promotores de parques eólicos, sin embargo, demandan torres cada vez más altas, de 100 o 120 metros, porque así los rotores de las turbinas pueden ser más grandes y generar más energía. ¿Cómo ganar altura a un precio competitivo? En Esteyco se fijaron en que la mayoría de elementos monolíticos (las chimeneas de las fábricas y las pilas de los puentes, por ejemplo) estaban hechos de hormigón. Y se preguntaron por qué las torres eólicas no.

En 2006, la empresa diseñó y patentó un sistema para el montaje de torres de hormigón a partir de tejas prefabricadas. En lugar de transportar los tubos ya armados, el camión los lleva partidos en pequeñas tejas –o dovelas, en la jerga del sector–. Al llegar al parque se juntan para crear secciones tubulares que, a su vez, darán forma a la torre.

La idea gustó a Acciona Windpower, que introdujo la solución en el mercado. En los últimos 10 años, alrededor de 1.000 torres eólicas han sido instaladas en España, Polonia, Brasil, México y Sudáfrica con el método desarrollado por Esteyco. Algunas de ellas alcanzan los 190 metros y han sido construidas para fabricantes de aerogeneradores como Acciona, Alstom, Siemens Gamesa y la brasileña Weg.

Alrededor de 1.000 turbinas han sido instaladas en España y otros cuatro países con el método ideado por Esteyco

Los ingenieros de Esteyco aceptan que la estructura de hormigón pesa entre tres y cuatro veces más que la de metal, pero defienden que es un material más barato, menos susceptible a fluctuaciones temporales de precio y puede unirse de manera mucho más sencilla que el acero. “Al final es un tema de costes”, dice Carlos García Acón, director general de Esteyco. “Es en lo que tienes que ser competitivo”, remarca.

A raíz del éxito de este proyecto, el sector de la energía eólica representa hoy la mitad de los ingresos de esta consultora fundada en 1970 por el ingeniero de caminos Javier Rui-Wamba, Premio Nacional de Ingeniería 2016 y miembro de la Real Academia de Ingeniería y de la Real Academia de Bellas Artes.

Rui-Wamba, de 74 años, constituyó Esteyco en Madrid como una firma especializada en cálculo de estructuras y edificación, pero con el paso de los años la empresa ha ido ampliando sus servicios hasta abarcar casi todos los campos de la ingeniería: puentes, carreteras, redes ferroviarias, geología y geotécnica, medio ambiente, etcétera.

Impulso olímpico

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Carlos García Acón, director general de Esteyco, en la sede de la compañía en Madrid.ampliar foto
Carlos García Acón, director general de Esteyco, en la sede de la compañía en Madrid. Cinco Días

El cambio sustancial se produjo durante las Olimpiadas de Barcelona. La empresa abrió su oficina barcelonesa en 1989 y participó en todas las obras ejecutadas en la ciudad para acoger los Juegos de 1992: la Ronda Litoral, el nudo vial de Las Glorias, el acceso por la avenida Meridiana, las galerías de servicios y comunicaciones… “Le dieron a esta casa el prestigio de que goza ahora”, comenta García Acón.

Después de las Olimpiadas vinieron años complicados para la economía, pero a este periodo le siguió un nuevo ciclo de crecimiento entre 1996 y 2000 caracterizado por la fuerte inversión en carreteras y líneas ferroviarias de alta velocidad.

“En 2008, el 80% de nuestra facturación provenía de contratos con la Administración pública y el 20%, con el sector privado. Hoy es al revés y casi todo se genera fuera de España”, destaca García Acón, quien atribuye este cambio “brutal” a la diversificación de servicios. “Si Esteyco ha sobrevivido a la crisis ha sido porque tenía varios clientes con distintos productos. Si uno fallaba, otro lo compensaba”, explica.

Además de oficinas en Madrid, Barcelona y Bilbao, la consultora tiene filiales en Colombia (2010), México (2011) Chile (2012) y Brasil (2015), a las que en septiembre se sumará Argentina. En conjunto, las cuatro filiales ya constituidas aportan un tercio de la facturación de la compañía. Pero si se suman todos los proyectos que la ingeniería desarrolla en el exterior –en países como Francia, Noruega, Jordania y Senegal–, el peso de la cartera internacional roza el 90%.

Cimentaciones

Cimentaciones
El uso de jabalcones prefabricados reduce la cantidad de hormigón que se necesita para cimentar las torres. Esteyco

El primer contacto de Esteyco con el sector de la energía eólica, hoy clave para su cifra de negocio, fue hace 20 años. “Es un mundo muy industrial y tenía problemas con las cimentaciones”, recuerda García Acón. Aerogeneradores más altos y potentes obligaban a aumentar las dimensiones de los cimientos para que sean capaces de repartir la carga en el suelo y garantizar la estabilidad de las torres.

La empresa desarrolló varias soluciones. La más reciente y novedosa, lanzada en 2014, se vale de jabalcones para reducir el consumo de cemento y el tiempo de construcción, ya que estos están hechos de hormigón prefabricado. Solamente las losas y el anillo central tienen que ser hormigonados en el sitio.

El sistema reduce el gasto en materiales entre un 25% y 40% y permite aumentar la altura del buje (la pieza que conecta las tres palas del molino con el eje de la turbina) en cinco metros de media sin coste adicional, lo que se traduce en mayor producción de energía.

La empresa ha realizado 30 cimentaciones de este tipo en Italia, India y México y tiene previsto instalar más de 200 en los próximos meses para distintos promotores y fabricantes. El proyecto costó 385.000 euros que la empresa financió con fondos del Mecanismo Financiero del Espacio Económico Europeo (EEA Grants).

De las cimentaciones, Esteyco pasó a las torres de hormigón y de ahí a sistemas que suprimen las grúas del montaje de los aerogeneradores. Utilizando una estructura híbrida de hormigón y acero, la compañía diseñó una torre telescópica que puede armarse a baja altura, a unos 40 metros del suelo.

En lugar de elevar los tubos con una grúa, estos se despliegan hacia arriba, extrayéndolos del interior del tramo precedente, como si se tratara de una muñeca rusa. De este modo, para izar el conjunto solo es necesario accionar un sistema de gatos hidráulicos, lo que tiene un coste sensiblemente inferior al de las grúas. La firma invirtió en el prototipo 925.000 euros que financió con ayudas del programa Eurostars.

Prototipos marinos

La turbina marina que la empresa monta en Arinaga está hecha de hormigón, utiliza una cimentación por gravedad y puede instalarse sin ayuda de barcos.
La turbina marina que la empresa monta en Arinaga está hecha de hormigón, utiliza una cimentación por gravedad y puede instalarse sin ayuda de barcos. Esteyco

Ahora, Esteyco está enfrascada en dos nuevos proyectos con los que espera revolucionar la eólica marina. El más avanzado es Elisa-Elican, la construcción del primer modelo de aerogenerador offshore de España, en la isla de Gran Canaria.

Tiene la ventaja de que la torre, de 5 MW de potencia y fabricada íntegramente de hormigón, puede transportarse flotando e instalarse sin necesidad de grandes buques grúa, que hasta el momento son imprescindibles para realizar este tipo de montajes.

“Un barco jack-up cuesta 300.000 o 400.000 euros al día. Lo que estamos haciendo es eliminarlos del presupuesto”, subraya.

Telwind, torre telescópica de cimentación flotante. La ingeniería de detalle de este proyecto ha recibido 3,5 millones de euros de Horizonte 2020.
Telwind, torre telescópica de cimentación flotante. La ingeniería de detalle de este proyecto ha recibido 3,5 millones de euros de Horizonte 2020. Esteyco

El otro desarrollo es Telwind, una torre telescópica de hasta 10 MW y cimentación flotante que la empresa prueba a escala en el tanque del Instituto de Hidráulica Ambiental de la Universidad de Cantabria.

Ambos proyectos han recibido subvenciones del programa Horizonte 2020: Elisa-Elican, 14 millones de euros, y Telwind, 3,5 millones. Pero las ayudas cubren solo una parte de la inversión. En los últimos cuatro años, la compañía ha destinado a I+D entre el 5% y 6% de sus ingresos.

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Acciona vende a Globalvía una autopista en Chile por 335 millones | Compañías

Acciona ha alcanzado un acuerdo con Globakvía para vender el 100% de la Ruta 160 en Chile, por un importe de 335 millonoes de euros, de los cuales 117 millones corresponden a la subrogación de deuda financiera y 33 millones al valor de mercado de los derivados financieros asociados a la deuda. La autopista tiene 90 kilómetros de extensión y conecta la provincia de Arauco con Concepción, al sur de Chile.

La operación se enmarca, según explicó Acciona, dentro de la estrategia de rotar activos en operación con el objetivo de maximizar el retorno del capital empleado, continuar con la reducción del ratio de endeudamiento financiero del grupo e impulsar nuevas inversiones.

Esta transacción queda sujeta únicamente a la autorización por parte de las Autoridades de Competencia chilenas, que podría obtenerse en los próximos meses, según informaron las empresas

Acciona tiene en Chile uno de sus mercados estratégicos, tanto en infraestructruas como en energías renovables. A través de su división de Infraestructuras, ha realizado proyectos relevantes de construcción de autopistas, centros hospitalarios, centrales hidroeléctricas e infraestructuras para el sector minero. Además, ha diseñado, construido y opera una gran desaladora para la industria minera en Copiapó y ha construido varias instalaciones de tratamiento de aguas residuales en Valdivia, Osorno, La Ligua y Temuco. A mediados de 2011, Acciona vendió en Chile la Autopista Vespucio Sur y Red Vial Litoral Central al grupo italiano Atlantia, ahora inmerso en la opa sobre Abertis.

Por su parte, ACCIONA Energía es uno de los principales operadores de energías renovables del país, donde ha construido y explota la mayor planta fotovoltaica de América Latina, El Romero, con 246 MW de potencia máxima, y cuenta con un parque eólico, Punta Palmeras, de 45 MW, ubicado en la región de Coquimbo. La compañía se ha adjudicado en las dos últimas subastas eléctricas el suministro de un total de 1.116 GWh, cuenta con 270 MW en proyectos eólicos de próxima construcción y un destacado portfolio de proyectos eólicos y fotovoltaicos en desarrollo.

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Testa ampliará capital por 341 millones para fusionar las viviendas de Acciona | Compañías

La socimi Testa Residencial ampliará capital por importe de 341,19 millones de euros para materializar la fusión de la cartera de pisos en renta de Acciona, una operación acordada el pasado mes de julio, que supondrá conformar la primera compañía de viviendas en alquiler del país.

La ampliación se aprobará en la junta extraordinaria de accionistas que la socimi ha convocado para el próximo 14 de septiembre y tendrá carácter no dinerario.

En concreto, Acciona canjeará su cartera de 1.058 viviendas en renta por acciones de Testa equivalentes al 21% de su capital. De esta forma, se convertirá en tercer máximo accionista de la socimi por detrás del Santander, con un 38,8%, y de BBVA (26,9%). También está en su capital Merlín, con el 12,7% restante.

En el orden del día de la asamblea de Testa figura asimismo el nombramiento de nuevos consejeros para dar entrada en su máximo órgano gestión a representantes del grupo que preside José Manuel Entrecanales.

La operación dará lugar a un nuevo ‘gigante’ inmobiliario, inédito hasta ahora en España, dado que supondrá constituir la primera compañía de pisos en renta en España, coincidiendo con el crecimiento que el mercado de alquiler residencial registra en el país.

Una vez se cierre esta fusión, Testa Residencial contará con una cartera de 9.041 viviendas repartidas en 118 edificios. Más de la mitad de ellas (el 51%) están ubicadas en la Comunidad de Madrid.

La nueva Testa tendrá capacidad para generar ingresos de 70 millones de euros al año por el arrendamiento de esta cartera de activos, valorada en unos 1.816 millones de euros.

La operación da un nuevo impulso a la estrategia de crecimiento de esta socimi, a menos de un año de su constitución en octubre de 2016.

Segunda gran operación de crecimiento

Testa Residencial es fruto de la fusión de Merlín con la rama de patrimonio de Metrovacesa el pasado año, en el marco de la cual se acordó segregar la cartera de viviendas en una firma específica en régimen de socimi.

La fusión que ahora aborda con el parque de viviendas de Acciona constituye la segunda gran operación de crecimiento que acomete la firma en el marco de su política de crecimiento, con la que no descarta salir a Bolsa.

La primera de ellas se cerró a comienzos de este año, cuando sus tres bancos accionistas (Santander, Popular y BBVA) traspasaron a la socimi un paquete de 3.300 viviendas, también a través de una ampliación de capital no dineraria.

No obstante, las dos operaciones han supuesto una dilución de la participación inicial del 46,2% que Merlín tenía en Testa en el momento de su constitución, hasta el 12,7% actual. El traspaso de pisos de los bancos ya la había mermado hasta el 34,2% el porcentaje de la socimi que dirige Ismael Clemente, centrada en oficina y centros comerciales y logísticos, y que no considera estratégico el segmento de la vivienda.

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Los siete valores con más potencial en el segundo semestre | Mercados

Las subidas acumuladas por la Bolsa en lo que va de año llevan a muchos a poner en duda que sea posible mejorar las rentabilidades.No obstante, las firmas de análisis siguen viendo oportunidad atractivas en un puñado de valores en los que el potencial supera el 20%.

Acerinox: a pesar de ser uno de los cuatro valores del Ibex 35 que acumulan pérdidas en el conjunto del año (9,5%), la compañía consigue colarse entre las cotizadas con más potencial.El consenso de los analistas fija su precio objetivo en los 13,61 euros por acción, lo que implica un potencial del 25%. Aunque en el primer semestre la compañía multiplicó por 17 el beneficio (151 millones), las cifras incumplieron las previsiones por la caída del precio de las materias primas y la baja demanda.Con la vista puesta en los próximos meses, desde Banco Sabadell esperan que la demanda se fortalezca. Los otros pilares de la compañía pasan por su posicionamiento enEstados Unidos y las medidas antidumping aprobadas por la Comisión contra el acero inoxidable procedente de China y Taiwan.

ACS: no muy lejos se sitúa la compañía que preside Florentino Pérez, con un margen de revalorización del 23%. Las últimas informaciones apuntan a que podría presentar una contraopa para hacerse con Abertis, pero de momento no hay nada en firme. Desde comienzos de año, los expertos han resaltado la presencia en EEUU como uno de los catalizadores para el negocio y evolución enBolsa de la cotizada.La mayoría de los analistas que siguen al valor aconsejan comprar títulos de la firma, otros cuatro recomiendan mantener en cartera y solo uno opta por sobreponderar.

Telepizza: la cadena de comida rápida volvió a la Bolsa en abril de 2016 y en su casi año y medio en el parqué, no ha vuelto a superar el precio de su debut: los 7,75 euros.A pesar de ello, el consenso del mercado cree que la empresa ha tocado suelo y puede ser el momento de la remontada.El precio objetivo que fijan los expertos consultados por Factset se sitúa en los 6,27 euros frente a los 5,18 euros de cierre del viernes. Uno de los atractivos de la compañía reside en su expansión internacional.A los 17 países en los que está presente se han sumado en los últimos meses Irán, República Checa y Paraguay.

Talgo: el fabricante de ferrocarriles se adjudicó el pasado noviembre el contrato delAVE en España por importe de 1.061 millones, en base al cual suministrará 30 trenes y se encargará de su mantenimiento los próximos 30 años. Esto permite a la compañía disipar las dudas que existían sobre la visibilidad del negocio de fabricación. A esto se suman las ventajas logradas enIndia, que según Ahorro Corporación, la pueden convertir en uno de los grandes ganadores del Proyecto Palakkad, previsto para finales de 2018. El consenso de Factset le concede un potencial del 20,6%, hasta los 5,74 euros.

Acciona: la caída experimentada por los resultados de Acciona en el primer semestre obedecen a la ausencia de extraordinarios. Es decir, no ha supuesto un cambio en la visión de las firmas de análisis que fijan como precio objetivo los 86,89 euros por título.Pero algunos departamentos como el de Renta 4 lo elevan a los 103 euros, lo que implica un potencial del 40,5%. Los pilares sobre los que se asienta esta recomendación es la apuesta de la compañía por las renovables y la mejora del dividendo con el apoyo de la generación de caja.

ArcelorMittal: con un potencial del 20%, el departamento de análisis de Bankinter confía en que la demanda de acero crezca este año más de lo previsto gracias a la evolución de China.De hecho, el jueves pasado ArcerlorMittal yAcerinox fueron los dos valores más alcistas del selectivo ante la recuperación del precio de las materias primas y las mejores expectativas sobre la demanda en el gigante asiático.Como en el caso de Acerinox, la cotizada se verá impulsada por las medidas antidumping de Europa y EE UU. En lo que va de año el valor se anota un 5%, ganancia que se amplía al 261% si se remonta a los mínimos de 2016.Los esfuerzos en materia de desapalancamiento han sido valorados por el mercado.

Ferrovial: con una cartera de pedido en máximos, los analistas confían en el devenir en Bolsa de la firma y elevan su potencial al 19%.Los catalizadores de la compañía pasan por el incremento de los ingresos derivado del tráfico en el aeropuerto de Heathrow y la autopista de Toronto, sus dos principales activos.Las inversiones enEuropa del Este podrían reactivarse después de la concesión del contrato de Budimex.Algunos expertos consideran, además, que la división de servicios está infravalorada. En este área y especialmente en Reino Unido, la compañía obtuvo un mejora de la rentabilidad en el primer semestre, que según los expertos de Renta 4 podría continuar lo que resta de año.

Castigo excesivo

Técnicas Reunidas presentó sus cuentas del semestre el pasado 28 de julio, que evidenciaron la debilidad a corto plazo y un fuerte consumo de la caja como consecuencia del aplazamiento de sus proyectos en Sudamérica y el retraso de los concursos en Oriente Medio.Esto llevó el miércoles a Renta 4 a sacarla de su cartera versátil.Los expertos de la firma de inversión creen que la compañía podría tener un comportamiento relativo peor que el mercado. “Es necesario ver un flujo de noticias positivo para dar credibilidad a las estimaciones anuales, que ahora pueden considerarse un tanto exigentes”, señala Aguirre.

Este movimiento contrasta con el efectuado por Credit Suisse, que a lo largo de la semana mejoró su recomendación sobre el valor de neutral a sobreponderar y estableció como precio objetivo los 35 euros frente al previo de 32 euros por título.El consenso de Factset lo eleva a 37,15 euros frente a los 30,6 euros en que cerró el viernes. Nueve firmas de análisis recomiendan comprar títulos de la cotizada; cinco, mantener; uno, sobreponderar; dos, vender y uno infraponderar.

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Acciona empieza a ganar obra con su última adquisición en Australia | Compañías

La decisión de Acciona de jugar como local en Australia empieza a dar frutos. Se trata, junto a Estados Unidos, de uno de los mercados más atractivos para el crecimiento de los grupos europeos de infraestructuras, pero también está entre los que presentan mayores barreras de entrada, principalmente económicas.

Tras la adquisición de la local Geotech el pasado mes de marzo, el grupo que preside José Manuel Entrecanales se ha hecho con el primer contrato a través de la nueva filial: la remodelación de la línea ferroviaria Ballarat, en las inmediaciones de Melbourne (Victoria).

En concreto es la firma Coleman Rail, integrada en la especialista en ferrocarril Geotech, la que se ha alzado con la oferta preferente en consorcio con las constructoras australianas Leandlease y SMEC. El montante del contrato es de 518 millones de dólares australianos (345 millones de euros) y el encargo consiste en desdoblar 18 kilómetros de vía entre el distrito Deer Park West de la ciudad y la localidad vecina de Melton.

Australia y Nueva Zelanda suman proyectos de infraestructuras por 100.000 millones en los próximos 10 años

El cliente es la Melbourne Metro Rail Authority (MMRA) y entre los rivales se encontraban un primer consorcio formado por John Holland, Arcadis y KBR; el segundo grupo estaba integrado por Laing O’Rourke y AECOM, y un tercer consorcio rival contaba con la presencia de CPB Contractors y WSP.

Acciona ha invertido 197 millones de dólares australianos (130 millones de euros) en la toma del 82,4% de Geotech, constructora de tamaño mediano. Su facturación fue de 236 millones de dólares australianos (157 millones de euros) el año pasado y tiene la estimación de subir a 315 millones de dólares en el presente ejercicio.

La española calificó de “salto cualitativo” la creación de Acciona Geotech Holding para canalizar su actividad de infraestructuras en Australia y Nueva Zelanda, donde hay proyectos por cerca de 100.000 millones de euros para los próximos diez años. De hecho, se buscó la integración de una experta en proyectos medianos, básicos para generar una cartera estable mientras se compite por las obras multimillonarias que ofrece el fértil mercado australiano.

Pulso con ACS

Acciona viene de concursar junto a Ferrovial por la extensión del metro de Sídney (ACS ha sido adjudicataria por 1.900 millones a través de la filial local CPB Contractors), y decía al cierre del primer trimestre estar inmersa en concursos por 7.500 millones de dólares australianos (4.980 millones de euros).

Entre los proyectos más destacados en el radar de Acciona estaban los citados túneles que cruzarán el puerto de Sídney; la ampliación del metro de Melbourne, por la que puja de nuevo junto a Ferrovial, y la ejecución de la nueva pista del aeropuerto de Brisbane, que también ha ganado ACS.

La integración de Geotech abre nuevas expectativas y convierte a la compradora, con una experiencia de 15 años en el país, “en un player realmente local” con posibilidades de dar el salto al Sudeste Asiático, territorio prácticamente virgen para la construcción española a excepción de incursiones de ACS.

Además, la firma adquirida es fuerte en el Estado de Victoria, donde ha ganado la modernización de la línea Ballarat, mientras Acciona se había asentado en Queensland, Australia del Sur y Nueva Gales del Sur. Acciona y Geotech ya tenían experiencia previa en proyectos conjuntos como el tren ligero de Sídney.

 

Especialista en ferrocarril

– El 50% de los ingresos de Geotech proceden de la ejecución de obra ferroviaria.

– Acciona se hizo con esta constructora familiar, fundada en 1972, valorándola en 9,3 veces su ebitda.

– El grupo adquirido en marzo tiene oficinas en Sídney, Brisbane, Adelaida y Perth. Está formado por la ingeniería geotécnica Geotech; la firma de construcción ferroviaria Coleman Rail y la ingeniería industrial John Beever.

– El margen bruto de explotación de Geotech fue del 12% el año pasado. Con la estimación de 35 millones de ebitda en 2017, el rendimiento bruto bajará al 11%.

– En las cuentas de Acciona se aprecia una facturación de 465 millones de dólares australianos el año pasado y una cartera de 1.40

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El mensaje de la eólica al Gobierno: subastas sí, pero con garantías | Compañías

El sector eólico encara la próxima subasta de renovables, que se realizará el 26 de julio, con poco entusiasmo, a pesar de haber arrasado en las dos primeras. Los promotores de parques no están conformes con el diseño de la licitación y dudan de que los megavatios adjudicados se vayan a instalar en tiempo y forma. Las compañías expresaron sus reparos durante el III Congreso Eólico Español celebrado el 20 y 21 de junio en Madrid.

“Ganar una subasta es muy fácil, pero es distinto a vender energía renovable durante 20 años”, expuso Rafael Mateo, principal ejecutivo de Acciona Energía, durante la mesa redonda dedicada a los desarrolladores de parques. “En diferentes mercados hemos visto actores que ganan los concursos y ni siquiera tienen la intención de empezar el proyecto, mucho menos terminarlo y operarlo, solo tratan de tomar posiciones especulativas. Por tanto, subastas sí, pero bien hechas”, remarcó.

España está subastando potencia renovable con incentivo para facilitar la transición de su economía hacia un modelo menos dependiente de los combustibles fósiles y cumplir los objetivos ambientales de la UE. Entre las dos que ha realizado hasta ahora lleva adjudicados 3.700 MW que, de cumplirse los plazos acordados, deberían de estar vertiéndose a la red a finales de 2019.

El 26 de julio se sacarán a concurso otros 3.000 MW, que deberán estar disponibles en el mismo plazo. Según los cálculos del Gobierno, la puesta en marcha de estos proyectos acercaría el consumo total de energía procedente de fuentes limpias al 20% al que España se ha comprometido con la UE en 2020. En 2015, último año del que se disponen estadísticas de Eurostat, esta cuota se situaba en el 16%.

Aunque el sistema de subasta se está popularizando en todo el mundo (al menos 67 países organizaron procesos de este tipo en la primera mitad de 2016, según los últimos datos de Irena, la agencia internacional de las energías renovables), el modelo usado por España presenta una serie de particularidades que no son del agrado de los operadores de parques.

El sector se queja de la complejidad del mecanismo español y su falta de garantías. A diferencia de la mayoría de países, donde la potencia se adjudica al postor que pide la subvención más baja por MWh producido, en España se concede al que pide el menor incentivo a la inversión (no gana el que ofrece producir más al menor precio, sino el que promete construir el parque más barato).

Además, en lugar de exigir ofertas para emplazamientos específicos –por ejemplo, un parque en una zona de Andalucía donde el viento alcanza una velocidad media de 6,76 metros por segundo durante 2.200 horas al año–, las bases obligan a los licitadores a elaborar sus propuestas tomando como referencia unas instalaciones tipo cuyos parámetros (inversión, horas de funcionamiento, costes de operación y mantenimiento, etc.) define el Gobierno y puede modificar cada tres años.

“No competimos por proyectos reales, sino por proyectos sintéticos. Es un sistema supercomplejo que no existe en ninguna otra parte del mundo”, afirmó Juan Virgilio Márquez, director general de la Asociación Empresarial Eólica (AEE), organizadora del congreso.

Las cifras

23.000 MW de potencia eólica hay instalados en España. Con esta capacidad, el sector del viento cubrió el 19% de la demanda total de energía en 2016. La AEE propone aumentar esta potencia en 15.000 MW más hasta 2030.

3.700 MW se han adjudicado en las dos primeras subastas. A estos se sumarán otros 3.000 MW que se licitarán el 26 de julio. El volumen contrasta con los apenas 65 MW eólicos que se instalaron en los últimos tres años debido a la moratoria al cobro de primas.

Pero eso no es lo peor. A esa planta genérica, el Estado garantiza una rentabilidad del 7,5% para todo el periodo de vida útil de las turbinas (entre 20 y 25 años). El problema es que esta tasa depende de una fórmula (bono del Tesoro español a 10 años más 300 puntos básicos) revisable cada seis años, plazo que se cumplirá en diciembre de 2019, cuando el Gobierno tendría la intención de rebajarlo a la mitad.

“Si estamos compitiendo por un incentivo o una estabilidad a largo plazo, es importante que esta no se modifique a mitad de la partida”, señaló en la mesa redonda Xabier Viteri, director de renovables de Iberdrola. En ese sentido, precisó que el mejor modelo de subasta es aquel que reparte los riesgos, de tal forma que la empresa asuma los que sabe gestionar y se le aísle de aquellos que no son propios del negocio, como la inflación o los regulatorios.

Las promotoras de parques critican también que en España no se seleccione a las empresas que pueden presentar ofertas. “No cualquiera puede participar. Si realmente queremos que los proyectos se ejecuten en el periodo establecido, hay que calificar al que participa, técnica y financieramente”, apuntó Viteri.

A todo esto se suma el hecho de que el sistema es marginalista, es decir, que una vez cubierto el cupo de potencia licitada, la última oferta en casar con los requerimientos técnicos de las bases es la que marca el precio para todas las adjudicatarias. Los expertos mantienen que esto da pie a tácticas especulativas y resultados sorprendentes como los de la subasta anterior.

En ella, Forestalia, una firma zaragozana de la familia Samper, dueña de un importante grupo cárnico pero desconocida en el sector, ganó la mayoría de megavatios subastados (300 de 700 MW en enero de 2016 y 1.200 de 3.000 en mayo pasado), renunciando al 100% de las primas, lo que dejó en cero el incentivo para todas las demás ganadoras, entre las que en mayo se encontraban Enel Green Power, Gamesa y Gas Natural Fenosa.

General Electric
Instalación de una turbina eólica de General Electric en Holanda. La empresa suministrará los aerogeneradores a Forestalia, la principal ganadora de las dos subastas realizadas hasta ahora en España. GE

El Gobierno ha atribuido el resultado a la competitividad alcanzada por las renovables, lo que ahora les permite operar sin necesidad de ayudas, pero los detractores del sistema argumentan que estas aún son necesarias; de lo contrario, no tendría sentido pujar por un incentivo: bastaría con solicitar una conexión a Red Eléctrica y vender a precio de mercado.

Al margen de las deficiencias técnicas, las empresas reclaman celeridad en la tramitación de las licencias, ya que las autonomías tardan una media de siete años en autorizar el funcionamiento de un parque y en algunos casos hasta 10. Igualmente, piden la publicación de un calendario de subastas que les permita preparar con tiempo las ofertas y conseguir la financiación.

En cuanto a países en los que España debería fijarse como modelo de concurso, Márquez destacó Argentina, “referencia por la simplicidad de su subasta, que establece una tarifa fija para todo el periodo regulatorio, y por su planificación”. Y añadió que Alemania es otro ejemplo por su esquema de subastas diferenciadas por tecnologías. “Lo importante”, insistió, “es que sean sencillas, primen el proyecto que produzca más al menor precio y den visibilidad y perspectiva a los inversores”.

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